數字貨幣dsge模型

Ⅰ DSGE 模型的思想和方法是什麼該如何應用

DSGE全稱是dynamic stochastic general equilibrium，是目前在宏觀經濟學研究占重要地位（甚至是主導地位）的模型方法，主要用於討論經濟增長、經濟周期以及討論政策工具效果（財政和貨幣政策）。

傳統的宏觀預測模型受制於Lucas批判。Lucas認為，利用加總的歷史數據來給出政策建議和經濟預測，其結論值得懷疑，因為宏觀系統本身是有大量具有能動性的微觀主體組成，這里的微觀主體既可以指居民消費者——他們可以根據物價變化和收入變化等改變自己消費、儲蓄行為，也可以指企業——可以根據物價、成本、市場需求變化來調整自己的生產。如果在建立預測模型時，罔顧這些微觀主體應對政策和實際市場的反應，而只是機械地進行統計意義上的數量預測，其結果是非常不可靠的。統計方法成立的前提條件是歷史再現，也就是過去和現在具有同樣的機理才會反應出同樣的經濟效果，但是無論是企業還是居民甚至在面臨類似經濟形勢下會做出不同的反應，原因當然各異，他們有學習、試錯、反饋並修正的作用。所以過去有效的政策今天可能失靈，甚至有反效果。

Lucas批判的直接後果就是，宏觀經濟學的主流後來就完全放棄了傳統的那套聯立各種變數進入一個巨大的方程組，然後求解參數，得出一個描述關於宏觀各變數互相變化的「偽」規律，然後再以此進行預測。

事實上，傳統宏觀預測模型——許多國家的央行在70年代就用來進行政策評估——試圖建立價格和數量之間的相互關系，一般都是一個具有上千個變數的巨大方程組，然後交給計算機運行來得出結果。這種所謂「相互關系」，即使正確，也是一種權宜之計，因為你根本無從知道方程兩邊的自變數和因變數之間到底是什麼關系——是不是因果關系，如果是，誰是因，誰是果，如果不是，難道有其他變數在決定兩者嗎？諸如以上問題，傳統方法是無從給出答案。

宏觀經濟學必須尋求微觀基礎，從需求方和供給方的微觀決策入手，刻畫其面臨各自約束的最優決策，然後再對各個微觀主體的決策行為進行加總，得到所謂的總供給和總需求，然後利用市場出清的條件來求出價格、利率等影響雙方的關鍵變數，從而決定入失業、市場工資、居民收入等內生變數。在此基礎上建立起來的數量關系，雖然不能說就一定反應了各個變數之間的真實關系，但是至少可以拿來試錯。

最後一句話該怎麼理解？既然搞出來的東西都不知道是不是真實的，那搞個毛啊？

事實上，最理想的宏觀模型是怎樣的？應該是經濟學家調查每家每戶以及每個企業的各種決策行為，長期跟蹤，建立起一家一戶和各個企業的決策函數，然後由此進行加總獲得總供給和總需求，然後政府以此來改變利率、稅率、貨幣發行量等變數，看看這些微觀主體的反應如何，擇優而為之。

顯然，以上策略不具有操作性。

更何況，如果你認為利率、稅率是真實的概念的話，那麼所謂總供給，總消費等這些宏觀概念是否在真實世界中有明確對應呢？Who knows!

所以經濟學家的策略：從一些公認的對於微觀主體的假設出發，建立模型並推導出他們的決策並進行加總，然後反過來將實際數據代入其中來「湊」。如果在現有參數下能很好解釋一些重要的可觀測數量，比如失業率，消費佔GDP比重，投資佔GDP比重，實際利率等等，那麼我們就認為這個模型至少能很好滴刻畫了現有的經濟。然後這套模型就好比是一個實驗室，我們就可以來看看，假設稅率提高，或者財政補貼上升，會如何。

微觀基礎是基於對行為主體的偏好設定上的，所以DSGE可以被用來分析政策變化的福利效應。

顧名思義，DSGE首先必須是動態的，也就是任何決策都是跨期決策，而不是靜態決策。其次，是stochastic，因為在現實中微觀主體都是生活在一個充滿不確定性的世界裡，比如技術進步，價格波動等。最後，這必須是一個general equilibrium model，也就是說，DSGE是繼承了數理經濟學在戰後發展起來的最重要成果——一般均衡理論。

DSGE本質上是一種方法，是宏觀經濟學自戰後在方法論上的一次重大創新。DSGE可以被不同思想學派的人用來構建反應本學派思想主張的模型（就是對微觀主體的偏好、技術、約束作出你認為正確的假設），然後按照程序進行推演就是了。

Lucas所在的理性預期學派提出了著名的RBC模型，也就是real business cycle，中文通常翻譯為真實周期理論。當然實際上並沒有對應的所謂虛假周期理論。這里的」真實」實際是指這個模型的所有變數都是定義在真實變數而不是名義變數上的，或者更直白一點，這個模型里是木有貨幣的，所有的物價也好，工資也好，其度量衡就是實打實的，不存在貨幣可能帶來的一切效應。

不假設貨幣的存在當然跟現實相距甚遠，但是首先這樣做使得模型變得簡單，可控可解。其次，貨幣到底有啥用，本身就是一個在經濟學很糾結的問題，各個學派都有自己的想法，根本無法達成統一。但大家都承認的一個事實是：貨幣如果是必須的，那麼整個經濟就是肯定不是complete market。這里就不解釋什麼是complete market了，簡單說，就是這個世界一定存在著某些摩擦，必須靠貨幣的流通來解決之。所以RBC就自動假設我們處於一個complete market里。

最重要的是，盡管RBC把貨幣拿掉了，但是最後的結論還是可以在很大程度上保持與現實數據的吻合。這至少說明拿掉貨幣，沒有導致模型失真。

當然，沒有貨幣，你也無從討論貨幣政策的作用——當然，反過來說，既然沒有貨幣的模型已經可以解釋世界了，那麼貨幣政策或許大概就真沒什麼用吧！

這最後一句話激怒了凱恩斯的徒子徒孫們——凱恩斯主義者。凱主義者學會了DSGE這套方法後，就復興了凱恩斯大佬的思想，這一派被稱為新凱恩斯主義者。他們將一些非競爭性因素和其他摩擦加入模型，比如企業之間的壟斷性競爭，工資調整具有剛性。

Ⅱ dsge模型中的家庭效用函數有幾種類型

對於單個u_t,
c_t來說，其取值是連續的。但是對於index
t來說，
t是離散的。
效用函數
顯然是連續的，加總每期的效用是離散的，是用
西格瑪
求和而不是積分。
求導
是對
拉格朗日
或者貝爾曼方程求導的

Ⅲ 中國發行的穩定幣叫什麼

加密數字貨幣市場的穩定幣恰如其名，指價格波動性較低的加密貨幣。這里的穩定是一個相對的概念，與比特幣等主流數字貨幣的波動性相比，法幣與黃金無疑是兩種價格穩定的通貨。法幣發行量基於國家經濟體量而定，並由國家信用背書，在政府不作惡、經濟穩定時期的法幣便可以保持其價值穩定。黃金因為其儲量有限、化學性質穩定、易分割等原因，在歷史上始終具有保值特性，被稱為天然的貨幣，如果可以將數字貨幣的價值與某種認可度高的法幣或黃金相錨定，此種數字貨幣便可以保持價格的穩定性。哈耶克在《貨幣的非國家化》中認為貨幣價值的穩定性是貨幣認可度的關鍵因素，只有貨幣的購買力穩定，也就是對於商品總體的支配力基本保持平穩，日常支付和很多金融市場功能才可以實現。而現有的主流數字貨幣波動性較大，並不適合用來日常支付。為了創造一種穩定的數字貨幣，通常需要確定以下兩個要素：
錨定利率
穩定貨幣與錨定物維持的穩定比率，現有數字貨幣的模型當中大多首先選擇以1:1的匯率錨定美元或其他貨幣資產，以黃金為錨定物的Digix以1DGX=1g黃金的價格與黃金掛鉤。
二、為什麼我們需要穩定幣
從現實層面來說，隨著越來越多國家禁止法幣交易對，投資者需要一種能夠替代法幣進行價值錨定的媒介進行交易，衡量持有數字貨幣的價值。此時穩定數字貨幣的概念更偏重於與某個法幣或者現實資產進行錨定。
從理想層面來說，目前國家發行的法定貨幣體系是決策中心化的，貨幣的發行完全掌握在國家手中，一個國家的政治不穩定、經濟危機、政府政策錯誤等原因都有可能導致法幣價值的不穩定。此時，去中心化貨幣給人們提供了另外一種維持購買力的選擇，避免因為貨幣問題產生連環效應，進一步造成經濟和社會問題。屆時，穩定數字貨幣的概念將更類似於當前貨幣體系，錨定於某個物價水平、經濟體量以及貨幣需求。比特幣等數字貨幣給規避中心化的法幣風險提供了新的思路，然而主流數字貨幣的價格波動率阻礙了數字貨幣的大規模市場應用及其他場景的實現。
金融市場交易也需要數字貨幣的價格保持穩定。貨幣是金融的基礎，金融市場中，對沖風險、衍生品、杠桿交易、期權等金融交易本身是對市場風險的預測與平衡，如果數字貨幣本身要對未來承擔極端的價格風險，信貸和債務市場便很難基於價格不穩定的數字貨幣形成。如果有價格穩定的數字貨幣去實現將變得更加安全快捷，因此賦予貨幣穩定價值對金融市場具有重要意義。
三、穩定幣家族史
穩定幣1.0：USDT和它強有力的競爭對手們
穩定幣1.0，即中心化資產抵押模式，用現實世界中的資產進行抵押，創造出數字世界中的穩定貨幣，第一個也是最典型的案例便是Tether公司發行的USDT。
USDT，中文名稱為泰達幣。每一個發行流通的Tethers都與美元一比一掛鉤，相對應的美元總量存儲在香港Tether有限公司，在以美元為計量單位時，抵押品的價值不存在任何波動風險。
USDT的優點在於其原理簡單，直接以足額的美金作為抵押資產，使其成為目前數字交易受用最廣泛的穩定貨幣。然而USDT的缺點在於其過於中心化，市場對USDT透明度和缺乏監管的質疑聲從未停止，面對美元儲備是否足額，是否發行空氣貨幣造成泡沫，美元儲備銀行的安全性如何，抵押美元是否被挪用，法幣提現的實現困難等質疑，Tether公司始終聲稱自己擁有足額的准備金，但至今也沒有公開自己的准備金賬戶審計數據。雖然有幣圈大佬、Bitfinex的股東趙東和Big.one的首席執行官老貓聲稱看到了Bitfinex和Tether的銀行賬戶有超額儲備，但二人的口頭承諾顯然無法替代獨立的第三方審計、更無法證明資金用途。
此外，USDT的發行公司Tether與全球最大的比特幣交易所之一Bitfinex的管理團隊高度重合，二者不清不楚的關系也一直為人詬病。2018年8月，Tether累計發行4.15億美元的USDT，其市值已經高達到28億美元，位列第八。USDT從2015年2月25日開始啟動，價格波動區間在$0.92-$1.05，在2017年年中出現過較大的偏離。現每日交易量在30億美金左右。


在USDT一家獨大的情況下，傳統的穩定幣1.0陣營又多出了幾個新的競爭對手。這些機構同樣採用了中心化的1:1美元抵押，在監管和透明度上做出了不同程度的改善。
2018年3月，針對USDT信息化不透明性，TrustCoin推出的TUSD通過定期監管來減少風險。TrueUSD選擇了多個第三方信託和銀行賬戶來存放抵押保證金，個人可以直接看到抵押金在第三方賬戶的存放情況，抵押金的存放賬戶定期接受審計，並增加KYC（客戶背景調查）和反洗錢審查（AML）等方式，客戶的資金在銀行賬戶中受到法律保護。
2018年9月，美國交易所Gemini和另外一個區塊鏈創業公司Paxos同時獲得了美國紐約金融服務局的批准並接受其監管，發行錨定美元的數字加密貨幣GUSD和PAX，每月都要進行賬戶審計。每一筆增發都在在美國金融監管部門的監管下確認有資金入賬，這無疑為投資者增加了更可靠的數字貨幣入場和避險渠道。
作為穩定貨幣，足額的法幣抵押最大程度的降低了抵押品價格變化的帶來風險，除非發行方不維持足額的資金儲備。雖然USDT依然一家獨大，新出現的競品很難在短時間動搖其地位，但後起之秀確實憑著更高的透明度和安全性得到了認可，也為擔心USDT不透明風險的人提供了更可靠的選擇。但高度的透明化也伴隨著更加嚴格的KYC監管，隱私性也會因此弱化。對於注重隱私性需求的人，去中心化的穩定貨幣也許是更好的選擇。
穩定幣2.0：去中心化的保證金制度
穩定幣2.0使用加密貨幣作為超額抵押，當抵押品的價格下跌時，用戶可以及時補倉，否則將對抵押品進行強制清算用來保證穩定幣價格。典型的案例有Bitshares，MakerDAO，Havven等。
Bitshares使用平台本身的代幣作為抵押品，，而MakerDAO以ETH為抵押品，ETH作為僅次於BTC的第二大數字貨幣，價格基本反映了數字貨幣市場的整體風險，而Bitshare的價格相對ETH風險更大。因此，出現時間不到一年的DAI在價格和市值上都已經超過了同類型的Bitshares。
根據上圖，BitUSD從2014年9月23日開始啟用，基本在$0.7-$1.6之間波動，在2015年及2016年初的整體偏離度較大。現每日交易量在150萬美金左右。
Dai從2017年12月27日開始啟用，價格區間在$0.86-$1.06，在2017年3月有較大的偏離情況出現。現每日交易量在1000萬美金左右。
加密的數字資產抵押的方式有幾點好處，一是去中心化，信用風險下降，由完全透明的去中心化的智能合約執行，每個人都可以實時看到抵押貨幣的價格波動情況和合約執行機制，無需擔心伺服器關閉、企業不兌付等第三方信任風險，同時智能合約的執行方式也保證了抵押品直接被鎖定，不會被用於多次質押，降低了抵押資產的信用風險。二能讓存量的數字資產釋放出流動性。在穩定幣的價格低於錨定價格時，任何人都可以買入並贖回高於買入價的ETH來進行套利，從而讓價格回歸其錨定價格。
然而，使用虛擬數字貨幣作為抵押品的缺點也很明顯，在解決了信用風險的同時，由於抵押品本身具有高波動性的特點，市場風險加劇，抵押數字貨幣資產的波動性要求數字貨幣在智能合約上存入數倍的價格超額抵押，在兌換時將抵押物贖回。對於BitUSD等比特資產來說，會受到Bitshares本身的風險影響，DAI以ETH為抵押品，雖然穩定性稍好，但是依然暴露在數字貨幣市場的整體風險之下，抵押品的穩定性比起與法幣與黃金較差。雖然有強行平倉價格來保證比特資產價格穩定，但是平倉過程會造成穩定貨幣供給量的波動，人們手中的大量穩定貨幣被強行以平倉價賣出，給持有者造成損失。以加密貨幣作為抵押的穩定幣2.0雖然維持了代幣價格的穩定，卻極易造成代幣量的瞬間大幅下降，給實際應用造成不便。
穩定幣3.0演算法銀行：經濟學烏托邦何去何從
2018年初，大量基於演算法銀行機制的穩定幣構想如雨後春筍般出現，並打響了穩定幣3.0的名號，這些項目包括Basis（原Basecoin），CarbonMoney，，Kowala，Reserve等。然而就在各方在穩定機制的設計上各顯神通之時，鮮有人注意到的是，2018年3月，市場上唯一的演算法銀行實踐Nubits遭受了自2014年上市後的第二次崩盤，但這一次它沒能像2016一樣重塑價值。
在2016年5月，因為比特幣價格上漲，大量Nubits穩定幣被轉手買入比特幣。Nubits因需求的大幅下降發生了第一次崩盤。這次崩盤花了約三個月的時間才恢復，此後幣價雖然也因買賣單的瞬時增加或減少出現短時間偏離，但總體依然維持著1美元的信任共識，直到2018年3月20日。從那以後，Nubit陷入了幣價下跌引發的死亡循環，幣價與市值呈現一路崩塌趨勢。截至9月26日，Nubits的價格已經跌至錨定價格的十分之一。而且從團隊態度、價格走勢和社區信心來看，這次很難東山再起。
至此，演算法銀行穩定幣在熱度期退去後，原本被寄予厚望的項目Basis，Carbon等進度延期，唯一低調的實踐項目Nubits崩盤，又正逢熊市來臨，人們對手中代幣的高度風險厭惡，這一切使得這個天然高風險的理論派在落地上遭遇了困境。
演算法銀行，又稱SeigniorageShares，無需任何公司或資產作為背書，而是基於經濟學中的貨幣數量理論，根據貨幣市場價值的變化來增加或減少貨幣的供給量，演算法銀行控制的貨幣發行方對貨幣供給的控制手段類似發行法幣的政府或央行進行宏觀調控的貨幣制度，不同的是，它使用去中心化的智能合約演算法來代替中央銀行實現這一過程。
總之，穩定幣3.0的落地情況較為艱難，市面上還沒有現存的成功項目可以參考。在年初的設想中，2018年應該是演算法銀行機制各顯神通的時候，但因為技術水平受限、市場行情低迷等原因出現了落地困難。反而中心化但價格風險更小的穩定幣1.0家族出現了很多新成員。但無論是穩定幣2.0和3.0的去中心化穩定機制，還是USDT的一系列競爭者們對於抵押資產的監管正規化，都體現出了對公正透明機制的不懈追求和對區塊鏈更多可能性的探索。
四、穩定幣數據分析
穩定貨幣市值
截至2018年10月9日，市場上現有的穩定幣中，可以看出USDT市值依然占據著絕對的主導地位，達到了28億美元，約占據穩定幣總市值的92%。而除USDT，TUSD，DAI和Bitshares外的其他穩定幣市值僅佔1%，在穩定幣市場，USDT的地位短期內很難被撼動。
TUSD在2018年3月推出後，市值增長迅速，已經成為僅次於USDT的第二大穩定幣，市值突破了一億美元，Bitshares和DAI的市值也達到了千萬美元級別。
穩定幣的穩定性究竟如何
為了探究穩定幣究竟有多穩定，我們參考了證券中跟蹤誤差（TrackingError）的計算方式來衡量穩定貨幣的價格相對於一美元產生的偏差。跟蹤誤差的計算方式如下：
其中TEi表示基金i的跟蹤誤差；n為樣本數，TDTI為基金i在時間t內的凈值增長率與基準組合在時間t內的收益率之差。跟蹤誤差的數學意義即一段時間內的樣本數據與基準值的偏離度的標准差。應用這個概念可以衡量出穩定幣價格偏離1美元的程度。我們選取了錨定1美元、現有價格數據時間跨度超過三個月的五種穩定幣來進行分析。在計算了所有歷史數據的跟蹤誤差後，我們得到以下對比：
由圖可以看出，基於所有歷史數據得到的結果，穩定性最好的穩定幣為TUSD與DAI，USDT次之。但因為幾種穩定貨幣的出現時間不同，USDT與Bitshares早在2014年就已經出現，經歷了多次市場的巨大波動，而最晚的TUSD在2018年3月才上市。
為了排除早期市場波動對穩定幣價格造成的影響，我們選取了自2018年4月以來幾種穩定幣的價格跟蹤誤差加以觀察。
從跨度一致的近半年的時間軸來看，USDT不僅在市值上遙遙領先，也是是錨定誤差最小的穩定幣。其次是後來居上的TUSD與DAI，二者的穩定程度不相上下，而Nubits已經難以維持其錨定價格。
對於Nubits反常的偏離度，我們可以由幾種穩定幣的價格走勢中一探究竟。
於2014年面世的Nubits是演算法銀行的穩定幣機制在市場上的唯一實踐項目，2018年3月20日起Nubit陷入了幣價下跌引發的死亡循環，幣價與市值呈現一路崩塌趨勢。截至10月8日，Nubits的價格已經跌至錨定價格的十分之一。
Nubits採用的演算法銀行是基於經濟學中的貨幣數量理論，根據貨幣市場價值的變化來增加或減少貨幣的供給量，類似發行法幣的政府或央行進行宏觀調控的貨幣制度，不同的是，它使用去中心化的智能合約演算法來代替中央銀行實現這一過程。但是在沒有充足抵押物的前提下，很難讓使用者認同其錨定的是1美元或者其他法幣。2018年初，大量基於演算法銀行機制的穩定幣構想如雨後春筍般出現，並打響了穩定幣3.0的名號，這些項目包括Basis（原Basecoin），CarbonMoney，，Kowala，Reserve等，它們採取不同的機制來解決演算法銀行的信任與穩定問題，但因為技術水平受限、市場行情低迷等原因出現了落地困難，但無論如何，演算法銀行作為一種去中心化的穩定幣值得進一步探究。
在剔除Nubit後，可以更清晰的看出USDT，TUSD，DAI，BitUSD四種穩定幣的波動，其中BitUSD從2014年9月23日開始啟用，波動率較大，頻繁出現偏離錨定價格10%以上的情況，最高時已經超出了20%。DAI從2017年12月27日開始啟用，價格區間在$0.86-$1.06，在2017年3月有較大的偏離情況出現。現每日交易量在1000萬美金左右。
從數據和走勢圖總都可以看出，USDT、TUSD、DAI在穩定性上表現最好，價格在近一年來只有少數情況下會浮動至5%以上，例如2018年5月，幣安交易所公布TUSD上幣消息後，市場因部分人群不了解TUSD性質大量買入造成了暴力拉升。這也側面證明了穩定幣的價值有很大程度依賴於人們對於其價值的共識。
從市值和穩定性來看，USDT，TUSD與DAI是穩定幣毫無爭議的TOP3，然而穩定數字貨幣的發展還在不斷嘗試和探索階段，無論是穩定幣2.0和3.0的去中心化穩定機制，還是USDT的一系列競爭者們對於抵押資產的監管正規化，都體現出了對公正透明機制的不懈追求和對區塊鏈更多可能性的探索，我們期待著更多穩定貨幣在市場上的精彩表現。
五、穩定數字貨幣的風險
1.各國央行的數字貨幣計劃的競爭風險
區塊鏈技術與數字貨幣市場的繁榮發展也引起了各國央行的關注，包括中國在內的很多國家都對數字貨幣表現出了積極態度，並將國家法定數字貨幣的發行計劃提上日程。委內瑞拉擬推出數字貨幣Petro，英格蘭銀行（BoE）研究部門自2015年以來一直在研究數字貨幣，可能會發行自己的數字貨幣。2017年10月，俄羅斯政府宣布將發行官方數字貨幣CryptoRuble（「數字盧布」），瑞典在研究發行電子克朗，韓國央行於2018年1月也將組建一個專門從事加密貨幣研究的團隊。
中國監管層反復提示虛擬貨幣及CROWDSALE存在風險，7部門在《關於防範代幣發行融資風險的公告》中指出，代幣發行融資中使用的代幣或虛擬貨幣不由貨幣當局發行，不具有法償性與強制性等貨幣屬性，不具有與貨幣等同的法律地位，不能也不應作為貨幣在市場上流通使用。並於2017年9月叫停CROWDSALE、關停虛擬貨幣交易平台。然而2014年起，中國人民銀行就成立了專門的研究團隊，並於2015年初進一步充實力量，對數字貨幣發行和業務運行框架、數字貨幣的關鍵技術、數字貨幣發行流通環境等展開了深入研究。2016年1月20日，中國人民銀行在北京舉行數字貨幣研討會，明確了央行發行數字貨幣的戰略目標。
國家發行的法定數字貨幣是現有法幣的改良，在世界范圍內認可度受限，而且它依然是一種中心化貨幣，無法保證隱私性，也無法規避經濟危機或貨幣政策錯誤造成的風險。
但國家推行的法定數字貨幣由國家背書並強制使用，這一過程極有可能伴隨著對數字貨幣監管政策的收緊。此外，法定數字貨幣應用了區塊鏈技術，也可以滿足人們對於數字貨幣用於日常支付的需求，因此會對加密穩定貨幣造成一定的沖擊。
2.錨定物價值不穩定
現有穩定貨幣錨定物包括美元、其他穩定貨幣、黃金等，但錨定貨幣的價值在復雜的經濟當中也存在風險，當錨定物價值發生大幅度波動時，各穩定貨幣若沒有做出及時調整，將加劇整個金融市場的風險。
針對各類風險，代幣在白皮書中也提出了很多應對措施。例如DAI提出了目標價變化率反饋機制，當市場出現不穩定的時候此機制會根據敏感度參數被啟動，使得DAI保持美元的標價，但是脫離與美元的固定比率。敏感度參數由MKR持有者設置，但是目標價和目標價格變化率一旦啟動，就直接由市場決定。當出現嚴重緊急情況時，全局清算步驟被觸發，保證DAI和CDP持有者都會收到可兌換的資產凈值。
3.其他黑天鵝事件
黑天鵝常常指經濟危機，或者極小概率發生、但是會產生系統性，重大負面連鎖影響的事件。包括經濟危機，抵押資產出現問題，政府出台監管政策等。黑天鵝事件具有較大不確定性，一旦出現，將對數字貨幣的穩定性造成巨大沖擊。
六、穩定數字貨幣的發展
穩定數字貨幣的發展如何依賴於人們對數字貨幣的認可度與接受度如何。在現今階段，大部分人對數字貨幣的認知還停留在價格波動大的比特幣、以太坊等主流數字貨幣上，因此對數字貨幣作為投資品的認知超過了其作為交換工具的功能。穩定數字貨幣的出現有利於人們逐漸接受數字貨幣，並在世界范圍內廣泛使用來滿足人們的日常消費需求。從幾種穩定貨幣的白皮書規劃及現實中存在的問題中看，未來穩定貨幣有以下幾個發展方向：
1.錨定貨幣多樣化
目前出現的幾種穩定數字貨幣的計劃發展路徑，從錨定物上，先與某一種或幾種世界性的貨幣錨定，最後在世界范圍內被廣泛承認並使用，並尋求更加真實的反映人們的購買力的方式。也就是說，在錨定物上，先從單一貨幣開始實行，並根據實際情況錨定多種主流貨幣，最終實現與物價掛鉤的可能性。而錨定比率也將根據法幣與物價的關系，從硬錨定轉化為軟錨定。

Ⅳ 「雙Token幣模型」對於數字貨幣有什麼好處

好處就是資產股權Token和流通穩定Token,雙鏈雙Token架構。HNB為資產Token:作為整個HNB經濟體的股權證明,享有分紅/投票/交易權。HGS為流通Token:與法幣（美元）掛鉤作為交易的支付媒介,在經濟體中流通。HNB和HGS作為系統中原生資產以UTXO(未使用交易輸出）紀錄,其餘數字資產以賬戶余額的方式記錄。HNB和HGS以雙鏈形式通過跨鏈通訊來實現資產統一，生態共建者可建設側鏈與主鏈交互。

Ⅳ dsge模型的參數和變數穩態值怎麼求

參數化建模是參數（變數）而不是數字建立和分析的模型，通過簡單的改變模型中的參數值就能建立和分析新的模型。參數化建模的參數不僅可以是幾何參數，也可以是溫度、材料等屬性參數。在參數化的幾何造型系統中，設計參數的作用范圍是幾何模型。但幾何模型不能直接用於進行分析計算，需要將其轉化為有限元模型，才能為分析優化程序所用。因此，如果希望以幾何模型中的設計參數作為形狀優化的設計變數，就必須將設計參數的作用范圍延拓至有限元模型，使有限元模型能夠根據設計變數的變化，實現有限元模型的參數化。

Ⅵ DSGE模型的局限性和改進特點

最後簡單說一下個人的粗淺認識和體會。自己念書時正是危機後 DSGE 剛剛開始新一輪發展的時刻，自己沒有入這部分的坑，部分原因當然是因為 DSGE 本身太復雜，且在當時（甚至到現在）確實也看不到很清晰簡潔的共識性框架讓實證認可，特別加上自己更多關注在開放經濟的方面。但是深記得像 Krugman 和 Stiglitz 等這些人的批判，也包括教科書里的系統介紹 （比如 Wickens, 2nd ed 導言里總體反思的部分），也見證了這些年 DSGE 的演進，所以還是有些感觸的。
DSGE 在對宏觀經濟學的理解方面有著不可替代的清晰解構的作用。但是這並不意味著 DSGE 直接繼承了前期傳統模型的所有認識成果——很多時候，DSGE 承擔著集成和統一前任成果的重任，甚至在實證上要能夠生成前人以利用純實證或示意性模型早已認知的現象和推斷。所以必然有很多「重復發現」的成果。然而在另一方面，我們確實看到 DSGE 模型又在結合其他經濟金融方向的前沿成果直接在自己的框架下進行探索性嘗試。受研究（甚至發表）目的和模型復雜度的影響，新的嘗試不可能總是包羅所有成功結構。所以 DSGE 領域總體看起來必然紛繁復雜。

Ⅶ 預測經濟趨勢用什麼模型

一般來說央行要用幾個主打的巨無霸級別的模型，然後無數個小型模型。

現在央行用的巨無霸級別的模型叫DSGE，動態隨機一般均衡模型，這個模型的思想是新凱恩斯主義下對幾十年前的老一代宏觀經濟學的增強。簡單來說，這個模型就是一個差分方程組系統，而且是非線性的，意思就是說非常難解，因為找不出穩定解，就不能做simulation，那麼這樣的模型拿來沒用，沒法跟政府高層溝通。

我以前在的芬蘭央行就有幾個這樣的巨型模型，每次參數估計都要送給2000多台最高配置的主機同時進行計算，快的時候幾小時拿結果，慢的時候要等個幾周。

其次用的多的還有CGE，C是computing的意思，這種模型其實更加巨大，但是模型的宏觀基礎並不受經濟學家喜歡，所以不常用，很多拿來當擺設。

其他超小模型那就多了，但一般都是用SVAR，因為央行不是統計局，做的模型都要理論基礎，所以都要加一個經濟結構在模型裡面，所以才叫做Structural VAR。這些模型幾乎每周都在做，央行領導一般對什麼問題想要個解釋，就會找到下面的研究部門馬上做個小模型解釋一下。

說實話，解釋精度都非常差。原因很多，但最大的原因在於模型對想描述的世界提煉出了錯誤信息（比如加入了錯誤的變數，參數設置錯誤等）。

Ⅷ 什麼模型無法考察貨幣政策的作用

DSGE模型。模型是指對於某個實際問題或客觀事物、規律進行抽象後的一種形式化表達方式。據查詢宏觀經濟學可知，DSGE模型無法考察貨幣政策對於宏觀經濟的重要作用。貨幣政策指一國政府根據既定目標， 通過中央銀行對貨幣供給的管理來調節信貸供給和利率， 以影響宏觀經濟活動水平的經濟政策。

Ⅸ 關於數字貨幣最全面的一篇文章（上）

看點： 順應數字經濟時代的發展浪潮、「去美元化」大背景下，數字貨幣要來了。

商務部近日印發《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》，其中公布了數字人民幣試點地區：在京津冀、長三角、粵港澳大灣區及中西部具備條件的試點地區開展數字人民幣試點。據新華網消息，目前數字人民幣已經完成了頂層設計、標准制定、功能研發、聯調測試等工作，將先行在深圳、蘇州、雄安新區、成都及未來的東奧場景進行內部封閉試點測試。也就是說，如果順利的話，北京2022年冬奧會上也許能「一睹芳容」。

其實，央行早在 2014 年便設立數字貨幣研究所，研究發行法定數字貨幣的可行性；2017 年末，經國務院批准，央行組織工商銀行、中國銀行、浦發銀行等商業銀行和中鈔公司、上海票據交易所等有關機構共同開展數字人民幣體系（ DC/EP）的研發，並於 2018 年 2 月，上海票據交易所數字票據平台實驗性生產系統正式上線試運營；2019 年央行在召開下半年工作電話會議時，要求加快推進我國法定數字貨幣（ DC/EP）研發步伐 。

那麼，推出數字貨幣的背後原因是什麼？

本期的智能內參，我們推薦國海證券和新時代證券關於數字貨幣的兩份研究報告，揭秘數字貨幣的前世今生以及央行推出數字貨幣的背後邏輯。

1、數字貨幣原理及各國發展狀況

數字貨幣是貨幣體系不斷演進的必然結果，屬於貨幣 4.0 階段 。貨幣是人類發明除了文字之外的另一重要發明，在經歷了物物交換、金銀本位制之後，信用貨幣成為貨幣史上的重要跨越。

其中，最初的以物易物便是一種去中心化的制度安排，但是由於交易效率極低，供需耦合難度較大，缺乏統一價值衡量標准，極大限制了人類的經濟活動和貿易范圍，因此逐漸被金銀等貴金屬所代替，這一交易體制在貨幣發展史上經歷的時間較為漫長，由於存在天然損耗、幣價不足額、缺斤短兩、以次充好、劣幣驅逐良幣等現象，以國家信用為背景的紙幣——純信用貨幣開始出現，紙幣不僅節約了發行成本，也克服了貴金屬貨幣攜帶不便等難題，極大促進了近代史的貿易發展，中央銀行貨幣政策操作也成為可能。

如果說紙幣實現了信用貨幣從具體物品到抽象符號的第一次飛躍，那麼建立在區塊鏈、人工智慧、 雲計算和大數據等基礎上的數字貨幣實現了信用貨幣由紙質形態向無紙化方向發展的第二次飛躍，數字貨幣並沒有改變貨幣背後的信用背書，而是改變了貨幣的存在形式，至此，貨幣完成了商品貨幣——貴金屬充當一般等價物——信用貨幣——數字貨幣的演進，因此貨幣存在形式的演進意味著貨幣體系運行成本更低、更安全、更高效，數字貨幣是貨幣體系從商品貨幣向信用貨幣不斷演進的必然結果。

數字貨幣不是電子貨幣的替代，根據發行者不同，數字貨幣可以分為央行發行的法定數字貨幣和私人發行的數字貨幣。目前，關於數字貨幣(Digital currency)並沒有統一的標准和定義。按照央行數字貨幣研究所的定義來看，狹義的數字貨幣主要指純數字化、不需要物理載體的貨幣；而廣義的數字貨幣等同於電子貨幣，泛指一切以電子形式存在的貨幣，包括電子貨幣、虛擬貨幣和數字貨幣。

根據發行者不同，數字貨幣可以分為央行發行的法定數字貨幣和私人發行的數字貨幣。其中，央行發行的數字貨幣，是指中央銀行發行的，以代表具體金額的加密數字串為表現形式的法定貨幣，它本身不是物理實體，也不以物理實體為載體，而是用於網路投資、交易和儲存、代表一定量價值的數字化信息；私人發行的數字貨幣，亦稱虛擬貨幣，是由開發者發行和控制、不受政府監管、在一個虛擬社區的成員間流通的數字貨幣，如比特幣(Bitcoin)等。

廣義數字貨幣大致可以分為三類：一是完全封閉的、與實體經濟毫無關系且只能在特定虛擬社區內使用的貨幣，如虛擬世界中的 游戲 幣；二是可以用真實貨幣購買但不能兌換回真實貨幣，可用於購買虛擬商品和服務，如 Facebook 推出的 Libra；三是可以按照一定比率與真實貨幣進行兌換、贖回，既可以購買虛擬商品服務，也可以購買真實的商品服務，如央行發行的法定數字貨幣。

數字貨幣是數字經濟的貨幣發展形態。2020 年疫情以來，以「新投資、新消費、新模式、新業態」為主要特點的數字經濟已經成為推動我國經濟 社會 平穩發展的重要力量。根據國家統計局數據顯示，雖然第一季度 GDP 同比下降了 6.8%，而數字經濟領域呈現出較好的發展勢頭，其中，電子元件、集成電路產量同比增長16%和 13.1%，信息傳輸、軟體和信息技術服務業增加值同比增長 13.2%，電子商務服務投資同比增長 39.6%。

在經受住了疫情帶來的考驗之後，我國數字經濟進入了提速快速發展時期，亟需實現數據、技術、產業、商業、制度等協同發展，構建數字經濟新型生產關系，通過要素市場改革進一步激發數字生產力，而數字貨幣基於節點網路和數字加密演算法，是為了迎合數字經濟發展需要，是其具體的貨幣發展形態。

數字貨幣建立在復雜網路理論基礎，以區塊鏈技術為核心，充分體現了不可篡改和加密安全等特點，實現底層數字貨幣，中間層數字金融賬戶體系，覆蓋了央行支付體系、商業銀行、非銀機構等垂直化總分賬戶體系，同時實現了各國央行的支付清算系統的互聯互通，頂層數字身份驗證體系等，通過大數據和雲計算，實現傳統貨幣體系向數字貨幣體系的轉變。

最早數字貨幣的出現可以追溯到 1982 年，美國計算機科學家和密碼學家 DavidChaum 創立了 DigiCash,同時推出了兩種數字貨幣系統：E-Cash 和 cyberbucks，這兩種系統均基於 Chaum 的盲簽合約建立的，能保持用戶匿名且身份難以被追蹤。但當時缺乏足夠的技術支持，且不能做到完全匿名，最終得以失敗告終。

1996 年，著名腫瘤學家 Douglas Jackson 發起了有真正黃金的支持 E-gold，因此大受歡迎，甚至一度有希望在數百個國家吸引超過 500 萬個用戶。不幸的是，後來平台持續遭遇黑客攻擊並且吸引了大量非法洗錢交易，該公司在 2009 年陷入了困境。

1998 年，一家莫斯科的公司推出了 Web Money 這一種通用數字貨幣，能夠提供廣泛的點對點的付款解決方案，涵蓋互聯網交易平台。它也是少數倖存的尚未加密的數字貨幣之一。時至今日，該貨幣仍被數百萬人廣泛的使用和接受。與此同時，它也可以轉換為法定貨幣，如盧布，美元，英鎊，甚至比特幣。

2008 年 11 月，中本聰提出比特幣的概念，並發布著名論文《比特幣，一種點對點的電子現金系統》，文中首次出現區塊鏈，能在不具信任的基礎上，建立去中心化的電子交易體系。2009 年 1 月 3 日比特幣正式誕生。比特幣是一種 P2P 形式的虛擬加密數字貨幣，採用開源的區塊鏈技術，將交易信息存儲在分布式賬本中，這使得破解網路幾乎成為不可能；另外，其點對點的傳輸構建了一個去中心化的支付系統。此後，比特幣系統逐漸成熟，官方又陸續發布了新版本，增加了很多特性。

2013 年，以太幣(ether)誕生，它基於以太坊技術衍生出的一種虛擬加密貨幣，是目前僅次於比特幣市值第二高的加密貨幣。以太幣以區塊鏈為基礎，跟比特幣類似，但使用的 科技 完全不同，是具有開源智慧合約(smart contract)功能的公共區段鏈平台，雙方達成合約條款就能執行。2010 到 2014 年間，比特幣多節點挖礦和點點幣（ PPcoin）誕生，在采礦方面發揮了作用。2013 年 8 月，德國承認比特幣的合法化。

以比特幣為代表的私人數字貨幣，雖本質上不具備貨幣職能，但已對現行的貨幣與金融體系構成了巨大挑戰，為應對這一挑戰，各國央行正在積極研發或推行法定數字貨幣。早在 2013 年 Shoaib et al.就提出官方數字貨幣的概念，英格蘭銀行（ BOE）2014年發布的報告明確以分布式賬本技術（ Distributed Ledger Technology，DLT）作為數字貨幣的分類標准，一類是加密數字貨幣，即運用分布式賬本技術生成的數字貨幣，並指出比特幣是史上第一個加密數字貨幣；

另一類是非加密數字貨幣，以瑞波幣為典型代表；隨後國際清算銀行下設的支付和市場基礎設施委員會（ CPMI）將法定數字貨幣定義為加密貨幣，根據存在形式是否基於央行賬戶，將法定數字貨幣分為央行數字賬戶和央行數字貨幣。根據國際清算銀行（ BIS）提出的「貨幣之花」模型，明確了央行數字貨幣的概念，即央行數字貨幣是一種數字形式的中央銀行貨幣，且區別於傳統金融機構在中央銀行保證金賬戶和清算賬戶存放的數字資金。

▲「貨幣之花」 模型

數字貨幣與政府的關系相當復雜，各國政府既恐懼又好奇。各國對於數字貨幣的討論、實驗和試點將持續進行，因為如果有經濟體開始使用數字貨幣，那將在全球產生溢出效應，因此各國經濟體都將越來越重視這種新的現象和新趨勢。

1、美聯儲 Fedcoin 項目 。 這是一種零售型央行數字貨幣，可與美元進行等價兌換（即匯率是 1:1）。該貨幣協議與比特幣有諸多相似之處，區別主要體現在兩方面。一是在 Fedcoin 中，有一個用戶（美聯儲）擁有特殊許可權，能夠隨意創建和撤銷賬簿使用權。二是發行數量不像比特幣那樣有一個事先定好的規則，而是可以像現金一樣調整發行量。

2、 加拿大央行的 CADcoin 項目 。 這是一種批發型央行數字貨幣。加拿大央行搭建了一個基於分布式賬簿的大額支付系統， CADcoin 是在這個系統中使用的貨幣。近日在卡爾加里的內部介紹會上，加拿大央行展示了他們正在開發的電子版加元—CAD-Coin。這項代號為「Jasper」的創新初衷是幫助央行通過分布式總賬 科技 發行、轉移或處臵央行資產。多家加拿大主要的銀行，包括加拿大皇家銀行、 TD 銀行及加拿大帝國商業銀行均參與了該項目。

3、 瑞典央行的 eKrona 項目。 目前，瑞典正在逐漸轉型為「無現金 社會 」。數據顯示，自 2009 年以來，瑞典紙幣及硬幣的數量已經下降了 40%，居民更傾向使用銀行卡、智能手機和電子錢包來處理日常的各種交易。隨著現金使用量持續減少，瑞典央行嘗試為民眾提供一種不通過零售銀行等中介的支付方式。瑞典央行要求， eKrona 必須能夠用於小額購買。由於目前尚未確定使用哪種技術， eKrona 有兩種可能的形式，一種是存款貨幣單位（即個人直接在央行開戶，而非在商業銀行開戶），另一種是零售型央行數字貨幣。

▲海外各國或組織數字貨幣的最新動態

每個國家的金融體系和貨幣政策體制不同，是否需要採用央行數字貨幣利率這一新型貨幣政策工具，必須具體情況具體分析。而海外各國又不想失去在數字貨幣佔得一席之地的機會，所以出台的政策法規也是經常變換，時寬時嚴。

國際清算銀行 。2015 年 11 月，國際清算銀行發布《DigitalCurrencies》報告，詳細介紹了數字貨幣作為零售支付手段的影響等內容；2018 年 3 月，國際清算銀行發布《中央銀行數字貨幣對支付、貨幣政策和金融穩定的影響》的報告，對中央銀行數字貨幣的發行進行了分析。

國際貨幣基金組織 。2017 年 6 月，國際貨幣基金組織（ IMF）發布了一份關於金融 科技 行業發展的報告《Fintech and Financial Services : Initial Considerations》，針對如何有效監管分布式賬本技術（ DLT）及以其為基礎的數字貨幣提出了建議。2018 年，經濟合作與發展組織 OECD 和 20 國集團 G20 共同發布一份中期報告《數字化帶來的稅收挑戰》，提出要對加密貨幣和區塊鏈技術形成的數字資產交易信息進行監管。

英國 。英國的財政委員會對加密演算法進行了評估，認為他們目前不會對英國的貨幣或金融穩定構成風險。然而，加密演算法確實給投資者帶來了風險，任何購買加密演算法的人都應該准備好丟掉所有的錢。

日本 。日本作為全球最大的比特幣交易市場，日本政府對數字貨幣的態度可謂是非常積極。從去年開始，日本就免除了數字貨幣交易的消費稅，承認數字貨幣的合法性和貨幣屬性。2017 年日本開始實施《資金結演算法案》，承認數字貨幣作為支付手段的合法性。之後，日本金融廳（ FSA）頒布《支付服務法案》，對數字貨幣交易所實施全方位監管。所有在日本境內運營的交易所必須獲得財政部與 FSA 的牌照授權。

新加坡 。在新加坡政府對金融 科技 「不尋求零風險，不扼殺技術創新」的原則指導下，新加坡積極發展區塊鏈技術，積極推動數字貨幣的發展，新加坡是亞洲區域內最支持數字貨幣發展的國家之一。由於新加坡的積極良好的制度環境，多家交易所選擇在新加坡開展業務，例如 WBF EXCHANGE 就與新加坡政府合作密切。

2020 年 3 月，新加坡金融管理局（ MAS）正式公布關於支付服務經營牌照的豁免企業名單，名單上的實體已取得豁免期內的特定支付服務或數字貨幣相關支付服務的許可證和經營權，包括阿里巴巴、支付寶、亞馬遜等大型機構的新加坡實體均在名單之列。

關於數字貨幣相關支付服務的豁免許可，包括幣安、 OKCoin、 BitStamp、幣信、Coinbase、 CoinCola、 TenX、 Upbit、 ZB 等近 200 家公司均可在正式下達牌照前以豁免狀態合法運營。

泰國 。為了更好的監管數字貨幣行業， 2018 年 6 月，泰國頒布了《數字資產法》，宣布為合規加密貨幣交易所頒發牌照，開始實行牌照化管理。

澳大利亞 。由於金融犯罪不斷增加， 2017 年 10 月，澳大利亞通過了《財政法案 2017 年修正案（ 2017 措施 6）》， 2017 年底，正式通過了《反洗錢與反恐怖主義融資法案2017 年修正案》，明確了數字貨幣並不是貨幣資產，而是價值的電子表現形式。提供數字貨幣交易業務的機構，必須向澳大利亞交易報告和分析中心（ AUSTRAC）提交申請，取得相應監管牌照與准入許可。交易所應根據反洗錢/CTF框架下的制度標准，對業務進行反洗錢和反恐融資評估。違規者將被判處兩年有期徒刑或 500 英鎊罰金，情節嚴重者，將被判處七年有期徒刑或 2000 英鎊罰金。

海外央行數字貨幣實踐的啟示 ：

1）、 央行應加強對數字貨幣的監管。數字貨幣搭載在為更廣泛的金融體系服務的基礎設施上，從與現有金融體系的鏈接中獲得合法性的外表，這是其明顯的特性。在法律法規方面，中央銀行的監管應該加強， 將數字貨幣與實體貨幣相分離，確保數字貨幣沒有寄生在實體貨幣上。

中央銀行應與商業銀行合作，發揮「數字前線」的監管作用，禁止商業銀行做出充當「比特幣自動取款機」的不道德行為，同時，不允許這些數字貨幣與整個金融體系現有的基礎設施共存，以保障支付系統正常運行。

2）、 技術方面需要加強。應適當地採用數字貨幣的新技術，來改進國家的金融服務，尤其是在一些新興市場經濟體的支付方面。新興國家中央銀行可能會從區塊鏈和分布式賬本技術實施中獲得最大收益，主要是因為現有的財務流程和技術系統不是很高效，可以通過實施數字貨幣或其他基於區塊鏈的應用程序來實現更大的金融包容性，運用分布式賬本技術可以提高效率，減少消費（零售）和銀行間（批發）層面的跨境支付摩擦。而現金業務完全電子化之後，用戶轉場手機銀行 APP 等線上渠道，那麼銀行之前的硬體渠道建設也將面臨轉型的考驗。

3）、做好應對沖擊的准備。數字貨幣由於自身的缺陷，不可能取代傳統的貨幣，但其一旦全面發行，所帶來的影響和沖擊是難以預測的。因此，央行必須積極做好技術進步對金融沖擊的相關准備。同時，披著合法外衣的數字貨幣搭載在為更廣泛的金融體系服務的機構和基礎設施上，可能形成嚴重的金融風險，威脅金融系統的穩定， 中央銀行必須從公共利益出發做好數字貨幣帶來的各種風險應對工作，堅持公平競爭的原則，加強對數字貨幣的監管，規范和引導數字貨幣及相關技術的發展。

2、 國內數字貨幣發展歷程

人民幣作為中國通行流通的央行貨幣已經歷經 71 年。隨著計算機和互聯網技術的快速發展，人民幣已經逐步實現電子化，邁入 2.0 時代。流通在銀行等金融體系內的現金和存款早已通過電子化系統實現數字化，而支付寶、微信支付等第三方移動支付的大規模普及，讓流通中的現鈔比重逐漸降低。現在國人日常消費幾乎不需要使用現鈔。移動支付已經改變了人們生活的方方面面，帶來快速便捷的支付體驗。人們開始暢想未來的「無現金 社會 」，中國也成為最接近無現金 社會 的國家之一。

但中國的移動支付更多是商業驅動，是一種貨幣的電子化支付手段，而非真正意義上的數字「人民幣」 。從貴金屬到紙幣替代貴金屬充當貨幣，再到未來的數字化貨幣，是經濟和 科技 發展到一定階段的必然產物；而隨著網路通訊技術日益發達、 社會 交易活動日益頻繁與活躍，加上民眾購物消費習慣的變化及對貨幣流通安全性的考慮，人們越來越趨向於使用電子銀行、電子支付而不願攜帶紙幣，因此，由央行提供比紙幣更快捷、低成本的數字化貨幣媒介工具，是順應時代發展之必需。

中國人民銀行從 2014 年開始成立專門研究小組研究央行數字貨幣，至今已有五年。當前央行數字貨幣（ DC/EP）為技術研發過程中的測試內容，數字人民幣體系在堅持「央行-商業銀行/-貨幣使用者」雙層運營、 M0 替代、可控匿名的前提下，本完成頂層設計、標准制定、功能研發、聯調測試等工作， 並遵循穩步、安全、可控、創新、實用原則，先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧場景進行內部封閉試點測試，以不斷優化和完善功能。

▲我國數字貨幣發展歷程

當前我國對於法定數字貨幣處於內測階段， DC/EP 採取「中央銀行—商業銀行」的二元投放體系以及「一幣、兩庫、三中心」運行框架

「一幣」指的是央行擔保發行的 DC/EP，「兩庫」是指央行的發行庫和商業銀行的銀行庫:DC/EP 首先在央行和商業銀行間發生轉移，即 DC/EP 的發行與回籠，之後再由商業銀轉移到居民與企業手中。「三中心」則是 DC/EP 發行與流通的技術保障，包括登記中心、認證中心和大數據分析中心。

其中，登記中心負責記錄發行、轉移和回籠全過程的登記；認證中心負責對 DC/EP 用戶的身份進行集中管理，這是 DC/EP 保證交易匿名性的關鍵；DC/EP 的一個關鍵是在於反洗錢、反偷稅漏稅和反恐怖融資等做出較大改進，大數據中心通過對於支付行為的大數據分析，利用指標監控來達到監管目的：

▲「一幣、兩庫、三中心」運行框架

我國央行選擇推出數字貨幣具有重要的突破性意義，可以說，央行選擇推出數字貨幣不僅是順應貨幣演進規律的必然選擇，也是保護人民幣主權地位的重要舉措。具體來看：

1、 順應數字經濟時代的發展浪潮 。由於紙幣的發行、運輸、存儲等各個過程均耗費人力和物力，而隨著移動互聯網時代的到來，貨幣無紙化可以節省貨幣的發行和流通成本，給人們的生產生活方式帶來便利。

另外，傳統紙幣不記名的特點使得監管機構無法掌握紙幣的使用流通情況，利用紙幣進行偷逃稅、洗錢等經濟犯罪是現實中無法避免的黑洞。央行數字貨幣可以實行可控匿名，在保證公民合法私有財產不受侵犯的同時，當發生違法犯罪事件時，數字貨幣的來源可追溯。因此，能夠有效打擊洗錢、逃漏稅等違法行為，提升經濟交易活動的透明度。

數字貨幣具備的快速流通性、便捷性、高安全性等特質均是傳統紙幣所不能比擬的。正如紙質貨幣最終替代了金屬貨幣一樣，貨幣無紙化也是大勢所趨，是貨幣不斷演進的必然結果。目前支付寶、微信、銀聯支付等已經實現了 M2 范疇的貨幣無紙化，而央行推出數字貨幣替代傳統的紙幣，可以實現 M0 范疇的貨幣無紙化，順應了數字經濟時代的發展浪潮。當然，所有事物的發展都不是一蹴而就的，貨幣無紙化也將是一個逐步發展的漫長過程，這也是央行在起初可能只選擇推出部分數字貨幣，替代部分紙幣的重要原因。

2、 降低全球美元貨幣體系的不利影響 。20 世紀 70 年代布雷頓森林體系瓦解後，貨幣發行以國家信用為基礎，美國憑借強大的軍事、經濟能力使美元成為全球最主要的儲備貨幣。但美元在執行世界貨幣職能的過程中，美國獲取了諸多經濟利益的同時，也可能給其他國家經濟造成各種負面影響，最明顯的例子即美國可以通過發行美元向世界徵收通貨膨脹稅。

而且，當今世界的三大金融系統 SWIFT、CHIPS、Fedwire 均被美國一家獨攬， 不論是美元、歐元、日元還是人民幣，美國都可以實時獲取各國貨幣的資金交易信息，美國利用該金系統對許多國家和企業進行制裁的行為屢見不鮮，歐洲與其他國家怨聲載道。目前，除了中國之外，歐盟、日本、俄羅斯等國家都在研究如何構建數字貨幣支付網路，以推動「去美元化」進程。

3、保護貨幣主權，推進人民幣國際化 。2019 年 6 月，Facebook 發布 Libra 白皮書，試圖打造一種超主權的「世界貨幣」。Libra 以區塊鏈技術為基礎，以一籃子銀行存款和短期政府債券為儲備資產，為Libra 穩定幣增信，最大限度地降低幣值波動風險，其使命是「建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施」。其中，一籃子貨幣中美元佔50%，歐元占 18%，日元、英鎊和新加坡元分別占 14%、11%和 7%，但是沒有人民幣。

由於 Facebook 在全球擁有 23 億的用戶，若 Libra 成功被廣泛使用，Libra 跨境資金流動將不受限制，這也意味著在非儲備國家可以隨意使用 Libra 進行支付，那麼，非儲備貨幣國家的貨幣主權地位勢必會受到影響。對於中國而言，人民幣和外匯管理均會受到沖擊，人民幣國際化的進程也將受阻。因此，中國必須未雨綢繆，我國央行發行數字貨幣便是應對 Libra 的重要舉措。

Ⅹ 如何辯別真正的區塊鏈數字貨幣

某個數字貨幣是否是一個有價值的幣種，在目前基本屬於「天使輪」階段而言，判定標准有三個，一是團隊，二是經濟模型，三是行業需求。

團隊的隨機性太大，在此不進行討論。本文首先對數字貨幣的經濟模型進行一個詳盡地分析，在隨後的文章中，筆者會根據不同行業對部分數字貨幣進行剖析。

嚴格來講，本文所涉及的經濟模型，並不完全等同於經濟學中所述概念。特指在數字貨幣中，貨幣的共識機制與激勵機制。

一、共識機制

共識機制是區塊鏈系統中各個節點達成一致的策略和方法，應根據系統類型及應用場景的不同靈活選取。

常用的共識機制主要有PoW、PoS、DPoS、PBFT（及其變種）等。另外，基於區塊鏈技術的不同應用場景，以及各種共識機制的特性，本文按照以下維度來評價各種共識機制的技術水平：

a) 合規監管：是否支持超級許可權節點對全網節點、數據進行監管；

b) 性能效率：交易達成共識被確認的效率；

c) 資源消耗：共識過程中耗費的CPU、網路輸入輸出、存儲等計算機資源；

d) 容錯性：防攻擊、防欺詐的能力。

1 行業背景

尋找行業痛點：資產管理需要專業的團隊與知識，然而現在大多數數字貨幣投資者並不具備；數字貨幣市場行情波動巨大，在行情下挫中，投資者無法對資產進行保值。

2 自身優勢

在股票、期貨市場深耕多年，有成熟、高素質資產管理團隊；AI大數據團隊技術實力強勁。

3 市場調研

進行市場調研之後，預估未來5年內，資產管理的市值約為10億美元。

4 數字貨幣總量

在考慮預期資產管理市值、開發周期與難度後，考慮發行基於以太坊ERC20數字貨幣XT，數量20億枚，永不增發。

5 分配方式

早期投資人持有10%，團隊持有20%，商務運營10%，社區建設10%，投資者持有50%。

6 數字貨幣釋放/回購機制

釋放機制分為三類：

第一類：商務運營持幣部分為全部解鎖，用途限定為商務及運營活動；

第二類：社區建設部分的釋放機制為，社區成員發布獨家資訊、合作平台發布獨家項目進展等行為，根據參與ID數，釋放相應比例XT（發布者與參與者各獲得50%），直至全部釋放完成（釋放完成之後，後續獎勵來源於平台利潤池）；

第三類：投資者持主流數字貨幣，在平台中進行資產管理，根據兌換比例，釋放一定數量的XT，早期投資人與團隊持有部分同步，按比例解鎖；

回購機制為：所得利潤（以XT計）的50%返還給持幣者；剩餘進入平台利潤池中，按月對利潤池中的50%的XT進行銷毀，直至XT總量為10億枚；其餘作為平台生態建設基金；

7 數字貨幣權益

利潤分成：持有XT，是為平台用戶，可以享受平台利潤50%的分成；

平台治理：參與平台活動享受XT獎勵、其他項目方的空投活動；

功能定製：可基於平台AI大數據，投資者可購買針對個人交易策略進行優化的服務