區塊鏈技術與信用風險

區塊鏈範式下的風險控制：降低戰略風險，可預見型風險

馬爾科·揚西蒂（MarcoIansiti）卡里姆·拉哈尼（KarimLakhani），《哈佛商業評論》中文版2017年1月，《區塊鏈真相》一文

在技術創新領域的研究經驗告訴我們，只有消除在技術、政府管控、組織和社會等多方面的障礙，才有可能真正發生區塊鏈革命。若不清楚區塊鏈將如何佔領高地，貿然開始區塊鏈創新就是個錯誤。

系統性風險。說到系統性風險，就不得不提及像2008年到2009年的金融危機之後的信貸緊縮這樣的全球經濟戲劇性衰退。對於大部分公司來說，那是一個無法預測也無法控制的外部事件。全球監管者重塑了金融世界，以避免類似的危機，其戰略中很重要的一步是增強了中央對手方（CCP）的角色。CCP是在一項金融交易中插入交易雙方中間的一個實體。在雙方都同意進行交易之後，CCP就成為對任意買方的賣方和任意賣方的買方。在此過程中，CCP通過結網降低交易對手信用和流動性的風險暴露，減少了當一方違約時交易雙方的直接接觸的風險，但這么做的風險仍然集中。CCP的主要角色是：1.管理結算運行任務，降低結算風險；2.通過會員身份批准和實行保證金（最初的和變化的）監控個人的信用風險，提供透明的風險管理；3.處理違約方；4.監督市場上的系統風險。

在以區塊鏈為基礎管理的金融市場中，許多CCP的原則可能會被淘汰。可以設想到的是，CCP的功能1和2將會被智能合約替代。DAOs的設計使交易雙方發生關系，一旦植入在智能合約中的某些條款被觸及，應收款項就能自動從一方轉到另一方。CCP的功能3和4也可以被區塊鏈技術提高，但它不太可能完全實現自動化，因為其對定向性程度和大型場景分析能力要求較高。相關區塊鏈創業公司如DigitalAssetHolding和D-Pactum正在與CCP展開合作，在不改變最近法律法規給予CCP的角色基礎上，朝著分布式賬本和智能合約的方向重新設計他們的技術。這可能會發展成為增加金融系統復原力的根本性措施。在分布式賬本上，可以設計出透明、標准化的交易流程，資本和保證金的相互關系可以自動發生，因此降低了中間管理者的風險負擔。通過把各個參與方簽訂智能合約編碼，管理危機事件的規則可以做到盡可能的確定性。

網路風險。這是我們要分析的最後一個外部風險，但並非最不重要。的確，對於網路風險或關鍵基礎設施故障（如控制系統、能源、交通、電信和金融基礎設施）相關風險的不理解或不重視，有可能對國家經濟、多個經濟部門和全球企業造成深遠影響。進行風險評估和設置風險管理系統的責任現在落在了每個企業身上，但它們內部實踐和流程千差萬別，風險管理系統不成熟的小企業在這種情況下更易遭受網路攻擊。

區塊鏈是一種可行的解決方案嗎？毫無疑問。數字貨幣的發展延伸了密碼學的安全使用，並且創造了一種商業模式，針對網路攻擊有了新型的復原力。在分布式賬本上的一套完整系統可以提供比公司標准防火牆技術更高級別的網路安全。因為分布式賬本是自動化的，並且由於信息共享的原則和共識協議的魯棒性，賬本歷史是無所不在且無法更改的。因此在該系統中，高科技網路攻擊可以在發生之前被阻止。

然而，在分析外部風險的最後，值得注意的是數字貨幣的出現第一次創造了一種與國家、跨國政府決策或是任何實體經濟都不相關的流通貨幣。實際而言，數字貨幣價值的波動幅度巨大，但其方向和時間與市場不同，從而保持了與某國貨幣或股票市場非相關性。因此，比特幣被稱為「數字黃金」，和黃金一樣，數字貨幣已被用作避險資產，限制宏觀經濟風險的影響。

總之，在深入挖掘區塊鏈在風險管理方面的驚人效用之前，要明白區塊鏈不是萬能解葯。它應該被看作是構建下一代風險管理基礎設施的眾多技術之一。

區塊鏈具有數據透明。區塊鏈潛在問題可能會出關於區塊鏈具有數據透明，防篡改等多選題題項。區塊鏈就是一個又一個區塊組成的鏈條。每一個區塊中保存了一定的信息，它們按照各自產生的時間順序連接成鏈條。這個鏈條被保存在所有的伺服器中，只要整個系統中有一台伺服器可以工作，整條區塊鏈就是安全的。

ICO：initialcoinoffering，也叫代幣的公開發行銷售，對應於股市的IPO。就像區塊鏈技術本身一樣，ICO是一種區塊鏈全新的融資模式，讓所有人都能成為項目的「股東」，持有代幣就相當於持有股權。代幣銷售完畢，一般就會上交易所開啟交易。ETH是第一個用BTC成功ICO的項目，ICO一般的參與方式是ETH或者BTC，早期BTC融資比較多，但是現在基本都是ETH了，ETH是ICO的硬通貨。

私募：一般不參與公開發售的區塊鏈項目，只有少部分機構或者基金有額度。

糖糖從去年3月就開始參與區塊鏈ICO，那時候被大家戲稱為「雲幣娛樂城」，「聚幣大賭場」天天上新幣，幾乎個個都5-100倍，每天的波動都幾倍幾十倍。9.4國家關於ICO的風險，很多ICO都被清退退幣，各大交易所被迫關閉甚至出海，一些項目方甚至被警告。很多ICO的幣價格都幾乎腰斬再腰斬，到ICO的成本價。

但實事證明，那些被退了幣的很多項目，在2017年12月和2018年1月的大牛市中都基本10-20倍，很多人無疑拍斷了大腿。總體來講，投項目比炒幣要穩很多，因為市場的波動，炒幣很難拿住，比如94，糖糖的很多朋友都割肉，虧損離場了。

迄今為止，糖糖和我的小夥伴們投過幾十個項目至少，經歷了類似於英雄鏈跑路，Mondo騙子，也有Fcoin百倍幣，總體來說踏過很多很多的坑，也獲得過很多很多的回報。2017年整體回報是大概10倍。從2018年1月以來，投資的項目基本零破發，全部取得了至少3倍以上的好成績。

糖糖覺得區塊鏈ICO的主要風險：

1.團隊跑路：很多團隊都是小作坊，知名度很低，甚至根本不存在，白皮書也是東拼西湊，甚至幾百塊就能淘寶代寫

2.代投跑路：很多黑心代投，看這個幣上交易所翻很多倍了就告訴你沒有投上，破發了就給你代幣。一些代投甚至直接拿著ETH跑路的也有，敗壞了行業風氣。

3.白皮書不能兌現：白皮書裡面的路線圖決定了團隊的未來發展方向，很多項目方根本沒有把項目做好的打算，裡面的路線圖基本都是亂寫。另外直接指明上哪個交易所的基本都是騙子項目，很多交易所和項目方有協定，不到上幣公告出來，不許泄露，不然取消上幣資格。

4.區塊鏈技術：普通人不懂區塊鏈底層技術，不懂得這個項目有沒有用區塊鏈的必要性，也無法鑒別項目的技術水平，比如GitHub不會看。

如何百倍收益：

糖糖發現一級市場（ICO/私募）和二級市場（炒幣）是相互轉化的。當一級市場破發嚴重，大家就會去二級市場炒幣，當二級市場變得越來越難玩，大家也就會回到一級市場來淘金。去年9月以後基本沒有項目在ICO過，大家都在炒幣，結果牛市來以後，這些極少數ICO的項目大都10-20倍以上。去年12月ICO非常火爆，結果1月上線，很多幣破發，很多人又去二級市場炒幣。

所以，其實熊市是投項目的好時機，等到項目上線，大約是小牛市，基本能取得不小的收益。

但是火爆的項目基本都被大機構給包場了，散戶只能能接觸到的一般的項目，而一般的項目風險稍大。所以大部分人只能和機構一起來參與投資。

為此，糖糖和小夥伴們開辟了ICO板塊，為大家鑒別和篩選好的區塊鏈項目讓大家一起來參與投資。我們有專業的區塊鏈技術團隊，分析項目的可行性，也會去實地考察區塊鏈項目，如果有區塊鏈幣圈大佬站台的我們也會向他們求證。讓騙子項目無所遁形。對於優質的火爆區塊鏈項目，我們機構會直接和區塊鏈項目方聯系，拿到最好的比例和最多的額度。

1.性能問題

體積問題

區塊鏈對數據備份的要求對存儲空間提出挑戰。區塊鏈要求在一筆交易達成後向全網廣播，系統內每個節點都要進行數據備份。

以比特幣為例，自創世區塊至今的區塊數據已經超過60GB，並且區塊鏈數據量還在不斷增加，這將給比特幣核心客戶端的運行帶來很大挑戰。

處理速度問題

比特幣區塊鏈目前最高每秒處理6.67筆交易，一次確認時間大約為10分鍾，容易造成大量交易的堵塞延遲，可能會限制小額多次交易和對時間敏感度較高交易的應用。

盡管目前有了一些克服手段，但全面解決交易效率的方法仍然亟待發掘。

耗能過高

第三，挖礦過程中的算力並不產生額外的實際社會價值，還會浪費大量的電子資源，隨著比特幣的日益普及，區塊鏈逐漸成為高耗能的資本密集型行業。

2.中心化問題

節點的不平等

第一，理論上，分布式網路中每個節點應當被平等對待，但是為了挖礦獲得回報，各節點可能會增加算力進行硬體競賽，從而導致節點的不平等，破壞區塊鏈記賬權的隨機性。

產業化、規模化挖礦產生了礦池

理論上如果礦池通過共謀掌握51%以上的算力進行系統供給，就可以實現雙重支付，實際過程中盡管其成本遠超收益，但不能否認合謀供給存在的可能性。

3.隱私安全問題

私鑰容易被竊取

第一，目前區塊鏈採用的是非對稱密鑰機制，盡管具有很高的安全性，但是私鑰保存在用戶本地，容易被黑客竊取。

區塊鏈數據的透明性容易造成隱私泄露

公有鏈中每個參與者都可以獲得完整的數據備份，整個系統是公開透明的，比特幣通過隔斷交易地址和持有人真實身份的關聯保護隱私。

當區塊鏈需要承載更多的業務時，節點如何驗證信息執行命令就需要更多的考慮。

4.升級和激勵問題

公有鏈中參與節點的數量龐大

無論是升級還是修復錯誤都無法關閉系統集中進行，可能需要考慮放鬆去中心化的問題。

各個節點之間存在著競爭博弈

要求激勵相容機制的完善，如何使去中心化系統中的自利節點能夠自發開展區塊數據驗證及記賬工作，並設計合理的懲罰函數抑制非理性競爭，是區塊鏈面臨的另一挑戰。

3. 區塊鏈與分布式信用

嘉賓：何平 清華大學經濟管理學院金融系教授 中國金融研究中心主任

區塊鏈可以針對中心化體系的弊端，基於新興的技術範式，建立去中心化或者弱中心化的平台，助推新技術範式下的信用評估、追溯、共識等創新，研發基於新技術範式的信用管理平台，所以這是區塊鏈可能在金融領域帶來的巨大價值。

區塊鏈可能帶來的分布式信用分為四個環節，一是分布式信用生成；二是分布式信用傳遞；三是分布式信用評估；四是分布式信用監督。

分布式信用生成是利用分布式記賬方式以及數據標准化等優勢能從源頭重塑信用生成以及記錄的過程，實現「不可偽造」和「不可篡改」。數據的標准化可以保證所有信用記錄的統一性和可比性，多個節點參與驗證可以確保記錄中信息的准確性，分布式的存儲使得信息的安全得到極大的保障。

分布式信用傳遞是通過區塊鏈技術的技術業務平台，使得各個信用主體可以轉讓自己的信用。信用傳遞最重要的就是要追溯，信用源頭在哪及可不可靠，全程留痕。核心企業的信用可以通過供應鏈向下游或者上游傳導，未來更重要的信用傳遞可能來自更多的參與方，可以是投資者，可以是消費者，可以是金融機構，可以是核心企業，區塊鏈可以保證信用在供應鏈傳導不會衰減。

分布式信用評估是指我們可以通過區塊鏈技術收集各類數據，工商、訴訟、稅務等，這些數據的源頭就是各個信用評估的主體，對信用需求主體進行信用評估，並且可以通過區塊鏈技術在保證信息安全和隱私的前提下，進行交叉驗證和零知識證明，實現隱私保護前提下的信任共識。

分布式信用監督是通過區塊鏈技術在 社會 生活各個環節，對信用主體進行監督、懲戒或者獎勵，實現信用的集體維護。同時聯合進行懲戒，未來通過區塊鏈技術懲戒的范圍，監督的范圍，集體維護的范圍都可以進一步擴大。

分布式信用和傳統的中心化的信用體系是截然不同的，可以緩解中小企業融資難融資貴的問題，推動重要經濟向創新性經濟進行轉變。有助於信用風險更加准確定價，有利於信用風險的配置，並且通過信用監督降低信用風險，控制整個金融體系的風險。未來中心化模式和區塊鏈分布式應用模式必然是各善擅長，互為補充。區塊鏈分布式信用對中心化體系的補充和完善，對中國的金融體系，乃至國際金融體系的完善都將發揮重要的作用。

4. 區塊鏈技術有什麼功能特點(區塊鏈技術的五大特點)

區塊鏈在本質上是一種分布式的存儲系統，由於其採用了交易記賬式的存儲模型，也可以稱其為分布式記賬系統。北京木奇移動技術有限公司，專業的區塊鏈開發公司，歡迎交流合作。下面講一下區塊鏈技術的功能特徵。

在傳統的平台技術中，中心決策是非常常見的一種數據處理方式，例如銀行傳統的轉賬方式中，交易信息要經過銀行的中心伺服器集群進行處理，通過層層的數據上傳和指令分發完成兩個賬戶間的交易。而區塊鏈中的每筆交易都是交易人雙方直接進行溝通和交易的，從發起交易到交易完成確認，不經過任何中介機構，所有節點都是平等的，具有完全相同的許可權，這種在網路中點對點交易的模式，使區塊鏈應用免於中介交易的風險。

需要注意的是，區塊鏈雖然經常被稱為分布式賬本，甚至其本質就是一種分布式的存儲系統，但區塊鏈與常規的分布式系統不同，它的分布式結構更加特殊。分布式是與中心化相對應的一個概念，中心化結構中的所有分節點都只與中心節點進行數據交互，相互之間沒有任何聯系，因此中心節點需要承擔全部的負載，一個中心化系統的效率基本只與中心節點的處理速度相關，同時一旦中心節點出現阻塞、死鎖、宕機等問題，整個中心化系統就會隨之停滯運行甚至直接崩潰。而分布式結構中的特點則是存在多個可以與其他節點的進行數據交互的節點，分布式網路存儲技術則是將數據分散的存儲於多台獨立的機器設備上。這聽起來有些拗口，但如果對其基於中心化特點進行分類描述就容易理解了，分布式結構包括了多中心化結構與去中心化結構。

多中心化系統是指由多個中心化系統構成的系統，其中每一個中心化系統都包括一個主節點和若干個從節點。在進行任務處理時，由主節點將任務拆解為多個分任務，並分別下發至其下屬的多個從節點同時進行處理。從節點將處理結果回傳至主節點後，主節點將對各個分任務的處理結果進行整合，最終完成任務。當然這只是一個簡化的任務處理描述，多中心化系統可能存在多層主從結構，形成樹狀的任務分配結構。同時，從節點還可能聽命於多個主節點的調配，基於復雜的任務管理機制，實現效率最大化。但多中心化與去中心的根本區別在於是否有一個中心節點控制著各個主節點的運行，如果最頂層的節點是多個節點，那麼它就是去中心化，相反，如果頂層只有一個節點，它就是多中心化的。

在去中心化里，還有更為特殊的一種不存在任何中心的結構，可以稱其為完全去中心化結構，這也就是點對點網路結構，這種結構在比特幣網路中就有所體現。點對點網路結構的相對優點是高容錯、節點拓展性強、隱私性強和數據一致等，但相應也存在冗餘通信、消息延遲等問題。

圖5網路結構劃分示意圖

一般區塊鏈領域內強調的」去中心化」，大多指的是系統的歸屬層面。系統歸於社區和所有賬戶是去中心化的，系統歸於機構甚至某個人則是中心化的。去中心化是區塊鏈的共同特徵，但點對點網路這種完全去中心化結構卻在當前的應用較少，只有比特幣、以太坊等公有鏈屬於這種結構，因為全世界任何人都可以隨時進入到系統中進行讀取數據、發送可確認交易、競爭記賬行為，這導致了其安全性和系統效率不能得到保障。私有鏈往往具有一個或多個中心對節點進行管控，所有操作均需得到該中心的許可並受其約束和限制，雖然其進行常規數據處理時採用去中心化的機制，但它在嚴格意義只是一種分布式的區塊鏈部署模型。而聯盟鏈則可被視為私有鏈的集合，是公有鏈在安全性與高效性上的妥協，它採用了多中心的技術架構。

區塊鏈由於具有不可篡改的天然特點，基於共識演算法保證數據一致，系統中的任何節點都無法篡改和偽造交易，所有交易內容都是確定的、沒有爭議的，交易將不存在信用風險，那麼區塊鏈系統也就具備了去信任化特徵。

基於區塊中承載內容由交易到智能合約的變化，區塊鏈的去信任化有兩個階段，第一階段是對區塊鏈網路中歷史交易行為真實性的信任，第二階段是以智能合約規則為基礎，對未來交易行為的信任。

第一階段對歷史行為真實性的信任，可以簡單理解為區塊鏈系統免除了證明歷史交易的過程。當我們向別人說明某事曾經發生過時，需要有證據才能讓別人相信，而這個證據往往需要一個有公信力的第三機構來證明，並通過驗真手段提供信用保證。例如進行網路購物時購物平台提供的電子交易單是證據、在外用餐時餐廳提供的稅務局發票是證據、或者在使用夫妻身份購房時機構提供的結婚證是證據。而在接受這些信息的人也需要對這些證據驗真才能確信這些事確實是發生過的，與前文對應的，在出現網路購物糾紛時，需要查詢購物平台的電子交易單是否真實存在；進行餐費報銷時，需要對發票的簽章進行核驗；確認兩人夫妻身份時，需要對結婚證的防偽標志進行核驗。但區塊鏈系統的數據被認為是不可篡改和偽造的，因此只要是向鏈上的其他節點說明一件歷史發生的事就不需要任何第三方證明，因為數據塊上的信息隨時可以被拿出來直接考證，這便形成了區塊鏈的歷史交易去信任化。

第二階段對未來交易行為的信任，因為在理想的狀態下，區塊鏈的智能合約是與業務綁定的，即智能合約在區塊鏈系統中具備強制執行力。因為智能代碼是完全公開的，且被記錄在主鏈中被所有賬戶所儲存。在智能合約被調用或是被某一機制觸發後交易將被強制執行等操作，不存在抵賴的可能性。因此在區塊鏈系統中的用戶不必擔心對方在未來的信用風險，這邊形成了對未來交易去信任化。

在公有鏈中，每一個節點的賬本都完整記錄了所有交易，區塊鏈不直接進行賬戶信息的實時記錄，而是通過交易追溯的方式得出賬戶實時信息，同時由於任何人都可以創建區塊鏈賬戶以形成區塊鏈節點，那麼公有鏈中的信息可以被認為是對所有人公開的，這就形成了區塊鏈的開放與可追溯特徵。且因公有鏈的代碼往往是開源的，那麼開放可追溯的不僅是系統中的交易數據，還有整個系統的交易規則，高度的公開透明化使區塊鏈滿足了許多需要公開數據的應用場景。

不過區塊鏈基於比特幣網路的基礎上還發展出多種變體，例如比輕節點，以及私有鏈與聯盟鏈等，這些變體不能滿足嚴格意義上的開放可追溯。輕節點只能執行和驗證交易，沒有全部的交易數據可供回溯，因此輕節點不具備可追溯性。不過這一問題只是在於用戶的選擇，如果具備足夠好的硬體環境，用戶完全可以選擇成為一個全節點而非輕節點，以便掌握全部數據。另外，加入私有鏈與聯盟鏈是需要准入許可或者被驗證的，讀取許可權是有選擇性地對外開放，並非對全網公開，這也就不滿足嚴格意義上的開放性。

區塊鏈特徵：

1、去中心化。區塊鏈技術不依賴額外的第三方管理機構或硬體設施，沒有中心管制，除了自成一體的區塊鏈本身，通過分布式核算和存儲，各個節點實現了信息自我驗證、傳遞和管理。去中心化是區塊鏈最突出最本質的特徵。

2、開放性。區塊鏈技術基礎是開源的，除了交易各方的私有信息被加密外，區塊鏈的數據對所有人開放，任何人都可以通過公開的介面查詢區塊鏈數據和開發相關應用，因此整個系統信息高度透明。

3、獨立性。基於協商一致的規范和協議（類似比特幣採用的哈希演算法等各種數學演算法），整個區塊鏈系統不依賴其他第三方，所有節點能夠在系統內自動安全地驗證、交換數據，不需要任何人為的干預。

4、安全性。只要不能掌控全部數據節點的51%，就無法肆意操控修改網路數據，這使區塊鏈本身變得相對安全，避免了主觀人為的數據變更。

5、匿名性。除非有法律規范要求，單從技術上來講，各區塊節點的身份信息不需要公開或驗證，信息傳遞可以匿名進行。