算力PE

⑴ 广电运通：聚焦 AI 核心要素，深化金融科技和城市智能场景应用

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出品方/分析师：万联证券 夏清莹

1.1 银行数字化转型持续推进，建设“金融+场景”智慧一体化网点

银行ATM机具存量下行，数字化转型成为大势所趋。根据中国人民银行数据统计，ATM机具数量的统计口径自2018年一季度起不仅统计传统的自助存取款机等设备，同时新增统计了自助服务终端、VTM、智能柜台等新型终端设备，但统计口径的变化并未抑制住银行整体ATM存量的下行趋势。

营业网点数量缩减趋势放缓，自助设备总数持续缩减。

根据Wind数据统计，我国四大行的营业网点合计数量在近几年一直逐年缩减，从2021H1营业网点数量情况可以看到四大行合计的营业网点数量缩减趋势有所放缓，后续银行的营业网点数量有望趋于平稳。

同时，四大行的自助设备数量持续下滑，主要是传统ATM类自助设备的下滑，而新型的智能柜台数量逐年是有所提升的。

四大行加强布局智能银行网点，推动“金融+场景”商业模式落地。

随着银行业推进网点的数字化转型及智慧运营，网点的智能设备逐渐增加，服务模式也更加智能化。为了更好的为客户提供服务体验，各银行均加强 探索 网点的场景化服务。其中，“金融+智慧政务”、“金融+普惠便民”的模式是多方实践 探索 的方向。

1.2 公司产品线丰富，连续13年蝉联网点设备销量第一

市场龙头地位稳固，连续十三年蝉联网点设备销量第一。根据《金融时报》发布的《2020年银行网点市场综述》中的数据显示，广电运通连续13年蝉联网点设备销量第一。

从2020年度市场表现看，广电运通以六大行中最好入围表现及最高市场份额，连续十三年蝉联网点设备销量第一。

提升产品性能，助力银行数字化升级。

在银行数字化转型的过程中，智能化金融设备的升级改造成为刚需。公司重点推进机芯以及智能柜台、大额存取款一体机等硬件产品研发及性能提升，拥有了丰富的智能设备产品线。

目前，公司的存取款一体机、智能柜员机已在工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政邮储、兴业银行、广发银行、华夏银行等六大国有银行及多家股份制大行投入运行。

连续中标大行智能终端设备项目，助力银行网点综合效能提升。

2020年，公司携手中国建设银行打造的“乐高式柜台”在广东试点落地；2021年，公司连续中标农业银行存取款一体机项目、工商银行智能柜员机项目、华润银行存取款一体机采购项目、民生银行新型厅堂运营机具项目等。

其中，在民生银行项目中，公司的现金智能柜（柜式）、现金智能柜（自助式）、非现金智能柜、自助回单机全部入围，标志着公司与民生银行在厅堂机具上达成了全面合作。

公司的智能终端产品能够助力银行优化流程服务，重构业务流程，缩短业务办理时长，适应线上线下协同，显著提升客户体验，同时可运用更丰富的展示方式、互动手段，为银行客户带来更贴心的服务。

1.3 拥抱多元化金融场景，建设 5G 智慧银行网点

提供智能化转型整体解决方案，推动银行数智化转型。公司作为向银行提供智能化转型整体解决方案的先锋企业，积极创新智慧网点场景，增加金融服务触点，构建覆盖金融服务、智慧营销、智慧运营以及金融数据安全为一体的全领域解决方案，推动银行现有业务场景的数智化转型。

银行智慧网点转型整体解决方案可打造网点“智能服务+数据运营+智慧决策”的核心能力，公司根据客户的需求，可设计并实施“5G智慧银行”、“数字化银行”和“远程视频银行”等方案。

从“交易智能化”到“场景智慧化”，提供全场景的综合金融服务。

在人工智能、大数据等新一代信息技术的高速发展背景下，银行的数智化转型已经不仅仅局限于智能设备投放带来的交易智能化，而是进一步向高效、综合性的场景智能化转型。

助力多家银行打造“5G+智能网点”，多次中标特色主题网点项目。

公司自2019年起就先后助力建行、广发银行等打造5G+智慧网点，并推出了移动式金融服务舱。银行可在移动式金融服务舱扩展文化、 旅游 、政务等本地化生活服务，为客户提供“常规金融自助服务+本地化生活服务”的一站式金融服务。

同时，公司助力建行在广州打造了全国首个以住房金融服务为主题的“5G+智能银行”，并在2021年9月再度承建了建行的住房租赁主题网点“2021年蓝梦住房租赁信息服务大厅”项目。

满足客户智慧服务需求，传递金融 科技 理念。

公司还携手工商银行打造了山西省内首家5G智慧银行网点——工行太原湖滨支行，这是山西省内首家“最具晋商底蕴的5G银行营业网点”，深度融合了5G元素与特色场景。

该项目以“全智灵感”为规划主题，打造了“全AI+咖啡厅式新银行+一站式金融超市”三合一的未来银行模板。网点被分为5G国际业务旗舰区、5G尊享业务旗舰区、5G智慧厅堂区、书香驿站+24小时区四大服务区域，深度集成大数据、人工智能、生物识别等金融 科技 手段，将扫码获客等融入不同区域场景，构建了智慧化的厅堂服务体系。

2.1 数字人民币试点持续落地，场景应用愈发多元化

试点活动不断，数字人民币试点进程持续超预期。中国的央行数字货币英文简称为“DC/EP”，“DC”是“ Digital Currency（数字货币）”的缩写，“EP”是“Electronic Payment（电子支付）”的缩写，主要功能就是作为电子支付手段。

2020年10月，数字人民币增加了上海、海南、长沙、西安、青岛、大连六个试点地区，加上此前深圳、苏州、雄安、成都四地及北京冬奥会场等试点地区，数字人民币试点已经形成“10+1”的格局。

在2021年京东618中，根据数字法币研究社数据统计显示，6月1日-6月18日期间，近21万个数字人民币子钱包被推送到到京东App，在京东App使用数字人民币消费的用户超13万人，累计订单数18万笔，累计消费金额超2100万元。

数字人民币使用场景愈发多样化，拓展至政务及便民服务领域。在数字人民币近期的试点中，除了在线上及线下的商贸零售领域可使用数字人民币外，数字人民币还在部分地区进入了政务办理、工资发放的领域。

例如，雄安新区成功实现了首笔“链上”数字人民币工资代发。青岛市的综合支付云平台“便捷青岛”是国内首个城市级数字人民币综合服务平台，通过该平台可以使用数字人民币乘公交、购药、购买文化演艺等多项便民服务。此外，数字人民币已经在多地陆续进入公积金、社保、医疗保险等领域。

2.2 积极参与数字人民币项目，为多家银行提供软硬件产品服务

数家大行进行数字人民币专题展示，多项数字人民币产品落地。2021年4月25日，中国工商银行数十项数字人民币最新研发成果和应用在第四届数字中国建设峰会上首次公开。工行在个人钱包数、对公钱包数、数币交易量等核心指标中均取得了市场领先。

2021年6月西部数博会期间，工、农、中、建、交、邮储等省分行集中进行数字人民币专题展示，各行均开展数字人民币消费体验活动。

公司积极助力银行，推出数字人民币智能机等产品。

公司与工行联手打造了数字人民币智能机，在功能上，数字人民币智能机聚焦数字人民币惠普便民功能，充分体现数字人民币数字化特性，可为数字金融弱势群体、境外短期来华人士提供全方位的数字人民币服务，数字人民币ATM则可以满足数字人民币与现金互相兑换的需求。随着数字人民币试点的稳步推进，公司也与多家银行开展了数字人民币ATM兑换测试。

参与长沙银行数字人民币试点项目，建设数字人民币核心业务系统。

在长沙的数字人民币试点中，长沙银行数字人民币核心业务系统由广电运通全力支持建设。广电运通助力长沙银行完成与城银清算和运营机构的对接，实现由共建APP“我的长沙”发起的个人业务以及由长沙银行自有客户渠道（个人手机银行、企业手机银行、个人网银、企业网银、柜面等）发起的个人数字钱包、对公数字钱包以及收单支付相关业务处理。

3.1 构建专业研发组织体系，推进人工智能战略落地

建立专业研究团队，保持高水平研发投入。目前，公司已建立“研究总院+专业研究院”的研发组织体系，拥有由院士领衔，包括博士、硕士在内的超2000人的专业研发团队，并设立智能金融研究院， 探索 区块链、数字人民币应用、信息安全等金融 科技 领域前沿技术，连续两年研发投入占营业收入的比例超过10%。

搭建人工智能大数据平台，推进人工智能战略落地。

公司搭建aiCore system，围绕智能金融、智能交通、智能安全、智能便民、智能计算等业务场景，向人工智能行业应用企业全力转型。

aiCore System是公司自研的企业级人工智能大数据应用分析平台，旨在帮助用户快速完成数据价值 探索 ，实现业务智能化，全方位提高用户核心竞争力。

基于aiCore System，用户可以快速接入海量异构数据，智能调配算法对数据进行分析，挖掘数据价值，目前公司已经完成了aiCore2.0版本的研发。

聚焦金融 科技 和城市智能、推动AI全要素高质量协同发展。

公司重点从数字底座、通用技术、研发管理等方面落实公司高质量发展战略。

一是人工智能大数据平台aiCore System的性能及功能不断优化；

二是深入结合公司在金融 科技 和城市智能的市场需求，提升aiCore平台对公司业务的支撑能力；

三是加强通用技术研发，优化生物特征识别、计算机视觉技术，布局创新前沿技术，进一步延伸应用场景；

四是持续完善研发管理体系，强化DevOps开发模式，实现对软件研发的全流程管理。

3.2 深耕智能安防、智能交通，助力构建数字政府

智能安防屡获大单，行业应用平台被广泛采纳。智能安防是城市智能的重要组成，公司旗下子公司广电信义在公共安全技术领域已深耕二十余年，取得了多项核心技术专利，建立起“端-边-云”视觉计算产品体系，其警务云、视频云、鸿鹄平台、獬豸平台等行业应用平台已被广泛采用。

子公司广电信义中标了2.26亿元的深圳龙岗雪亮工程-视频门禁二期项目，实现深圳市龙岗区雪亮工程一期至五期工程建设“大满贯”。

智能交通市场广阔，打造多个标杆项目。

智能交通领域是新基建的重要组成之一，公司在智能交通领域提出智慧客户、智慧票务、智慧安检等创新解决方案。5月20日，深圳首条无人驾驶地铁——地铁20号线一期工程列车热滑试验圆满完成，标志着深圳地铁将迈入无人驾驶时代。

公司在该项目中为其提供新一代AFC、智慧客服中心等智能设备，助力深圳地铁成为全国首条全方位、多维度、广覆盖的数字化、网络化、智慧化的地铁线路。

此外，公司聚焦智慧大交通的战略布局，基于生物特征识别、自然语音交互、大数据挖掘等技术，形成面向乘客服务的全过程解决方案，实现智慧车站落地应用，打造了“宁波智慧客服中心”、“深圳地铁智慧车站”、“高铁集采项目”等多个标杆性智慧交通项目。

助力建设“数字政府”，构建智慧政务平台解决方案。

公司以深化国企改革和“数字政府”建设为契机，持续完善智慧财政平台、AI大数据审计平台、智慧国资国企大数据监管平台等解决方案，为“数字政府”建设提供强有力的信息化保障。

2021上半年公司中标了1.3亿的广州市政务服务数据管理局数字政府运营中心“穗智管”运营服务项目，助力广州打造“一网统管、全城统管”的城市大脑；中标了1.34亿的南航服务外包项目，为公司软件服务业务的发展打下了坚实的基础。

4.1 业绩稳健增长，海外业务持续突破

业绩稳健增长，净资产持续提升。根据2021年半年报，公司上半年实现营业收入27.34亿元（yoy+10.51%）；归属于上市公司股东的净利润3.75亿元(yoy+21.04%)；扣非净利润3.29亿元(yoy+29.27%)；归属上市公司股东净资产105.76亿元，比2020年末增加6.21%。

金融 科技 业务规模扩张迅速，城市智能业务稳健推进。

分行业看，金融 科技 业务营收15.68亿元（yoy+14.66%）；城市智能业务营收11.66亿元（yoy+5.39%）。

其中，金融 科技 业务的营收占比提升，持续中标六大行项目，仍然为公司业绩的核心支撑。 迎难而上，公司海外业务持续突破。在全球疫情的影响下，公司海外收入实现了13.36%的稳健增速，同时子公司运通国际6月初与墨西哥BBVA银行签订了约人民币1.06亿元自助金融设备采购合同。

公司基于在国内银行网点转型方案中积累的大量经验，向海外持续输出优秀金融 科技 解决方案，已助力新加坡DBS银行（星展银行）、越南TPBank（先锋银行）、泰国GSB银行、哈萨克斯坦Kaspi行等多家海外知名银行实现智能网点升级，提升银行网点效能，成为柬埔寨、孟加拉、土耳其、南非等多国家地区的银行建设数字化网点的长期合作伙伴，并赢得多个国家和地区的采购合同。

4.2 报告总结

在银行数智化转型和新基建的背景下，公司重视技术研发，聚焦AI核心要素，深入基础技术的研发，以数据、算法、算力、场景为核心发展金融 科技 和城市智能领域。同时在控股股东无线电集团入选国企改革“双百行动”的背景下，公司持续深化改革，目前，运通智能、广电信义等子公司混合所有制改革工作正在有序推进。

未来，公司将继续充分利用上市公司平台，并通过混合所有制改革等多种方式，推动公司业务进一步发展壮大，激发企业经营活力。

预计公司21-23年营业收入分别为72.28/81.00/90.88亿元，

净利润分别为8.39/10.13/12.06亿元，

EPS分别为0.34/0.41/0.49元，对应2021年9月9日的收盘价PE分别为31.60/26.19/21.98倍。

（1）智能金融设备需求及智能网点建设需求不及预期；

（2）数字人民币应用落地不及预期；

（3）技术研发水平不及预期；

（4）海外业务不及预期；

（5）疫情的不确定性风险。

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⑵ 有人知道共生币吗

共生币是在共生链发行的加密数字货币（目前发行在以太坊，待共生链完成后转移至共生链），是解决用户价值变现的介质，也是共生经济不可或缺的硬通货、润滑剂、线上交互活动价值流通的载体。共生币（LVT，英文全称LivesToken）是共生经济基金会为了倡导和促进未来经济形态——“共生经济”的发展和壮大，在共生经济平台上基于区块链技术创造的一种加密数字货币。

⑶ 蔚来市值突破千亿美元

是的，1月11日晚间美股开盘，蔚来股价创新高，市值突破1000亿美元。基于“智能驾驶+智能硬件”，蔚来将在软硬件两端不断迭代与放量，中金维持蔚来跑赢行业评级，调整2022年净利润预测至3.3亿元。

此外，中金预计2025年蔚来硬件利润92亿元人民币，30倍PE估值；软件营收163亿元，40倍PS估值，折合6500亿元人民币。用车服务业务营收51亿元，按照PS 20倍估值。合计1.03万元亿人民币，2025年目标价103美元。

(3)算力PE扩展阅读

蔚来发布新车对标宝马7系：

1月9日，在一年一度的NIO Day上，蔚来发布旗下第四款量产车型兼首款轿车ET7，搭载150kWh（千瓦时）固态电池包NEDC续航超1000公里。该车型补贴前起售价为44.8万元，预计于2022年第一季度开启交付。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌介绍，ET7应用了最新的蔚来自动驾驶技术NAD（NIO Autonomous Driving），配备新发布的超感系统Aquila、超算平台Adam，以及后续公布的自动驾驶算法和自动驾驶整车平台，将逐步实现高速、城区、泊车、换电等场景下的自动驾驶。

李斌称，蔚来超算平台Adam搭载四颗英伟达NVIDIA DRIVE Orin芯片，算力高达1016TOPS（即每秒运行1016万亿次），是迄今为止最强大的量产移动计算平台，超过7个特斯拉FSD的算力总和。

在此次NIO Day上，蔚来还发布了150kWh电池包。该电池包采用量产固态电池技术，实现了360Wh/kg的超高能量密度，所有蔚来车型均可升级，计划于2022年第四季度交付。

⑷ Tops 科普

        目前各大媒体都在争相报道华为汽车的各种指标，里面有一个参数叫Tops，每秒万亿次，目前华为公布是400+，意思就是每秒可以进行400万亿次的运算（供16 路视频信号，12 路 CAN 信号和 8 条以太网传输的信号，能够满足自动驾驶高并发、高算力、多传感器信号融合计算的需求）；同样的在高性能计算技术盛会NVIDIA GTC如期而至，公布自动驾驶汽车芯片组——DRIVE Atlan，单颗芯片的算力能够达到1000TOPS，将应用于L4及L5级别自动驾驶（预计2024年上市使用）。

        Tops的全称是（Tera Operations Per Second）的缩写，1TOPS代表处理器每秒钟可进行一万亿次（10^12）操作），由于自动驾驶需要多个sensor的融合，使用综合最优计算给出精确判断，所以对于这个指标特别敏感；据报道要能够实现完全L4以上级别，一般都说是需要1000Tops以上的算力；【意思到2024年后，大街上很多汽车都是自动驾驶】

        高TOPS是运算单元（PE）的理论值，而非整体系统的真实值，会受内部的SRAM、外部DRAM、指令集、算法、模型优程度影响，往往100TOPS真正能够达到10Tops就非常高了。还有自动驾驶主要是需要确定的算法，目前深度学习还只是一种非确定性的算法，要实现完全自动驾驶还是需要一定的时日与努力的科研，让他的标定系统更加准确，更加快速。

参考：https://www.sohu.com/a/397739421_391994