瑞茂通數字貨幣

A. 供應鏈金融的前世今生

一 供應鏈及相關名詞

自2015 年以來，供給側改革持續深入、國家對中小企業出台了很多扶持性政策，意在通過 科技 手段來加強協同協作，共享共建信用體系，實現降本、降費、提效目的。供應鏈金融被媒體團、學術界、金融業、 科技 公司以各種口號「服務實體經濟，產融結合， 科技 賦能，降本增效，等等...」推向言論高地，熱情空前高漲！湊熱鬧的、盲目跟風的，甚至轉型轉行的，都來從事供應鏈金融了。雖說人多力量大，但也容易把行業攪混，而且想做、能做、會做和做好，期間都是有距離的！若盲目瞎做，不但不利於行業交流與發展，也有可能因自身的認知缺陷，給整個行業造成負面影響。為此，本人今天斗膽給行業從業者掃掃盲！首先區分幾個概念：

1、 供應鏈 ： 是圍繞核心企業形成的從原材料采購到產品終端輸出的一條「功能交易環鏈」。

2、 供應鏈管理 ： 是集采購管理、物流管理、庫存管理、信息管理、財務管理為一體的科學管理方法，具體包括計劃、組織、實施、控制等管理內容。

3、 供應鏈金融 ： 是基於「供應鏈」各個交易環節上的金融服務和支持。屬「供應鏈管理」項下財務內容（包括融資、支付、結算），也是核心企業頂層設計資源整合的工具。

二 供應鏈金融發展

供應鏈最早起源於管理大師德魯克提出的「經濟鏈」，後經由波特發展成為「價值鏈」，最終演變為現在的「供應鏈」。我國的供應鏈金融發展基本可分為兩個階段：

第一階段 是自2005 年由廣發銀行和深發展銀行率先創行的「廠商銀」融資產品，主要服務於資金密集型的大宗商品行業，隨後又衍生了「動產質押」。2012 年後，因經濟過熱，CIP高漲，央行收縮「銀根」，結果暴露了大量重復質押和道德風險，多家銀行和托盤公司因此受累嚴重，實業和金融雙輸，以金融機構領導下崗和老闆失信代價退場！

第二階段 是 2015 年後，因政策持續導向，大數據風控體系逐漸完善，區塊鏈技術日趨成熟，以「金融 科技 」創新為名，促生了一批核心企業、金融機構、軟體 科技 公司來競技「對公」金融服務。經過3年時間和市場的洗禮，有倒下的，也有發展起來的；總結來說，就是做好一件事情光靠熱情是不夠的！尤其是供應鏈金融，要懂金融、懂產業、懂 科技 、更要懂融合串聯架構！

想來也巧，我們搞管理的「目標」和「目的」竟然是一致的！（降本、降費、提質、增效）個人認為供應鏈不論是生產管理、流程管理、成本管理、質量管理，少了金融都是有缺陷的。供應鏈金融是講究真實的交易背景，通過「四流合一」（信息流、物流、資金流、發票流）來防範化解風險。即便是供應鏈管理做到了計劃、尋源、比價、信息同步、庫存共享、動態物流等技術水平，但若結算不提升，終究還是不能解決效率的問題！

據統計，截至 2019 年底「應收應付賬款」總量超 21 萬億，且市場還在擴大。供應鏈金融服務對象大多是企業客戶，而to B 服務嚴格來說沒有標准化的金融產品，應量身訂制，不盲目跟從，務必要從實際出發，深入產業實際調研，設計可以解決企業「痛點」的解決方案，體現自我價值。

三 供應鏈金融模式分類

這幾年的實踐當中，項目落地難成了普遍性問題，結果就讓學術界佔領了人氣，他們「紙上談兵」的理論一套一套的，線下各種大會也是一場一場的。把供應鏈金融分得亂七八糟，把業務模式也說的五花八門。本人覺得供應鏈金融其實也沒那麼復雜，任何事物都有一個基本屬性，再怎麼變幻也都是「萬變不離其宗」。無論怎麼劃分，都要有站得住的依據，最權威的應該是基於兩種風控輸出方式分類，即物權和信用。「保兌倉」和「融通倉」是基於對物權的掌控；「應收應付線上保理」和「白條」預付是基於核心企業強大信用，所以供應鏈金融可分兩大類，主要有四種基本模式，分別適用於不同場景和各具特點。

1、保兌倉模式

融資企業向商業銀行申請貸款，打貸款保證金，簽署四方協議，（商業銀行、購銷交易的雙方和第三方物流監管企業），貨物由銷售方交給第三方物流監管企業保管和運輸，在融資企業結清貸款之前，貨物的所有權歸商業銀行所有。落地案例可參考象嶼、怡亞通、百聯物貿等實務操作。

2、融通倉模式

融資企業以存貨等動產作為質押，將存貨質押給商業銀行，由第三方物流企業進行監管，以存貨未來的銷售金額作為還款來源，金融機構看重的不是企業的還款能力，而是融資企業存貨的變現能力，即存貨銷售產生的未來現金流。實務案例可參考瑞茂通、蘇美達、浙江物產等操作。

3、應收應付賬款線上保理模式

融資企業以未到期的應收賬款作為抵押品或還款來源，向商業銀行申請融資業務的行為。該模式一般適用核心企業兩端小的情況，上下游因自身較弱小，資金被核心企業占壓，現金流動性較差，具有強烈的融資需求。通過應收應付賬款保理模式，可以使上、下游中小企業提前獲得未來現金流，降低上、下游資金短缺風險。可以海爾集團、永輝超市、TCL 為參照。幾大央企的「雲信」「航信」「銀信」「融信」也屬於該模式下的創新。

4、「白條」預付款模式

賣方可依據融資企業或個人的商業信用打「白條」，即「先購物，後付款」。「白條」有信用付款和信用賒購兩種。信用付款是金融機構或第三方為融資人代付；信用賒購是與賣方申請的延後付款。該模式大量應用於電子商務平台和購物商城，如螞蟻、京東、找鋼網等等。

四 供應鏈金融存在問題

1、產品嚴重同質化、標准化。

看到有人做了「反向保理」，大家馬上都跟做；聽到有人做了「電子憑證」，又跟過去了；近來央行倡議做「票據供應鏈金融」，大多數都跟不上了。商業銀行在之前的大宗商品「物權」模式中吃過虧；當下對「信用」模式，是既愛又怕，陷入做與不做都很難。產業公司、 科技 公司效率高，網貸思維，索性把供應鏈金融做成了「標准化」助貸產品，招聘連財務報表都不會看的人，在全國范圍跑對公業務，硬生生把金融銷售做成了采購。

2、缺乏綜合性、專業人才。

金融 科技 雖帶 科技 二字，但畢竟還是金融！應有金融人員調研方案設計，實施落地 科技 支持，協同落地；堅決避免讓 科技 人員設計金融產品、IT 人員培訓產業營銷！當前眾多從業者對供應鏈金融認知不足，也僅能止步於融資；其實融資根本不是目的，融資是為了支付，支付又是為了結算本質！若我們思維局限於圍著銀行轉，滿世界「幫」核心企業找錢，那可能是方向性錯誤！好企業、大企業比我們想像得有錢，他們找錢比你專業又便宜！而核心企業真正需要的是能解決痛點和問題的解決方案！例如「出表」、「三角債」、市場份額、稅務轉嫁、資本運作等重大訴求；若讓之前做互聯網P2P網貸的人上位引領供應鏈金融，淪為「助貸」也是必然；都是互聯網金融聽起來一樣，實則To C 和To B中間差的可是N多！另外有一個怪象，一些核心企業雖然花大成本搭建好了平台，但業務量就是上不去，著實雞肋！期間有存在平台運營人員認知偏差和營銷誤導，但深層次原因是金融機構、 科技 公司或核心企業各自主導的供應鏈金融，從出發點和立場上就有很大差異！

3、供應鏈金融產品鏈太短，協同性不足。

依照現有 科技 水平，技術上已具備核心企業債權的可拆分、可流轉、可融資，完全可以替代銀行承兌匯票和「國內信用證」的大部分功能，但大多商業銀行和金融機構普遍只敢做核心企業上游或下游一級，少有延伸和突破，不能發揮供應鏈金融真實效用和價值。好的方面是，些許支付公司走在了前面，這也是希望！

五 供應鏈金融的趨勢和前景

本人的理解供應鏈金融不僅僅是個融資工具，金融機構完全可以通過大數據服務平台更多了解企業的經營情況，少給錢多給信用，但也不是信用創造，而是創新的風險管理模式。未來供應鏈金融完全有可能從「供應鏈 」擴展為「生態圈」向閉環趨勢發進：

1、產品多元化。 產品非模式，但可依據不同業務場景創新衍生，如「融資租賃+供應鏈金融」、「保理+供應鏈金融」、「擔保+供應鏈金融」、「支付+供應鏈金融」、「保險+供應鏈金融」「財務公司+供應鏈金融」等。

2、資金方多元化。 資金方由原來單一的銀行，擴大到各種持牌金融機構，包括供應鏈金融資產證券化、供應鏈金融產業基金、供應鏈金融信託計劃、保理公司、支付公司、保險公司、財務公司等。

3、延伸突破去核心化。 雖然說沒有核心企業參與的供應鏈金融，不能稱之為供應鏈金融！當下的情形，核心企業依然是主體，那最大的風險自然也來自於核心企業！如若將來公司資產和個人財產進一步明確分離，債權債務關系清晰到具體立法出現，則核心企業可以去除已。所以只有解決了信用，才能流動流轉，才可以真正意義上降低負債、降低財務費用、降低經營成本和風險。

從供應鏈金融的功能特點以及當下經濟金融環境和商業發展來看,供應鏈金融前景可期，是未來很多年的朝陽行業；本人期待「智能合約」「數字貨幣」在供應鏈金融上的應用和提振，相信供應鏈金融最終能實現「從金融中來，到產業中去」！

作者：鄧萬永 上海甘誠商務咨詢有限公司