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央行數字貨幣發展趨勢

發布時間: 2022-12-23 06:16:31

『壹』 什麼叫數字人民幣有哪些好處未來發展趨勢如何

前言:

自從微信、支付寶等平台出來後,移動支付在這幾年也成為一種常態,人們出行也不用再揣著紙幣,女生出行甚至背包也免了,帶上手機就可以解決很多支付和收款問題。

移動支付是越來越便利了,但是它對互聯網的依賴也越來越大了,因為如果沒有網路,那麼消費者就沒辦法完成支付。

也就是說,過去的移動支付,必須依賴手機在沒有欠費和有信號的情況才能完成。否則,就無法實現!

隨著 科技 的進步的不斷完善的,為了讓大家支付更加便利,央行去年就推出了數字人民幣,可稱為 「 央行數字貨幣 」。

其實,大家都知道,除了投資以外,我們手上的錢有兩種形式:現金、存款。現金可以是紙幣、也可以硬幣,但是,都是央行才可以發行的貨幣。

而存款,是我們將錢存入銀行後,就變成賬戶里一串一串的數字,這個賬戶里,不論是成百上千、甚至百萬千萬,它都只是個數字。

像過去我們常用的支付寶、微信等,這些就屬於第三方支付工具,過去我們使用第三方支付工具付款,錢還是在銀行,只是花起來更方便了。

而數字人民幣,就是央行發行的數字化的人民幣現金,它相當於電子版的紙幣,屬於現金的范疇。只是,紙幣是看得見摸得著的,而數字人民幣只存在我們手機的貨幣錢包里。

央行數字貨幣和數字貨幣的區別: 央行數字貨幣 具有法償性,形態是數字化的,是具有價值特徵的數字支付工具,不需要賬戶就能實現價值轉移。

「例如,兩個人的手機里都有數字錢包,只要手機有電,無需網路,兩個人的手機一觸碰,一人數字錢包里的數字貨幣就可以轉給另外一個人,不需要綁定任何銀行卡,類似於我掏出自己口袋裡的紙幣放進你的口袋。」

央行數字貨幣與比特幣虛擬貨幣相比,相當於法定貨幣,其有效性和安全性最高。比特幣是一種虛擬資產,不享有任何主權信用擔保,沒有價值基礎,無法保證穩定的價值,這是央行數字貨幣和比特幣等虛擬貨幣之間最根本的區別。

央行數字貨幣如何運營?

央行數字貨幣研究所所長穆長春介紹,央行數字貨幣採取的是雙層運營體系。單層運營體系,是人民銀行直接對公眾發行數字貨幣。

而在數字貨幣發行時,人民銀行先把數字貨幣兌換給銀行或者是其他運營機構,再由這些機構兌換給公眾,就屬於雙層運營體系。

「央行做上層,商業銀行做第二層,這種雙重投放體系適合我國的國情。既能利用現有資源調動商業銀行積極性,也能夠順利提升數字貨幣的接受程度。」

央行數字貨幣使用方式: 數字貨幣發行後的流通方式是,商業銀行在人民銀行開戶,按照百分之百全額繳納准備金,個人和企業通過商業銀行或商業機構開立數字錢包,既可以強實名制,也可以弱實名制。對於用戶來說,不需要跑到商業銀行,只要下載、注冊一個APP,就可以使用數字貨幣。

數字人民幣有哪些好處?

發行成本低、交易更便捷……

有資深業內人士表示,基於人民幣現金的支付、交易、反洗錢等,在現代 社會 管理難度越來越大,成本也越來越高。而發行數字貨幣,能夠有效解決上述問題。

同時,中國版數字貨幣不需要綁定任何銀行賬戶,擺脫了傳統銀行賬戶體系的控制。

此外,在網路信號不佳的情況下,網銀和支付平台的支付功能常常會處於癱瘓狀態,而DC/EP的雙離線技術可保證在極端情況下,像用紙幣一樣,使用央行數字貨幣。例如,在沒有網路的情況下,只要兩個裝有DC/EP數字錢包的手機碰一碰,就能實現轉賬或支付功能。

發行數字貨幣會引發通貨膨脹嗎?

等價替換流通中的貨幣,不會讓錢貶值。央行發行的數字貨幣從數字化貨幣替代流通中的紙鈔和硬幣入手,假設現在流通的貨幣是100元,央行數字貨幣將等價替換掉這100元。

為了保證央行數字貨幣不超發,商業機構向央行全額、100%繳納准備金。也就是說,發行時,人民銀行先把數字貨幣兌換給銀行或者是其他運營機構,再由這些機構兌換給公眾。

此外,考慮到前期數字貨幣僅限於試點,短期內不會大量發行和全面推廣,貨幣流通速度也將保持正常水平。

未來數字人民幣會不會替代現有的電子支付工具呢?

央行表示,數字人民幣與一般電子支付工具處於不同維度,既互補也有差異。數字人民幣可提高支付工具多樣性,有助於提升支付體系效率與安全。

中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春表示,數字人民幣也具有它自己的 特定優勢:

另外紙幣具有隱匿性,有部分及其注重個人隱私的人群只願意使用紙幣支付。還有部分網友表示,日常生活中還是會用到紙幣,對紙幣有很深的感情,不希望紙幣消失等。

而且未來如果完全使用數字貨幣和電子支付,萬一被有心人士設計軟體摧毀數字貨幣系統,將會造成不可逆的經濟損害,安全性大打折扣。

結語:

未來數字貨幣、電子支付肯定會替代一部分現金,紙幣的發行量和流通量也會大幅減少,但不會徹底退出 歷史 舞台。中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春表示,在可預見的將來,數字貨幣、電子支付、紙幣將同時共存,快速發展的中國未來會變的越來越好!

『貳』 央行數字貨幣前景如何

數字人民幣行業主要上市公司:目前國內數字人民幣行業的上市公司主要有新國都(300130.SZ)、拉卡拉(300773.SZ)、新大陸(000997.SZ)、恆生電子(600570.SH)、四方精創(300468.SZ)等。

本文核心數據:加密貨幣數量、M0&M2數量、非現金支付規模

近年來,我國加快推進數字人民幣的普及率,試點城市從「4+1」,擴大到「10+1」,支付場景逐漸延伸豐富。我國為何著力推廣數字人民幣,以及推廣的難度如何?前瞻針對我國數字人民幣推廣的必要性和可行性作如下分析。

數字人民幣有利於維護我國貨幣主權

目前,全球范圍各類加密貨幣和電子貨幣的出現,大量加密貨幣均為非金融機構創立,在區塊鏈上發行與交易、具備獨立交易價格。

依據Finbold數據顯示,2020年,全球加密貨幣數量僅為8000+個規模,到2021年,直接突破16000個,同比增長98.98%。全球性加密貨幣數量的爆發式增長,對法定貨幣的地位造成沖擊,推出我國法定的數字貨幣-數字人民幣是維護我國貨幣主權的必要手段,

數字人民幣利於提振M0活躍度和支付便捷性

隨著第三方支付形式的普及率上升,我國紙質人民幣的流轉率不高,一方面不利於我國人民幣作為法定貨幣的使用活躍度,另一方面,也不利於少部分群體(如老年人等)的支付便捷。

截至2021年12月,國內M0規模為9.1萬億元(佔M2中的比重僅為3.81%),數字貨幣的普及能夠提升M0的活躍度。

數字人民幣利於加速人民幣國際化

從銀河證券的數字人民幣跨境支付體系流程圖來看,數字人民幣在跨境結算時,省去了中間客戶之間的流轉,提升了跨境支付的效率,加強我國貨幣的主權地位,也相應節省中間費用,減輕對SWIFT體系的依賴,為擴大人民幣在全球范圍內的影響力創造必要條件。

數字人民幣推廣可行可控可持續

從我國數字人民幣的推廣可行性來看,不同於其他國家法定數字貨幣的推廣,我國數字人民幣的推廣具有先天的用戶習慣基礎。

2009年以來,我國支付系統中非現金支付規模逐年遞增,2020年達到4013萬億元。非現金支付占支付系統的交易金額的比重基本維持在50%左右。2021年前三季度,我國非現金支付規模為3256萬億元,占支付系統的52.4%。

另外,我國發行數字人民幣具有堅實的技術、市場、經濟以及法律基礎。技術保證數字人民幣的研發,市場基礎保障數字人民幣的可推廣性以及推廣范圍,經濟與法律基礎保障數字人民幣的可持續發展。

整體來看,數字人民幣定位於M0,其發展對於穩定物價、提升支付效率、增強人民幣使用的安全性以及國際化有著重要意義。另外,我國現有的非現金支付滲透率提升,以及用戶、市場、技術等基礎均為推進數字人民幣的應用創造良好條件。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國數字人民幣行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

『叄』 看懂央行數字貨幣的未來,把握創富趨勢


今年正值博鰲亞洲論壇20周年,來自55個國家和地區的約2000名代表與會,包括數字支付、「一帶一路」合作、產業變革等在內的多個熱點話題被討論。在「數字支付與數字貨幣」主題論壇上,博鰲亞洲論壇副理事長、十二屆全國政協副主席、中國人民銀行前行長周小川發表了對於數字貨幣的看法。


周小川稱:


不管數字貨幣還是數字資產,都要為實體服務。市場在推進數字資產發展的同時,要注意數字資產對實體經濟的好處是什麼?


進入牛年以來,加密貨幣持續火熱,各國央行對於央行數字貨幣(CBDC)的研究也在如火如荼地進行。


央行數字貨幣,全稱為Central bank digital currencies,簡稱CBDC,譯為中央銀行數字貨幣。


目前,全球86%的央行都在 探索 央行數字貨幣。其中,中國已在多個城市啟動數字人民幣試點,美聯儲正在研究數字美元,歐洲央行也剛剛結束了有關數字歐元的公共咨詢,並稱將在未來幾個月內決定是否啟動數字歐元調研項目,預計相關調研耗時約兩年時間。



對於備受官方青睞的央行數字貨幣,摩根士丹利首席經濟學家Chetan Ahya認為,它未來很有可能成為新的全球儲備貨幣。


簡而言之,如果一國的數字貨幣在國際金融交易中獲得了認可,其發行國可能會在融資成本、金融交易控制方面獲得重大優勢,類似於美元當前的「特權」,也就是國際儲備貨幣地位。


對此,摩根士丹利分析認為,各國央行將發行面向消費者的「零售數字貨幣」,並通過金融中介向公眾開放。而央行發展數字貨幣的意圖,主要有以下三點:


一是貨幣主權問題:私人支付網路迅速發展。隨著它們獲得市場份額,這些網路可以成為許多用戶的主要交易手段。各國央行擔心的是,貨幣將幾乎完全在這些網路當中流通,對央行對貨幣體系的控製造成威脅;


二是金融穩定性:私人數字貨幣供應商的任何潛在故障都有可能破壞整個支付系統,並帶來金融穩定性相關風險。盡管監管機構已經採取措施減輕風險,但這些風險並不能被消除。相比之下,央行數字貨幣由央行創造並持有,可以保證其作為交易交換媒介的可靠性;


三是金融包容性:私人、狹隘的貨幣網路崛起,可能將部分人群(如沒有銀行賬戶的人)排除在外。但央行數字貨幣就像實物現金一樣,可以廣泛使用,甚至可以在金融包容性方面做得更好。


不過,摩根士丹利也提到,央行推行央行數字貨幣(CBDC),商業銀行或將面臨一定的脫媒風險。因為,一旦央行數字貨幣上線,消費者就能夠直接使用相應的賬戶進行轉賬。

中國版CBDC


中國版CBDC被描述為,數字人民幣,是由人民銀行發行,由指定運營機構參與運營並向公眾兌換,以廣義賬戶體系為基礎,支持銀行賬戶「松耦合」功能,與紙鈔和硬幣等價,並具有價值特徵和法償性的可控匿名的支付工具。


近日,中國人民銀行副行長李波透露,人民銀行正考慮在更多場景、城市試點數字人民幣。


不過,數字人民幣正式推出還沒有時間表。李波表示,在全國推廣之前需將三方面工作做到位。


首先是要繼續做好試點工作,擴大試點項目范圍。


其次是要進一步打造數字人民幣的基礎設施,包括生態系統等。同時,進一步提升系統的安全性和可靠性。


再次是要建立一套相應的法律和監管框架,監管數字人民幣的使用。

推行CBDC的真正原因


數字人民幣(CBDC)的核心技術是「區塊鏈」,「區塊鏈」本質上是一個去中心化的共享賬本和資料庫,具有去中心化、不可篡改、公開透明等特點。央行推行數字人民幣也是看上了這個技術的優點之處。


除此之外,推行CBDC還有以下幾個優勢:


一是數字人民幣可以降低紙質印鈔成本,減少不必要的污染。


二是數字人民幣可以很大程度的提高貨幣的安全性以及防偽水平,有效抵禦假幣風險。


三是數字人民幣改變了第三方中介參與交易的傳統方式,只要擁有實體電子錢包並且有電,不需要連接互聯網,就可以直接進行交易。


四是發行數字人民幣可以有效平衡便攜性、匿名性和三反(反洗錢、反恐怖融資、反逃稅)。


五是,從全球角度來看,發行數字人民幣還能提升人民幣的國際影響力。如今,美元霸權遲遲不落幕就是因為已經形成了一張以美元結算的全球體系網,再想要脫鉤是非常的困難的。


而現在,依靠數字人民幣的發行,人民幣有望沖出美元霸權的束縛,重新建立新的全球支付體系。

數字貨幣的未來


新冠疫情下,全球央行已經走在了數字化支付的前沿,央行數字貨幣發展穩步推進的過程中。


中國人民銀行研究局局長王信表示, 我國數字人民幣的設計主要是用於國內零售支付,條件成熟時,如果市場有需求,可以實現利用數字人民幣進行跨境交易。


王信介紹,前期,人民銀行數字貨幣研究所與香港金管局就數字人民幣在內地和香港地區的跨境使用進行了技術測試,這是人民幣試點的一次常規性研發測試工作。



在國內,數字人民幣在多個地區正在試用,包括在冬奧會的場景下使用,數字人民幣的測試場景越來越多、越來越豐富。當前數字人民幣試點積累了豐富經驗,下一步會繼續推動數字人民幣試點,進一步積累經驗。


那麼,數字貨幣的價值有多大呢?


返回金錢的本質,必須有流動性具備存儲支付能力等。數字貨幣具有分散和保密的特徵。傳統貨幣的缺點越來越明顯。電子支付越來越熱。一旦鈔票不再運作,未來的數字貨幣將顛覆我們的生活。


周小川曾表示,對於中央銀行控制的數字資產,將採用一系列技術手段和機制設計和法律法規,以確保數字資產操作系統的安全。從一開始,它就與比特幣的設計理念不同。


以上可以看出,央行可能是第一個敢於吃螃蟹的人。然而,數字貨幣畢竟不是一個特定的機構,所以未來的大趨勢是受到來自世界各地的「嚴格管理」。


總體而言,央行數字貨幣是一項富有前景的創新,未來,零售支付系統的建立與跨境支付優化將是趨勢和重點,將為數字銀行、金融 科技 等金融服務的增長創造了巨大商機。

『肆』 我國數字貨幣發展現狀及趨勢

1、2020年,我國數字經濟規模達到39.2萬億元,佔GDP比重為38.6%,位居世界第二。截至2020年底,我國網民規模增長到9.89億,互聯網普及率提升到70.4%,已建成5G基站71.8萬個,5G終端連接數據超過2億。我國龐大的數字經濟規模和較高的互聯網普及率,以及電子支付尤其是移動支付快速發展,為研發和推廣數字人民幣創造了有利條件。
2、重要的是,以數字經濟為代表的科技創新成為催生發展新動能的重要驅動力。我國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段,培育和壯大發展新動能,全方位提升經濟創新力和競爭力,亟需以大數據、雲計算、物聯網、區塊鏈、人工智慧、5G通信等新興技術為依託,大力發展數字經濟,不失時機地推出數字產品。從這個意義上講,數字人民幣的誕生是順應技術進步和時代潮流的重要舉措,有助於打造我國數字經濟新優勢,並在越來越多的國家競相著手推出數字貨幣的大趨勢中掌握先機。
3、目前,我國數字人民幣布局已取得階段性進展。早在2014年,中國人民銀行就成立法定數字貨幣研究小組,開始對發行框架、關鍵技術、發行流通環境及相關國際經驗等進行專項研究。2016年,成立數字貨幣研究所,完成法定數字貨幣第一代原型系統搭建。2020年5月初,央行發行數字貨幣進入試點階段,截至2020年8月底,數字人民幣在全國共落地試點場景6700多個,覆蓋生活繳費、餐飲服務、交通出行、購物消費、政務服務等領域;此外,數字人民幣也將在明年冬奧會場景進行內部封閉測試。
4、數字人民幣是中國人民銀行發行的數字形式的法定貨幣,主要定位於現金類支付憑證(M0),其具備貨幣的價值尺度、交易媒介、價值貯藏等基本功能,與實物人民幣一樣是法定貨幣,以國家信用為支撐,具有法償性。考慮到我國國情以及居民的支付習慣、年齡結構、安全性需求等因素,實物人民幣將不會消失,數字人民幣將與實物人民幣長期並存,而且兩者都是央行對公眾的負債,具有同等法律地位和經濟價值。 與一般電子支付工具相比,數字人民幣既有相似之處也有差異。兩者雖都是一種方便公眾的支付工具,但數字人民幣更加便捷,可以實現雙離線支付,即便網路信號不佳的情形下也能完成支付交易。數字人民幣的優勢還在於它是國家法定貨幣,以國家信用為支撐,是安全等級最高的資產。
5、此外,數字人民幣具有可控匿名功能,可以最大限度地保護用戶個人隱私和信息安全。上述數字人民幣的優勢是一般電子支付工具所不具備的。可以說,數字人民幣和一般電子支付都可應用於日常支付,但兩者不是競爭和取代關系,數字人民幣是借鑒電子支付技術和經驗,為公眾提供一種新的通用支付方式,以提升金融普惠水平為宗旨,對現有支付體系形成了有益補充。所以,與和實物人民幣之間的關系一樣,數字人民幣也將和一般電子支付工具長期並存。
6、當前,我國數字人民幣的探索走在了世界前列,初步積累了一些經驗,但尚處在試點測試階段,距離真正落地還需一定時間。數字人民幣相關的法律框架和制度體系建設、金融基礎設施與運營技術路線的統籌協調、基於數字人民幣的金融新業態發展、金融監管體系的完善、數字人民幣的貨幣政策傳導機制,以及數字人民幣的國際化等,都是下一階段數字人民幣發展在理論與實踐方面需要認真研究和探索的。但是,有一點可以肯定,數字人民幣是加快數字化發展、建設數字中國的助推器,在網路技術和數字經濟蓬勃發展的推動下,在中國不斷提升的經濟實力支撐下,數字人民幣的未來大有可期。

『伍』 數字貨幣的前景和未來

數字貨幣的前景喝未來非常廣闊和高明。發展法定數字貨幣有三個方面好處:一是可以節省成本,防範假幣,可以強化支付系統的普惠特性;二是可以實時把握結構性的貨幣流通數據,進而能夠特別精準地調控貨幣供應的總量;三是資金流的信息可以全程追蹤,有利於反腐敗、反洗錢、反恐怖融資、反逃稅等。「數字貨幣已經迎來了科技與市場方面的大變革。當前,有很多區塊鏈系統不能被稱為數字貨幣系統,因為它們沒有交易性或監管性。蔡維德表示,只有把數字貨幣的支付和結算分開,才能真正實現產業化。未來,一個符合現代法律法規以及現代金融交易原則的數字貨幣結算系統,將從支付開始帶領整個金融系統改革,從而帶動其他領域的改革。

『陸』 鏈上叨 | 央行數字貨幣CBDC的新思考

文/國際貨幣基金組織(IMF)副總裁張濤


編者按:

近期,關於央行數字貨幣的新聞層出不窮,顯示中國人民銀行預期發行的DC/EP相關工作正在加速推進。

8月6日有媒體報道,國有大行多位人士表示,四大行正在深圳等地大規模測試數字錢包應用,為數字貨幣正式落地進行測試准備。目前,部分大行內部員工已經開始使用,用於轉賬、繳費等場景。

本文根據國際貨幣基金組織(IMF)副總裁張濤2020年3月19日在倫敦經濟學院發表的主題演講及刊發於《清華金融評論》6月刊的內容整理而來。

中央銀行數字貨幣(Central Bank Digital Currency,簡稱CBDC),是「可以廣泛使用的數字形式的法定貨幣」。國際清算銀行對中央銀行的最新調查顯示,有80%的銀行正在 探索 CBDC。

CBDC的有益之處

第一,更有效的支付系統。在某些國家/地區,由於地理位置的原因,管理現金的成本可能非常高,並且在那些沒有銀行服務地區的農村人口或貧困人口可能無法使用支付系統。CBDC可以降低成本並提高效率。

第二,加強金融包容性。CBDC可以提供公共的數字付款方式,而無須個人持有銀行賬戶。

第三,支付系統的穩定性更高,新公司進入門檻更低。在某些國家(如瑞典和中國),有越來越多的支付系統集中在一些非常大的公司手中。在這種情況下,一些中央銀行將擁有自己的數字貨幣視為增強支付系統彈性和增強該行業競爭的一種手段。

第四,加強貨幣政策。一些學者認為,CBDC通過促進金融包容性也可以增強貨幣政策的傳導。此外,在現金使用成本高昂的程度上,CBDC可以用來收取負利率,從而有助於減輕「有效下限」對貨幣政策傳導的限制。

第五,一種對抗新數字貨幣的手段。由受信任的政府支持的國內發行的數字貨幣以本國賬戶為單位,可能有助於限制私人發行的貨幣(如穩定幣)的使用。這些穩定幣可能難以監管,並可能對金融穩定和貨幣政策傳導造成風險。


CBDC的風險

盡管有潛在的好處,但來自CBDC的風險還是會出現,需要採取措施,通過正確設計CBDC來降低風險。

一是銀行業部門間的去中介化風險。個人可以將錢從商業銀行的存款轉移到CBDC持有的賬戶內;反過來,銀行可能會感到壓力而增加存款利率或者獲得更昂貴(且波動較大)的批發資金,這對銀行的獲利能力造成壓力,並可能導致向實體經濟提供更高成本或更少的信貸。可以通過不付息的CBDC(至少在正存款利率的環境中)以及對CBDC持有量的限制來緩解這種脫中介風險。

央行DECP模式下相關資產負債變化示意

二是所謂的「擠兌風險」。在危機時期,銀行客戶可能會從持有存款轉而持有CBDC,這可能被視為更安全的方法,流動性更強。但是,可靠的存款保險可發揮繼續阻止擠兌的作用。另外,如果發生擠兌,中央銀行將更容易通過CBDC來應對銀行的流動性需求。此外,在世界上許多國家,銀行擠兌通常與貨幣擠兌一致。因此,與本地貨幣CBDC的存在無關,儲戶可能會尋求外幣避難。

三是CBDC會對央行資產負債表和信貸分配有影響。如果對CBDC的需求很高,那麼中央銀行的資產負債表可能會大幅增長。另外,中央銀行可能需要向經歷快速大量資金流出的銀行提供流動性。結果,中央銀行將承擔信用風險,並且必須決定如何在各銀行之間分配資金,從而為政治干預打開了大門。

四是CBDC也暗示了中央銀行的成本和風險。中央銀行提供CBDC的成本可能很高,並且可能對其聲譽造成風險。要提供完全的CBDC,要求中央銀行在支付價值鏈的多個步驟中保持活躍,這可能包括與客戶進行交互、構建前端錢包、選擇和維護技術、監控交易以及應對反洗錢(Anti-Money Laundering,簡稱AML)和反恐融資(Counter Financing of Terrorism,簡稱CFT)問題。由於技術故障、網路攻擊或僅僅是人為錯誤而無法滿足這些功能中的任何一項,可能會損害中央銀行的聲譽。

一種綜合版本的CBDC

考慮到各國自身的情況,世界各地的決策者都在積極考慮解決這些問題的最佳方法。在所有選擇中,中央銀行在提供安全替代現金的同時減輕某些成本和風險的一種潛在方法是與私營部門建立夥伴關系,以提供綜合版本的CBDC(或Synthetic Version of CBDC,簡稱sCBDC)。私人部門將在中央銀行的監督下發行完全由中央銀行儲備金支持的數字貨幣。

相對於完全的CBDC而言,sCBDC的優勢包括保留私營部門和公共部門的比較優勢,私營部門可以進行創新並與客戶互動,公共部門可以進行監管並提供結算服務和信任。這將是一個兩層系統,與當前的安排不同,即銀行向客戶提供支付服務,但以中央銀行的貨幣結算。

此外,sCBDC對於中央銀行而言可能成本更低、風險更低。考慮到中央銀行不必進行客戶盡職調查,也不必直接負責AML / CFT合規性。而且,中央銀行將不負責技術故障、設計用戶界面或回答客戶問題的服務。

但是,sCBDC將需要中央銀行方面的額外監督,並建立明確的標准以獲得sCBDC許可證並訪問中央銀行的儲備金。

相對於私人發行的穩定幣(包括全球穩定幣),sCBDC也具有優勢。穩定幣尋求通過以資產(包括全球使用的法定貨幣)作為儲備支持,或通過使用演算法管理其在市場上的供應來使價格波動最小化。全球穩定幣是那些可以通過利用現有的客戶網路來提供其他服務或商品而迅速擴展的幣種。受到中央銀行的儲備支持並由中央銀行直接監督,sCBDC可能比穩定幣更安全。

CBDC及國際影響

以上都與CBDC 的國內影響有關,但也有重要的國際影響,國際貨幣基金組織(IMF)對此也非常感興趣。一方面,將CBDC用作國際交換手段可以提高跨境支付的效率,而跨境支付目前是昂貴、緩慢且不透明的。另一方面,跨境的CBDC可能會在通貨膨脹率高和匯率波動大的國家/地區提高貨幣替代(美元化)的可能性,從而降低中央銀行實施獨立貨幣政策的能力。此外,跨境使用的CBDC也可能對資本流動和管理措施的有效性以及國際貨幣體系產生影響。

CBDC的 探索

縱觀各國在 探索 數字貨幣的程度及發行此類貨幣的距離上有很大不同。

一些國家最近啟動了試驗,以 探索 CBDC的經驗。一些國家已經運行或正在准備試點項目,以探討CBDC的可行性和影響。為此,它們增加了在中央銀行分配給CBDC和金融 科技 研究的資源,有時與私營部門顧問合作。還有幾個國家正在審查和修訂立法,為發布CBDC提供支持。它們正在積極研究競爭性CBDC設計的潛在影響。一些主管部門也在與公眾及其立法機關合作,討論發行CBDC的可能性。最後,還有部分國家沒有立即發布CBDC的需要。相反,它們專注於改善現有的支付設計和加強監管。一些人正在 探索 合成的CBDC,而另一些人則在考慮完全不發行CBDC的其他方式來改善支付系統(例如快速支付)。

小結

CBDC已經形成趨勢,由中美為代表的國家正在積極推進CBDC的落地, 探索 其可能對未來全球金融系統造成的影響。與此同時,國內部分私營企業、組織也正在積極參與央行數字貨幣落地相關試點工作。杭州近期發布「六新」發展十大示範場景,鼓勵杭州企業積極爭取和率先開展央行數字貨幣的結算試點,這對於在杭區塊鏈企業未來參與央行數字貨幣相關的衍生場景提供了支持。

關於復雜美

復雜美成立於2008年,擁有撮合交易系統低延時、高並發的核心技術。2013 年啟動區塊鏈、智能合約的研發與創新,2014 年申請第一個區塊鏈發明專利:錢包找回功能,並在2017 年 12 月獲得授權。5年來,復雜美始終重視技術的自我研發與創新,根據國家知識產權局專利檢索系統顯示,復雜美目前已累計申請了400多項區塊鏈技術的發明專利,13項已經獲得授權,另據國際權威知識產權機構——德溫特專利家族數統計,復雜美與阿里巴巴、IBM同列全球前五。

『柒』 央行發布數字貨幣的發展前景

主要經濟體積極發展央行數字貨幣,需求增長促進行業發展。
發行本國央行數字貨幣,既符合社會經濟發展趨勢滿足數字經濟時代的需求,也是實現人民幣國際化的得力工具。隨著中國經濟實力的飛躍發展,各國對人民幣的需求越來越大,央行數字人民幣將加快人民幣的國際化趨勢,有利於打破以美元為中心的世界貿易金融結算體系。

『捌』 未來20年的新風口:低位消息頻出,數字貨幣獲資金介入明顯


3月23日(周二)消息六大國有銀行已經開始推廣數字貨幣,3月25日(周四)發改委等多部發聲加快數字貨幣的試點推廣,3月26日(周五)央行數字貨幣研究所穆長春說「數字貨幣將與支付寶和微信支付並存」。本周數字貨幣消息頻出,也帶動了概念指數的靚麗反彈。周一站穩輔助線,周二逆市領漲,周三小陽休整,周四再度領漲兩市,大漲4.34%,周五溫和休整。短短五個交易日漲7.56% ,五連陽的背後是資金的悄然介入。

在去年的文章《央行數字貨幣——未來投資界的寵兒》里,我們就清楚寫到,數字貨幣是必然趨勢,將在「你追我趕」的的國際競爭和產業升級中加速發展。因為無論是比特幣、以太幣等「民間數字貨幣」倒逼央行數字貨幣的發展,還是為國際支付體系做的未雨綢繆,抑或是短期解決政府對貨幣流通(M0)的監控,長期目標是顛覆國際支付清算體系。此處種種均指向「數字貨幣為大勢所趨」。另外,自去年G7峰會央行首次下發了區塊鏈的兩部頂層設計文件後,各省各地就開始了加速推進數字貨幣的場景測試和城市試點,而央行更是一直與互聯網頭部公司合作尋找更多的落地場景,例如去年7月央行就搭上滴滴出行並牽手美團點評,計劃從「衣食住行」入手滲透。

推行央行數字貨幣的意義和重要性已無需贅言。感興趣的朋友可以找找之前的文章回看。那究竟什麼是央行數字貨幣?

首先 ,區別於比特幣、以太坊等民間數字貨幣,也區別於支付寶、微信等三方支付平台,這些都是由機構、平台甚至私人發行並管理,並沒有得到國家法律保護,並不是法定貨幣,沒有法償性。而央行數字貨幣,顧名思義是由中國人民銀行統籌發布的電子貨幣,是國家信譽的一種,是法定貨幣(人民幣)在表現形態上的數字化以及在運行方式上的智能化。所以,央行數字貨幣是要納入法定貨幣總量進行統一管理的,是一個標準的數字現金法定貨幣。

然後,數字貨幣錢包既不捆綁個人信息,也可以不依賴網路。過去我們的支付結算體系主要是依靠銀行的POS機和ATM機, 就算是支付寶和微信支付,錢其實都是在銀行賬號里轉來轉去的。一旦綁定銀行卡,那支付時個人信息就會被公開。而現在的央行數字錢包則不用捆綁銀行卡。拿智能家居和數字錢包是如何連接舉個例。例如你家裡買了一個冰箱,你給冰箱設置了食物儲存量和獨立的數字錢包,那這個數字錢包就好像你放在冰箱里的一個存錢罐一樣,但這個存錢罐是不捆綁你個人信息的。然後當食物不足時,冰箱就會自動下單並自動支付,而不用你再掃碼操作。另外,數字錢包在沒有網路的情況下都可以通過「碰一碰」等方式實現付款,例如兩台手機碰一碰或者你的手機和POS機碰一碰,這就好像你拿出現金來直接付款一樣,不依賴網路。所以,隨著物聯網越來越生活化,曾經科幻片中才會出現的生活場景可能不久真能實現。

回歸正題,數字貨幣作為區塊鏈的一種技術應用,其實和智能家居、無人駕駛等新型消費一樣,已經從過去的純故事階段進入到運用狀態,從曾經的一觸即發加速到落地推廣,相關企業炒得也不再僅僅是市夢率,產業鏈有望加速進入利潤兌現期。

數字貨幣產業鏈上游 主要是晶元和基礎技術行業,細分則涉及數字加密和網路安全。因為作為法定人民幣的智能化表現,央行數字貨幣能推廣或被 社會 大眾接受,首要解決的就是「數據安全」問題。未來央行數字貨幣或採用「一幣兩庫三中心」架構,「一幣」是指DCEP是央行的信用憑條,具體技術細節由央行設計。「兩庫」是指DCEP發行庫和DCEP商業銀行庫,分別由央行和商業銀行存管。「三中心」即央行內部對於DCEP設置認證中心、登記中心和大數據分析中心。在央行自研自建數字貨幣系統的同時,依然預計央行將與安全加密、數據安全類廠商加強合作,相關領先企業受益。

安全加密角度相關上市公司如數字認證、格爾軟體、衛士通、飛天誠信、恆寶股份等 。其中衛士通是密碼產品、網路安全產品、互聯網安全運營、行業安全解決方案綜合提供商。而格爾軟體主營軟體開發、軟體生產、信息網路安全產品的研製開發等,產品含「安全認證網關」、「可信邊界安全網關」等。至於數字認證則是電子認證行業龍頭,在電子政務、醫療衛生、保險等市場處於行業領先地位,主營涉及電子認證服務、安全集成和安全咨詢及運維服務。

網路安全領域重點上市公司主要有啟明星成、綠盟 科技 等。 啟明星辰主營智慧城市安全運營、工業互聯網安全、雲安全;綠盟 科技 則涉及全線網路安全產品、全方位安全解決方案和體系化安全運營服務。

數字貨幣產業鏈中游主要是銀行IT行業 ,細分包括傳統商業銀行和為其提供系統支持和升級的銀行IT服務商。在本輪央行數字貨幣與支付寶、微信支付並存的背景下,銀行IT改造等應用市場或許成最大運行空間。既然商業銀行承擔向公眾投放數字貨幣的責任,那麼央行發行數字貨幣必將在商業銀行現有的基礎設施、人力資源和服務體繫上做升級改造,而非另起爐灶,那麼商業銀行在建設新一代銀行核心系統上有著極大需求,而要完成這些需求就需要專業的IT服務商來構建,國內在銀行IT領域擁有完善解決方案者絕對受益。例如頭部廠商長亮 科技 、神州信息、高偉達、宇信軟體、科藍軟體、潤和軟體等。

長亮 科技 作為銀行金融核心系統的「壟斷性」提供者,主要包括向商行、證券、基金、保險、財務、資管等金融或泛金融機構提供信息化整體解決方案與服務,真正受益於銀行核心系統的改造。而神州信息自身主營之一就是金融 科技 ,同時也是銀行信息領域龍頭,今年3月1日公司董秘更是直接在互動平台答投資者「公司積極參與某國有大行的DCEP測試」 「現已完成數字錢包系統的研發,可幫助商業銀行加速DCEP落地推廣」,是董秘直接表示與DCEP相關的唯一概念股。

最後是產業鏈下游,主要是支付清算終端行業,包括包括ATM和智能POS機等 。過去我們的支付清算主要依靠銀行的POS機和ATM機,但數字貨幣大潮之下,這些基礎設施無論是機身還是風險預防角度都與數字貨幣不兼容,都需要重新添加新的模塊來支持部署新的支付終端。那麼大規模的更新換代,必將為支付軟硬體開發和運維帶來一個體量可觀的市場,錢包服務和支付服務提供商會受益,重點廠商建議跟蹤廣電運通、新國都、新大陸、卡拉卡、聚攏股份、優博訊等。

廣電運通專業從事貨幣自動處理設備及相關系統軟體的研發、生產、銷售及服務,屬於ATM龍頭之一,目前國內幾乎三分之一的ATM機都由廣電運通生產。而新國都是以POS機為主的電子支付受理終端設備軟硬體的生產、研發、銷售和租賃,以此為載體,為客戶提供電子支付結束綜合解決方案。還有,新大陸是國內電子信息以及稅控收款機等多領域龍頭,拉卡拉專業為企業和個人提供電子支付服務......

產業鏈上更多的概念公司就不再一一舉例,投資時優選有業績支撐且技術形態較好的標的即可。

說在最後:宏觀來看,盡管並不是誰先推出數字貨幣,誰就能主導世界數字貨幣新體系,畢竟一切依然取決於整個國家的綜合國力以及該套體系的國際競爭力。但為更好應對未來國際支付清算體系的變局而做准備的央行數字貨幣,現在政策加持下正如火如荼加速進入居民視野,未來落地場景將更廣泛、滲透率也將快速提升,產業鏈中提前落子布局的企業長期看好。

你覺得數字貨幣有怎樣的未來前景呢?評論區和我一起討論一下吧!

『玖』 一文看懂央行數字貨幣,它將如何改變未來生活

數字貨幣與電子支付


1/6、DCEP的未來世界


未來的某一天,你在一家奢侈品商店買包包,付款時,原本滿臉堆笑的營業員忽然用鄙視的眼光看著你:「對不起,這些錢你不能用,它附加了慈善捐款的簽名,只能用於慈善物資的購買。」

你大驚失色:「WTF,錢上還有名字?」

營業員冷冷地說:「當然,這個時代的錢都是有名字的,你是穿越來的嗎?」

話音未落,耳邊已經傳過來了警車聲……

以上是我設想的央行正在推出的DCEP(央行數字貨幣)的一個未來使用場景。目前數字人民幣試點已基本完成頂層設計、標准制定、功能研發、聯調測試等工作,正在進行內部封閉試點測試。

如果測試進展順利,且如果國內國際形勢需求,我們將在一兩年內使用DECP進行日常消費。

那麼DCEP跟我們現在用的現金,以及跟支付寶、微信支付有什麼不同?跟比特幣、臉書正在推的Libra又有什麼不同?未來它將給我們的生活帶來哪些完全不同的體驗呢?


2/6、數字貨幣與M0、M1、M2


想要知道DCEP央行數字貨幣與在線支付的區別,我們首先要弄清楚三種不同定義的貨幣——M0、M1和M2的區別。


M0是指流通中的現金,包括各種紙幣、硬幣——所以你通過支付寶和微信支付的錢不屬於M0。

再看M1,又被稱為狹義貨幣,它的范圍包括全部M0和單位活期存款。特別注意的是,你銀行卡里的錢是個人活期存款,所以網銀支付的錢也不算M1。

最後是M2,又稱為廣義貨幣,它的范圍包括M1和居民儲蓄存款、單位定期存款和其他存款。

為什麼要搞出三個M這么麻煩?

現代貨幣是以國家信用為基礎發行,發行數量不受黃金儲備的限制,很容易超發,國家要時時掌握 社會 中的流通貨幣數量,但貨幣往往以不同的形式存在,支付能力並不相同,經濟意義也不同,所以還要分類統計。

把一個國比喻成一個家,評估家庭財務狀況,M0就是手上立刻就能用的錢,M1代表需要通過銀行渠道支付的錢,M2代表屬於你但要拿出來變成M0或M1才能用的錢。

你的財富狀況取決於M2,但你的支付能力跟M1有關,但如果忽然生了急病,只有M0才有用。

同理,統計一個國家的貨幣, M0水平越高,越說明大家手裡的現金多,生活越安全;M1水平越高,代表居民目前的購買力越強;M2水平越高,代表整個 社會 未來一段時間的需求越高,通脹壓力也越大

但隨著移動支付被廣泛接受,這個統計口徑越來越不準了。

比如說,為什麼以前把個人活期存款算M2,而單位活期存款算M1呢?因為過去我們的習慣是把錢從銀行或ATM中取出來才能消費,而單位的活期存款一張支票就轉出去了,前者的流動性明顯弱於後者,

但在銀行卡普及後,個人活期存款不需要取錢也能支付了,理論上說,個人活期存款也應該算M1;等到移動支付出來後,我們身上幾乎沒有現金了,支付寶、微信支付上的相當一部分錢,事實上已經成了M0。

所以現在的貨幣政策,基本上以M2為主。

但支付寶、微信支付畢竟不是法幣,只是存款。我國數字支付的發達程度雖然遙遙領先於其他國家,但它們都只是基於M1或M2的支付,而非貨幣。

而比特幣、設想中的Libra都是真正的M0數字貨幣,這些超越國界的可能被廣泛接受的數字貨幣,都會影響一國的實際流通貨幣量,所以,我們早晚需要真正屬於M0的數字貨幣。

理解了這一點,就可以說一說DCEP與實物貨幣,與在線支付,與比特幣和Libra等非主權貨幣的區別了。


3/6、DCEP與實物貨幣的區別


電子貨幣雖然是現金的電子化,但這個形態的改變,帶來了金融功能的改變,比如負利率。

實物現金時代,如果存款是負利率,你要向銀行付「存款利息」,那肯定是持有現金,所以貨幣政策理論上最低就是零利率。

但到了數字貨幣時代,負利率不光是針對存款,還能通過數字錢包對數字貨幣收取一定費用,這就是真正意義上的負利率,你就算持有現金也沒用,唯一的辦法就是趕快把錢花掉或投資

此外,實物貨幣時代,貨幣的發行成本隨著發行量上升而上升, 但數字貨幣建立在提前搭建的技術架構之上,不佔用存儲空間,無實物轉移,邊際成本幾乎為零,發行一個億和一千億成本幾乎相同,導致貨幣政策的實施效率大大增加。

最重要的是,紙幣的使用是完全匿名,且交易不可回溯,所以黑 社會 都是用現金交易; 而DCEP 的本質是加密的字元串,其中攜帶了持有者的個人身份認證信息,理論上任何一份DCEP 從創設到回籠所經歷的每個節點都會被完整記錄, 這個至關重要的特徵,我們後面還要再重點分析。

當然,DCEP和實物貨幣都是M0,沒有本質的區別,但它與網銀支付、第三方支付的區別就非常明顯了。


4/6、DCEP與電子支付的區別


支付寶的「余額」里的錢是M1,相當於支付寶存在銀行里的存款;而支付寶中的「快捷支付」跟網銀支付一樣,用的是你的銀行卡里的錢,屬於M2。

你用支付寶的「余額」買了一個2塊錢的包子,相當於支付寶內部把2塊錢轉到包子鋪老闆的支付寶里,如果是「快捷支付」或網銀支付,那就是銀行把你卡里的2塊錢轉到了支付寶的存款賬戶上。

而DCEP屬於M0,是現金的電子化形式。

未來,你用手機錢包里的DECP買了2塊錢包子,相當於你付了2元的硬幣(只是電子化了),包子鋪老闆得到了2元的DCEP,跟你們的支付寶余額或銀行卡余額沒有任何關系(假定你沒有用電子錢包)。


對於消費者而言,用DCEP的過程表面上還是跟電子支付一樣,但實際區別還是很大的。

首先,電子支付轉移的是賬戶上的數字,需要對賬戶進行中心化實時記賬,所以一定要聯網; DCEP 是「電子形態」的現金,與賬戶無關,理論是完全可以做到不聯網,只需要兩個手機之間「點對點」互聯就行了。 當然,具體怎麼用,目前還不知道。


其次,電子支付事實上會涉及到銀行賬戶,交易不但實名,而且能觸及到信息的層面是比較低的,一個銀行職員也能看到; DCEP 不需要銀行賬戶,連手機號都可以隱匿,因此它是有限匿名 ——之所以叫「有限匿名」,因為發行的央行還是可以查到的。


最後, DCEP 和網銀、第三方支付存在一定程度的合作關系。

DCEP仍然是通過商業銀行發行,由商業銀行以相應的存款准備金向央行發起請求,生成和接收DECP;再由私人部門將手中持有的現金或銀行存款轉換為 DCEP 後,數字貨幣正式進入流通領域,變成M0。

DCEP 是法定貨幣,一旦國家宣布全面使用 DCEP ,任何單位和個人都不得拒收;所以網銀、第三方支付唯一的選擇是如何為之服務。

DCEP是貨幣,沒有利息,大量持有等於坐等貶值,其數字特徵又另其方便存取,大部分人只是將其當成「零花錢」,所以未來的網銀和第三方支付更有可能以「電子錢包」的形式為DECP提供更多的增值服務。

而央行不預設技術路線,鼓勵機構創新,也是有意借第三方支付推廣DECP。

知道了DCEP與在線支付的非競爭關系,那麼它與比特幣和Libra等非主權貨幣又是什麼關系呢?


5/6、DCEP與比特幣和Libra的區別


首先看一看DCEP與比特幣的區別:

前面說了,DCEP 和紙幣一樣是主權貨幣,其發行和流通都以國家信用為背書,與人民紙幣 1:1 等值交換 。而比特幣與傳統貨幣最本質的區別在於,它沒有發行者,依據特定演算法產生,完全靠區塊鏈技術和加密方法提供流通、記錄和安全性。

所以比特幣是一種「去中心化」的貨幣,總量有限,不存在通脹的壓力,而且完全匿名,無國界,自由跨境流通。

DCEP不依賴區塊鏈,最多可以利用區塊鏈的一些技術,用於數字貨幣錢包地址的管理、交易信息的監管,做到交易可追溯。

再看DCEP與Libra的區別

Facebook設計牽頭發行的數字貨幣Libra,從最近的一份白皮書來看,已經回歸中心化的貨幣,不同的是它對應的是美元、歐元、日元、英鎊和新加坡元等一籃子貨幣,因而在國際貿易支付清算中優勢更為明顯。


雖然Libra是私人性質的,不是主權貨幣,沒有國家信用支持,但Facebook全球擁有23億月活用戶,它擁有穩定且多樣化的支付流通場景和廣泛的、跨國界的用戶基礎,如果被廣泛使用,會對本地的法幣產生替代效應。

中國政府在金融方面的創新一貫謹慎,但在數字化貨幣上,卻走在各國之前,正是因為比特幣和Libra的挑戰,它們可能繞過貨幣監管,影響央行貨幣政策、外匯政策的實施效果。


DECP是未來貨幣主權的一部分,這是它目前最大的意義。但是,很多東西被設計出來後,其發展就脫離了初衷,DCEP對未來的最大影響可能並不是其貨幣的一面。


6/6、DCEP與計劃經濟


從目前透露的技術細節看,DCEP的發行、流通過程涉及「三個中心」:

認證中心:央行對DCEPP機構及用戶身份信息進行集中管理;

登記中心:記錄DCEP及對應用戶身份,記錄流水;

大數據分析中心:反洗錢、支付行為、監管調控指標分析等。

開頭提到的那一幕場景,其構想來源於 DCEP 的有限匿名和交易可追溯的特徵,這本是數字貨幣的一個附加屬性,但如果未來被廣泛接受,這個特徵很可能改變整個人類 社會 的形態。

舉個例子,上半年,為了對沖疫情對中小企業的影響,國家加大了對中小企業的低息信貸投放力度,雖然中央強調不要大水漫灌,要定向滴灌。

但是,錢上並沒有寫名字,實際結果是,一方面,最終還是大企業拿到的錢多,很多不缺錢的企業又回到銀行進行無風險套利;另一方面,一些企業拿到錢後,並沒有投入到生產中,而是進入股市和樓市,導致樓市成交火爆。

這種情況在 DCEP 時代就可以通過技術手段解決,每一筆數字貨幣,本質上是一個智能合約,可以附加一些交易條款,使之具有特定用途。

從目前已披露的方案看,DCEP 具備投融資功能,可以內嵌智能合約,在融資過程中只要滿足一定條件即可實現資金的支付,替代了銀行支付結算的功能。打個比方,銀行向房地產開發商發放開發貸款時,可內嵌智能合約,貸款根據開發進度實現自動打賬。

極端情況下,我們未來的錢,都含有一些禁止的用途。

現代 社會 每一次經濟活動,都對應著貨幣的流動,現代經濟本質就是貨幣,如果一筆錢的流動都能被限制、監控和追溯全部交易記錄,那計劃經濟的可能性就大大增加。

過去,計劃經濟最大的障礙就是宏觀指令與微觀經濟活動的脫離,類似我們前面說的金融政策導向中小企業與實際資金流向大企業和資本市場的矛盾,而DCEP包括了全部交易數據、附加智能合約,再加上大數據分析,使計劃指令的精確度大大提升。

當然, 附加合約的貨幣也有自相矛盾之處,貨幣的本質是由國家信用擔保的央行負債,具有無限法償性,而附加的條件越多,價值越低,甚至退化為有價票證,失去競爭力。

只不過,對於一個大政府而言,計劃經濟具有先天的誘惑力。

如果這一切成真,數字貨幣會給人類 社會 帶來什麼呢?是一切井井有條, 社會 充滿秩序,效率大大提升?還是每一個人的經濟活動都被事先計劃好了,時時處於監控狀態?


『拾』 從九個問題帶你了解央行數字貨幣的前世今生

中國法定數字貨幣「現在可以說是呼之欲出了。」中國人民銀行支付結算司副司長穆長春8月10日在第三屆中國金融四十人伊春論壇上的發言,再一次將央行法定數字貨幣推到了大眾的視野之中。

從2014年周小川提議研發央行數字貨幣,到今年穆長春的「呼之欲出」,已經過去了五年。經過五年打磨,如今的央行數字貨幣究竟是什麼模樣?經歷了怎樣的發展歷程?未來又會帶來何種影響?

一、模式:雙層運營投放體系,中心化管理機制

中國的央行數字貨幣英文簡稱為「DC/EP」,「DC」是「Digital Currency(數字貨幣)」的縮寫,「EP」是「Electronic Payment(電子支付)」的縮寫,中國央行數字貨幣的主要功能就是作為電子支付手段。

在運營投放、管理模式和技術選擇上,中國的央行數字貨幣有自身的特點。

1、雙層運營投放體系:4點考慮和4個影響

首先, 中國央行數字貨幣設計了雙層的運營投放體系 而不是由人民銀行直接對公眾發行數字貨幣的單層運營體系。在雙層運營體系下,上層是央行,由央行對發行的法定數字貨幣做信用擔保,因此央行的數字貨幣與人民幣一樣具有無限的法償性;運營投放體系的下面一層由不同的商業銀行構成,商業銀行等機構負責面向公眾發行央行數字貨幣的同時,需要向央行100%繳納全額准備金,以保證央行數字貨幣不超發。

央行數字貨幣採用雙層的運營投放體系有四點考慮:

第一,中國幅員遼闊、人口眾多、經濟結構復雜,各地區的經濟發展水平、資源稟賦、和人口素質都不盡相同。因此在中國發行央行數字貨幣是一項極其復雜的系統工程。單層的數字貨幣運營投放體系將讓央行獨自面對所有公眾,給央行的運營工作帶來極大的挑戰。

第二,商業銀行等機構已經發展出了比較成熟的IT技術設施和服務體系,在金融 科技 的運用和相關人才儲備等方面已經積累了一定的經驗,採用雙層運營體系可以充分發揮商業銀行等機構在資源、人才和技術等方面的優勢,同時避免了另起爐灶的巨大浪費。

第三,央行發行的數字貨幣面向的用戶是廣泛的公眾,覆蓋十幾億人口的系統規模龐大,想要保證穩定高效地運行非常不容易,面臨諸多風險。雙層的運營體系有助於化解風險,避免風險過度集中。

第四,在單層的數字貨幣運營投放體系下,可能會導致金融脫媒。央行面向公眾直接投放的數字貨幣在信用等級上要高於商業銀行的存款貨幣,可能會對商業銀行存款產生擠出效應,進而影響商業銀行的貸款投放能力。

而央行數字貨幣採用雙層運營投放體系的影響則體現在下面四個方面:

第一,央行發行數字貨幣不改變流通中貨幣的債權債務關系。起初央行行使國家職能發行的貨幣是有著黃金等具有真實價值的物品作為可兌換儲備的。公眾接受了央行發行的貨幣,就等於將黃金等有真實價值的物品借了央行,而公眾只持有兌付憑證,也就是說,貨幣是中央銀行對公眾的負債。當國家憑借國家信用強制規定法定貨幣而不再依賴黃金儲備時,這種信用關系和負債關系並沒有改變。從這種角度來說,所有流通中的貨幣包括央行發行的數字貨幣都是央行的負債。

第二,央行發行數字貨幣並不改變現有的貨幣投放體系和二元賬戶結構。以1994年10月中國人民銀行出台的《銀行賬戶管理辦法》為起點,經過20多年的發展,我國已經基本形成了由二元賬戶結構支撐的貨幣投放體系。央行的數字貨幣也採用了與二元賬戶結構相似的雙層投放運營體系。

圖1:二元賬戶結構與雙層運營體系的比較

第三,在不影響現有貨幣政策傳導機制的前提下,央行數字貨幣不會強化順周期效應。經濟增長一般會經歷蕭條、復甦、繁榮、危機完成一個完整的周期,在經濟繁榮時,擴張的貨幣政策便是順周期政策,在經濟蕭條時又變成逆周期政策;類似地,緊縮的貨幣政策在經濟繁榮時是逆周期政策,而在經濟蕭條時是順周期政策。經濟繁榮時擴張的貨幣政策會加大通貨膨脹的壓力,經濟蕭條時緊縮的貨幣政策會加大通貨緊縮的壓力,是為順周期效應。由於央行發行的數字貨幣並不對現有的貨幣政策傳導機制產生影響,因此與順周期效應天然隔絕。

第四,央行發行的數字貨幣注重對M0貨幣的替代而不是對M1、M2貨幣的替代。

(註:M0、M1、M2都是用來反映貨幣供應量的重要指標。M0是流通於銀行體系之外的現金,每個人在銀行的存取款都會影響市場上M0的增減;M1是狹義貨幣,「M1=M0+企業在銀行的活期存款」;M2是廣義貨幣,「M2=M1+准貨幣」,這里的准貨幣包括定期存款、居民儲蓄存款、其他存款、證券公司客戶保證金、住房公積金中心存款、非存款類金融機構在存款類金融機構的存款等。M1反映市場中的現實購買力,而M2同時反映現實和潛在購買力。如果M1增速較快,則消費和終端市場活躍;如果M2增速較快,則投資和中間市場活躍。)

目前M1和M2貨幣在中國已經基本實現了電子化和數字化,支持M1和M2流轉的銀行間支付清算系統、商業銀行行內系統以及非銀支付機構的各類網路支付手段的日益高效已經能夠滿足我國經濟發展的需要。

但在M0貨幣端目前仍存在三大比較突出的問題:第一,現有M0的匿名性使其存在被用於洗錢和恐怖主義融資等風險;第二,互聯網支付基於銀行卡賬戶緊耦合的模式無法滿足公眾對匿名支付的需求;第三,目前我國仍存在銀行賬戶服務和通信網路覆蓋不佳的地區,當地公眾對M0貨幣(現鈔)的依賴程度還比較高。

因此央行發行注重替代M0的數字貨幣是既符合國情又順應公眾對小額高頻支付業務的需求(根據不同級別的錢包設定交易限額和余額限額),同時還能有效防範M0貨幣被用於洗錢和恐怖主義融資等風險。

2、中心化管理模式:與比特幣等數字貨幣有本質區別

中國央行數字貨幣採用了中心化的管理模式,這與以比特幣為代表的去中心化數字貨幣有著本質區別。

1)央行數字貨幣仍然是中央銀行對 社會 公眾的負債,這種債權債務關系並沒有隨著貨幣形態的變化而改變;

2)為了保證並加強央行的宏觀審慎和貨幣調控職能,需要繼續堅持中心化的管理模式;

3)央行數字貨幣的雙層運營投放體系下由指定的機構進行貨幣的隊員,這需要中心化的管理以避免指定運營機構的貨幣出現超發;

4)只要二元賬戶體系和原有的貨幣政策傳導機制沒有改變,央行的中心管理模式和地位也就不會改變。

最後,對一個需要支持廣泛公眾使用的央行數字貨幣體系來說,如果採用純區塊鏈技術的架構,目前還無法實現零售層面所需要的高並發性能。因此,在技術道路的選擇上,中國的央行數字貨幣並不預設技術路線,也不依賴某一項技術。此外,相關負責人表示,央行的數字貨幣是可以支持智能合約的,不過只會支持有利於貨幣職能的智能合約,對於超過貨幣職能的智能合約還是會保持比較審慎的態度。此外,央行指定的部分運營機構也會採用不同的技術路線做法定數字貨幣的研發,最終通過市場競爭實現數字貨幣的系統優化。

二、發展歷程:

我國央行在數字貨幣方面的研究最早可追溯到2014年,至今已有五年。

如果說,2014年周小川提出進行法定數字貨幣研發是這一切的開端,那2017年央行成立數字貨幣研究所則是這個故事的轉折。在過去的五年,中國人民銀行以數字貨幣研究院為核心,聯合數家商業銀行,從數字貨幣方案原型、數字票據等多維度研究央行數字貨幣的可行性。

2019年8月2日,央行召開央行召開2019年下半年工作電視會議,明確指出下半年要加快推進我國法定數字貨幣(DC/EP)的研發步伐,並及時跟蹤國內外虛擬貨幣發展趨勢。

表1:中國央行數字貨幣研究進展

三、各界聲音:央行數字貨幣的九個問題

1、為什麼去年央行開啟法定數字貨幣研究的996工作模式?

肖磊分析了去年同期的情況發現,去年六月份,美國首次開始對中國輸美商品加征關稅,中美貿易摩擦升溫,人民幣匯率走低,國內市場民眾對數字貨幣的需求增加,國家從輿論層面開始整頓,包括央視 財經 製作「聚焦代幣市場亂象」專題,網信辦對諸多區塊鏈自媒體進行封號,五部委接連發布風險提示等。而去年六月,中國央行數字貨幣研究所一個月內公布了4項專利申報。基於這些消息,肖磊認為,從去年六月份開始,中國從兩個層面加強管制,一個是輿論層面對數字貨幣的引導和控制,另一個是從央行層面建立民眾對中國官方數字貨幣的信心,央行肯定接到了指示,要求加快研發法定數字貨幣的步伐,所以才有了穆長春口中的996。

2、中國有發達的移動支付,為什麼還需要央行數字貨幣?

穆長春直言,對老百姓來講,基本支付功能在電子支付和央行數字貨幣之間的界限實際上是相對模糊的。但以後實際投放的央行數字貨幣在一些功能實現上會和電子支付有很大區別。從宏觀經濟角度來講,電子支付工具的資金轉移必須通過傳統銀行賬戶才能完成,採取的是「賬戶緊耦合」的方式。而央行數字貨幣是「賬戶松耦合」,即可脫離傳統銀行賬戶實現價值轉移,使交易環節對賬戶依賴程度大為降低。央行數字貨幣既可以像現金一樣易於流通,有利於人民幣的流通和國際化,同時可以實現可控匿名。

中國人民大學國發院金融 科技 與互聯網研究中心主任楊東從貨幣發展必然性角度來看,認為貨幣必然向低成本、可靠、便捷的方向發展,一般等價物必定越來越脫離實體,形態也越來越自由。密碼代幣是現在貨幣的主流發展方向。雖然我國的移動支付在國際上處於相對領先地位,但這種優勢並不是絕對的。Libra的發布給我國敲響了警鍾,並且可以造成重大沖擊。「未來,數據資源的爭奪必定會愈演愈烈,我國的支付領域,尤其是小額零售的支付領域必將面對更多挑戰,最好的方式就是推出法定數字貨幣加以應對。在這個層面上,央行推出法定數字貨幣也是有利於我國的支付行業成長的。」

肖磊也表示,央行數字貨幣無論設計目標有多少個,最終就是一個消滅現金的目的。可問題是,不做數字貨幣,現金也會逐漸消失,這是一個 歷史 大趨勢。

3、央行數字貨幣是否付息?

中國人民銀行副行長范一飛早在2018年初就曾在公開場合表示,因為央行數字貨幣是對M0的替代,所以不應對其計付利息。這樣既不會引發「金融脫媒」,也不會由此引致通脹預期。相應地,也不會對現有貨幣體系、金融體系和實體經濟運行產生大的沖擊。

而龍白滔則認為,合理的央行數字貨幣設計必須支付利息。為央行數字貨幣支付可調節利率可以維持價格穩定和維持央行數字貨幣與其他貨幣的平價。「可調節利率可以增加央行數字貨幣的需求,而無需央行資產負債表的調整,無需破環平價關系,也無需價格水平調整。」

4、央行數字貨幣=央行現金數字化?

與穆長春同一天,銀聯董事長邵伏軍也在8月10日的中國金融四十人論壇上表達了對於法定數字貨幣的研究。他認為法定數字貨幣不僅僅是貨幣數字化,還能通過與智能技術的結合,通過智能合約設計,較好解決交易雙方的信任問題,以及信息流和資金流同步的問題,這個優勢能夠大幅度簡化傳統金融機構間比較復雜的交易流程。

5、央行數字貨幣和Libra

總有人拿央行數字貨幣和Facebook的Libra進行比較,但智堡網創始人、貨幣學者朱塵認為這兩者大不相同。Libra建立在法幣信用上,受到央行和金融機構的約束;央行的數字貨幣是對法幣進行技術升級——對原先的央行貨幣(M0)進行了數字化升級,本質上並沒有改變銀行存款准備金和現鈔的貨幣屬性。央行數字貨幣的具體場景還是服務央行所管理的支付側,比如銀行准備金之間的交易往來,還有就是現鈔的數字化升級,並不神秘。而對普通人來說,央行數字貨幣讓交易和支付都處於央行網路內,提升便利性的同時,也失去了紙幣的匿名性和隱私性。

而外匯局總會計師孫天琦表示,應將Libra視作外幣,納入我國外匯管理整體框架。除國家另有規定極少數情況外,境內必須以人民幣計價結算,包括數字環境下的境內交易的計價結算,絕不能出現在數字環境下境內交易的Libra化或者美元化。

6、中國推出央行數字貨幣的影響?

邵伏軍認為推出央行數字貨幣的積極影響體現在:1、提升對貨幣運行監控的效率,豐富貨幣政策的手段。央行數字貨幣發行將使貨幣創造、計賬、流動等數據實時採集成為可能,為貨幣投放、貨幣政策的制定與實施提供有益的參考,並且為經濟調控提供有益的手段。同時,央行數字貨幣也能夠有效地在反洗錢、反恐融資方面提供一些幫助。2、有利於提升交易流程的智能化的水平;3、切實提升支付特別是跨境支付的效率,建立開放的支付環境。

通證研究院在報告中認為,中國推出央行數字貨幣至少在捍衛數字主權;提供新的貨幣政策工具,提升貨幣政策有效性和促進人民幣國際化等三個方面具有重要意義。

但中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為,用數字貨幣來促進人民幣的國際化,那是一種理想主義,畢竟美元的霸權在短期、中期,甚至長期,都有很大的不確定性,它是很難被消除或者替代的。「當前中國的金融處在一個調結構的過程當中,我們要把它轉變為「金融為輔,經濟實體為主」。我們貨幣規模也是超過實體經濟的,也需要去調整。如果數字貨幣的概念依然是金融層面為主,那麼它對真正的脫虛向實是否有推進作用,我是存疑的。」

冰川思想庫研究院陳季冰也表示,在可預見的未來,傳統法幣依然是 社會 經濟中的主要流通媒介,數字貨幣暫時會是一種嘗試和補充。

7、中國央行數字貨幣面臨的難題

龍白滔認為,央行數字貨幣在實現人民幣國際化的核心目標上,最大的挑戰是美元國家化和與Libra類似的超主權貨幣。而應對這種挑戰可以通過加快資本項目可兌換來解決,但這不是「最根本和最徹底」的方案,更有效的方式是通過央行數字貨幣與友好國家分享鑄幣權。

而在邵伏軍看來,當前中國推出央行數字貨幣的難題主要體現在:1、技術實現存在問題。當前技術水平,確實還難以實現對海量的貨幣實時數據採集、監控和分析,也難以開展高效精準的可編程的操作;2、國際協調難度大。各國支付市場的監管,各國差異很大,各國研究數字貨幣的出發點和目標也大不相同。3、底層基礎不足。既缺乏相應的底層運作規范,也缺乏對相應的監管機制。

8、是否基於區塊鏈發行?

穆長春在演講中透露,中國人民銀行數字貨幣研究小組最開始研究央行數字貨幣的時候,作過一個完全採用區塊鏈架構的原型,但基於現有技術,無法達到零售級別的高並發要求。所以,最終央行層面保持技術中性,不預設技術路線,也不依賴某一種技術。

他表示,目前央行在技術路線選擇上處於「賽馬」、市場競爭優選的狀態。幾家指定運營機構採取不同的技術路線做數字貨幣的研發,誰的路線好,誰最終會被老百姓接受、被市場接受,誰將最終跑贏比賽。

中國人民銀行前行長周小川日前也撰文表示,央行最重要的工作之一是幫助建立競爭性環境,使得最優的技術順利凸顯和發展,通過競爭選優來實現更好的技術應用。競爭是一個動態的過程,因為技術進步速度很快,因此會出現一種技術在某一階段佔有較大的市場份額,但還會有另一項新技術出來,形成一浪接著一浪地往前推進的情形。

9、民眾如何獲取央行數字貨幣?

未來民眾獲取央行數字貨幣的方式大概分為三類,第一類是到銀行開通一個數字貨幣的錢包,直接拿著手上的現金,包括紙幣和硬幣,換成數字貨幣(櫃台辦理);第二類是直接拿現有賬戶上的錢,用網銀在線購買,類似於把銀行賬戶里的錢,轉到支付寶或微信支付(線上辦理);第三個是直接在場外交易,我轉給你,你轉給我,或我有什麼東西要賣,明確只收數字貨幣。未來中國可能會出現三種形式的支付,網銀、第三方支付(支付寶、微信支付等)、官方數字貨幣,用戶將錢放在何處取決於用戶

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