回歸分析演算法預測比特幣

Ⅰ 中國貨幣的替代性方面的研究論文

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電子貨幣發展對貨幣流通速度的影響――基於協整的實證研究
周光友
(西安交通大學 經濟與金融學院 陝西 西安 710061)
摘要:通過統計分析,本文認為電子貨幣影響貨幣流通速度的因素主要有:現金比率,貨
幣供給的"流動性",金融電子化程度以及貨幣電子化程度,它們對貨幣流通速度的影響是
不同的.進一步分析發現,中國電子貨幣對傳統貨幣有著兩個明顯的替代效應:一是替代
加速效應,二是替代轉化效應.兩個替代效應的存在使電子貨幣並沒有加快貨幣流通速度,
反而導致了貨幣流通速度的下降,這與大多數學者的研究結論相反.本文的結論也許可以
用來解釋近年來我國貨幣流通速度下降的原因.同時,電子貨幣通過對貨幣流通速度的影
響必然會到貨幣政策的有效性,因此,中央銀行在制定貨幣政策時必須加以考慮.
關鍵詞:電子貨幣;貨幣流通速度;貨幣政策效應;協整
中圖分類號: 文獻標識碼:A 文章編號:
作者簡介:
第一作者:周光友(1971,5-),男,經濟學博士,研究方向:貨幣金融理論.
曾在核心期刊上發表學術論文近20篇.
聯系方式:
地址:鄭州大學升達學院國貿系 周光友(收)
郵編:451191
電話:0371-62436179 手機:(0)13783501878
Email: [email protected](優先)
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電子貨幣發展對貨幣流通速度的影響――基於協整的實證研究
周光友
(西安交通大學 經濟與金融學院 陝西 西安 710061)
摘要:通過統計分析,本文認為電子貨幣影響貨幣流通速度的因素主要有:現金比率,貨幣供給的"流動
性",金融電子化程度以及貨幣電子化程度,它們對貨幣流通速度的影響是不同的.進一步分析發現,中
國電子貨幣對傳統貨幣有著兩個明顯的替代效應:一是替代加速效應,二是替代轉化效應.兩個替代效應
的存在使電子貨幣並沒有加快貨幣流通速度,反而導致了貨幣流通速度的下降,這與大多數學者的研究結
論相反.本文的結論也許可以用來解釋近年來我國貨幣流通速度下降的原因.同時,電子貨幣通過對貨幣
流通速度的影響必然會到貨幣政策的有效性,因此,中央銀行在制定貨幣政策時必須加以考慮.
關鍵詞:電子貨幣;貨幣流通速度;貨幣政策效應;協整
電子貨幣的產生和發展不僅改變了人們的生活習慣,支付方式,而且已經給傳統的貨
幣和金融理論帶來了極大的挑戰.近年來,隨著我國電子貨幣的快速發展,它對通貨和存
款的取代作用越來越明顯.與此同時,我國的貨幣流通速度呈現出不斷下降的趨勢,這種
變化對貨幣政策的制定和實施都會產生較大影響.從理論上說,由於電子貨幣具有高流動
性的特點,它對傳統貨幣的取代必然會改變貨幣流通速度,從許多電子貨幣發展較快國家
的實際數據來看,自電子貨幣出現以來,貨幣流通速度也變得極其不穩定,因此可以斷定
電子貨幣必然會對貨幣流通速度產生影響,至於這種影響程度有多大則是我們要研究的問
題.因而對此問題的研究不但可以從另一的角度解釋貨幣流通速度變化的原因,而且對提
高中央銀行貨幣政策的有效性有著重要的意義.
本文以下的結構安排是:第一部分為文獻綜述,在回顧國內外相關文獻的基礎上,對
相關的理論觀點進行了簡要的評介,並提出了本文的理論假設.第二部分,第三部分為電
子貨幣與貨幣流通速度相關性的實證分析過程.第四部分是模型結果的分析.最後是全文
的結論及政策建議.
一,文獻綜述
根據巴塞爾委員會的定義:電子貨幣是指在零售支付機制中,通過銷售終端,不同的
電子設備之間以及在公開網路(如Internet)上執行支付的"儲值"和預付支付機制.[1]貨
幣流通速度則是指一定時期內(通常為一年)貨幣流通的次數.國內外許多學者對影響貨
幣流通速度變化的因素進行了研究.
歐洲中央銀行(1988)在《電子貨幣報告》中,認為電子貨幣會加快貨幣流通速度;[2]
國際清算銀行(BIS)對電子貨幣研究的一些報告在對各國電子貨幣的發展和應用情況進行
介紹以及其風險和監管研究的同時,都不同程度地涉及了電子貨幣對貨幣流通速度影響的
內容,並認為電子貨幣會加速貨幣流通速度.Survey of Electronic Money(1996),
[3]Implications for Central Banks of the Development of Electronic Money(BIS,1996
年10月),Risk Management for Electronic Banking and Electronic Money
Activities(BCBS,1998年3月),BIS於2000年5月和2001年11月分別出版了題為Survey of
Electronic Money Developments的兩份報告,之後又於2004年4月出版了Survey of
Developments in Electronic Money and Internet and Mobile Payments.此外,國外
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學者在對電子貨幣研究的相關文獻中也認為電子貨幣會對貨幣流通速度產生影響.
Berentsen, Aleksander, Kyklos (1998),在論述了電子貨幣產品的特徵,並提出電子貨
幣的使用將對貨幣需求,供給及貨幣流通速度產生影響;[4] Aleksander Berentsen(2002)
討論了電子貨幣對貨幣需求及其過程,貨幣流通速度,准備金需求,中央銀行貨幣控制權
及貨幣政策傳導機制的影響;[5] James A. Dorn(1996)認為,由於電子貨幣的存在及其對
貨幣流通速度的影響,降低了中央銀行控制基礎貨幣的能力;[6] Susan M. Sullivan (2002)
認為,隨著電子貨幣的廣泛使用,將限制中央銀行貨幣供給的控制能力,使貨幣流通速度
加快,鑄幣稅收入減少,貨幣乘數發生變化等.[7]
從國內來看,王魯濱(1999),在分析電子貨幣對貨幣需求的影響時認為,電子貨幣替
代了通貨使通貨減少,從而加快了貨幣流通速度.[8]尹龍(2000)在分析電子貨幣對貨幣政
策中介目標可控性方面的影響時認為,根據傳統的貨幣理論,貨幣的流通速度基本穩定或
有規律的變化,即是可預測的.在此基礎上,才能確定一個與最終目標相一致的中介目標的
控制規模和程度.電子貨幣將使這一理論前提不再成立,它對貨幣流通速度的影響是隨機游
走的,導致短期貨幣流通速度難以預測或預測的准確性受到嚴重影響.[9]董昕,周海(2001)
在分析電子貨幣對貨幣需求時認為,電子貨幣的替代作用使流通中的現金減少,加快了貨幣
的流通速度,也使利用現金進行交易的次數減少,如果支付數字化現金脫離銀行賬目,貨幣
政策的關鍵因素-對中央銀行的貨幣需求量將減少.[10]陳雨露,邊衛紅(2002)將電子貨
幣引入費雪方程式,分析了電子貨幣對貨幣流通速度影響,認為當電子貨幣逐步取代通貨,
尤其是在線電子貨幣的普及和發展.比特形態的電子貨幣以光和電作為物質載體,以接近
於光速的極限在網際網路上高速流通,具有很強的隨機性,這導致短期貨幣流通速度難以預
測或預測的准確性受到影響,費雪交易方程式有待進一步考驗.[11]楊路明,陳鴻燕(2002)在
分析電子貨幣對貨幣政策中介目標可測性和可控性影響時認為,電子貨幣的發展,正在使中
介目標的合理性和科學性日益下降.在可測性方面,貨幣數量的計算與測量,正受到電子貨
幣的分散發行,各種層次貨幣之間迅捷轉換,金融資產之間的替代性加大,貨幣流通速度
加快等各方面的影響.在可控制方面,來自貨幣供給方面的變化,加上貨幣流通速度的不穩
定和貨幣乘數的影響,使貨幣量的可控性面臨著挑戰.[12]蒲成毅(2002)結合中國貨幣供應
的實際,探討了數字現金對貨幣供應和貨幣流通速度的影響.認為貨幣流通速度在初期(以
V0為主)將隨M0 趨向減少而呈下降的態勢,而在後期E ,VE都將趨向增大,M1 的總量
卻將因其流動速度的極快以及向M0轉化的總趨勢,將導致其形態留存時間極短而總量趨向
降低,則貨幣流通速度(以VE為主)將轉而呈上升趨勢,即貨幣流通速度變化特徵呈V字
型.[13]張紅,陳潔(2003)認為電子貨幣加快了貨幣流通速度,使在市場經濟條件下的利
率成為影響貨幣流通速度的非惟一因素.[14]唐平(2005)認為,電子貨幣的廣泛使用,使不
同貨幣需求動機間的邊界變得不再明顯,且貨幣的平均流通速度不斷加快.[15]
此外,國內外的一些學者在分析貨幣流通速度的影響因素時,雖然沒有把電子貨幣作
為一個影響因素進行分析,但在這些分析卻中蘊含了電子貨幣對貨幣流通速度的影響.艾
洪德,范南(2002)在對中國貨幣流通速度影響因素進行統計分析時,得出金融發達程度
是影響中國貨幣流通速度的因素主之一.[16]梁大鵬,齊中英(2004)採用金融相關率和金
融創新度指標對我國1978-1998年間三個層次貨幣的流通速度進行回歸來研究我國金融創
新與貨幣流通速度之間的關系,結果顯示出我國的金融創新與MO和Ml的流通速度正相關,
但是與M2的流通速度負相關.[17]
由此可見,國內外學者在對貨幣流通速度的影響因素進行分析時,都不同程度地涉及
到了電子貨幣對貨幣流通速度的影響.但從總體上看,大多數學者對電子貨幣對貨幣流通
速度的影響僅僅停留在理論分析層面上,並認為電子貨幣會加速貨幣流通速度,從而加大
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了中央銀行控制基礎貨幣的難度.在對影響貨幣流通速度的因素進行實證研究時,也很少
考慮到了電子貨幣對貨幣流通速度影響,更沒有把電子貨幣看作影響貨幣流通速度的因素
納入模型中,因此對電子貨幣與貨幣流通速度相關性的實證研究相對缺乏.
然而,從國內外學者研究的結論中可明顯看出的是,電子貨幣對貨幣流通速度的影響
是客觀存在的,並且這種影響應該隨著電子貨幣的快速發展而表現得越來越明顯,至於這
種影響程度有多大則主要取決於電子貨幣對傳統貨幣替代的深度和廣度及其對貨幣流通速
度的作用機制.國內外絕大多數學者一致認為,電子貨幣的存在和發展必然會加快貨幣流
通速度.然而,從我國電子貨幣發展的情況來看,特別是從1990年代以來,我國電子貨幣
發展的同時,我國的貨幣流通速度卻呈現出長期持續下降的趨勢,特別是廣義貨幣的流通
速度下降更為明顯.因此,電子貨幣必然會加速貨幣流通速度的觀點並不能解釋我國電子
貨幣與貨幣流通速度二者之間的這種此消彼長的相互關系.雖然,影響貨幣流通速度的因
素很多,而這些影響因素的作用在不同國家和不同的時期也不盡相同,電子貨幣也只是其
中一個,並且電子貨幣還不是影響貨幣流通速度的決定性因素,特別是在電子貨幣發展還
處於發展的初期階段的中國來說更是如此.但是,一方面電子貨幣對貨幣流通速度的影響
有著越來越明顯的趨勢,而另一方面我國的貨幣流通速度卻呈現出長期持續下降的趨勢,
電子貨幣與貨幣流通速度之間究竟是一種什麼樣的關系,電子貨幣的發展是加快還是降低
了貨幣流通速度,這是本文研究的出發點.
為了更好,更直接地揭示電子貨幣對貨幣流通速度影響的程度和作用機制,提高貨幣
政策的有效性,本文在現有研究成果的基礎上,運用協整理論方法和誤差修正模型建立起
我國1978-2000年間電子貨幣與貨幣流通速度之間的穩定關系,並對影響貨幣流通速度的
因素進行分析,進而提出相應的政策建議.
二,模型變數選擇和樣本數據說明
(一)模型選擇
本文在進行電子貨幣對中國貨幣流通速度影響的分析中採用的是協整的理論方法,它
包括單位根檢驗和協整檢驗兩個基本內容.在本文的分析過程中,比較重要的是誤差修正
模型的使用.目前建立誤差修正模型的方法通常有Engle-Granger兩步法和
Wickens-Breusch一步法.本文選擇Engle-Granger兩步法來計算貨幣流通速度與其變數對
短期沖擊的效應.因為Engle-Granger兩步法建立的誤差修正模型含有短期動態行為,即
含有差分項,所以可以用它考慮短期的沖擊作用.而通過Wickens-Breusch一步法,我們
可以得到一種相對於一階單整時間序列而言的長期靜態方程,所以用它來說明長期貨幣流
通速度與其變數在各層面的影響關系.就這三種公式的關系而言,協整關系說明該數列組
之間的變化關系,長期靜態方程說明它們之間的長期關系,而Engle-Granger兩步法方程
僅說明變數差分項之間的關系,因此前兩者關系的反映更為重要.
(二)數據指標選取
有關中國貨幣流通速度數據指標和電子貨幣對貨幣流通速度影響因素的具體選取值,
本文在附表1中已經列出.從國內外數據採集的情況來看,由於月度數據和季度數據難以
獲得,本文在計量模型中採用的是年度指標.為了保證模型的准確性和科學性,變數個數
選取就不能太多,同時不能出現指標間的復共線性.本文在選取數據指標時,分別選取具
有代表性的三個不同貨幣層次指標,目的在於更好地分析電子貨幣條件下,電子貨幣對不
同貨幣層次的替代作用及其對貨幣流通速度的影響.
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1,現金比率(M0/M2).1它表明現金占廣義貨幣的比率,選擇該指標的目的在於,隨著
電子貨幣的普及與應用,作為劃分貨幣層次依據的流動性將逐漸消失,由於電子貨幣具有
極強的流動性,它使M0,M1,M2之間差異趨向模糊,各貨幣層次之間的轉換就不僅僅只
在M0,M1,M2三者之間進行,亦即轉換的內容和范圍都擴大了,特別是向流動性小的金
融資產(有價證券及其它金融投資品)轉化,即沿M0,M1,M2,M3,…,Mn的腳碼序
號升高的方向轉化.在電子貨幣時代,這種反向轉化所需費用很少,所需時間幾乎為零,
因此,隨著電子貨幣的普遍使用,貨幣層次形態M0,M1,M2,M3,…,Mn將存在逐漸
沿腳碼序號升高方向轉化的趨勢.這種變化趨勢必然使流通中現金的數量減少,現金與廣
義貨幣的比率下降,從而降低貨幣流通速度.
2,貨幣供給的"流動性"(M1/M2)2.它表明狹義貨幣供給相對於廣義貨幣供給的比重.
當M1/M2的值趨於增大,意味著代表現實流通的也即現實將用於購買和支付的貨幣在廣義
貨幣供給量中的比重相對上升,貨幣供給的流動性增強,貨幣流通速度加快;反之,當M1/M2
的值趨於減小,則表明廣義貨幣供給量中的准貨幣比重上升,貨幣供給的流動性減弱,貨
幣流通速度下降.一般來說,在電子貨幣展的初期階段,電子貨幣對現金和活期存款的替
代作用較為明顯.因此如果我國的"流動性"指標的比率下降,則說明電子貨幣對我國現
金和活期存款的替代作用較為明顯,反之則反之.事實上,從我國的實際數據來看,該比
率從1978年的81.9%下降到2000年27.6%.
3,金融電子化程度.本文用(M2-M0)/M2來代替,其觀點在於一國金融系統中非流通現
金比重越大,該國金融電子化程度越高.在電子貨幣條件下,由於電子貨幣對傳統貨幣的
取代程度隨著流動性的下降而減弱,因此電子貨幣對M0的替代作用也必然大於對M2的替
代.這樣,M0的下降就會使(M2-M0)/M2的比率上升,金融電子化程度也就提高.從我國的
實際數據來看,改革開放以來,特別是90年代中後以來,我國的金融電子化程度逐步提高,
而這一時期也正是我國電子貨幣快速發展的時期.
4,貨幣電子化程度(FA/M1).根據金融資產流動性的不同,可以把金融資產分成交易
性金融資產和投資性金融資產兩部分.交易性金融資產是那些可以用於直接支付的金融資
產,它具有很強的流動性,根據貨幣層次的劃分,可以近似看成狹義貨幣Ml.而投資性金
融資產的流動性較差,但它具有到期獲得收益的特性的金融資產,主要包括准貨幣,有價
證券及金融衍生工具.在電子貨幣條件下,由於電子貨幣不僅代替了流通中的現金和存款,
而且使流動性較高的金融資產向流動性較低的金融資產轉化的趨勢.從而電子貨幣會引起
交易性金融資產比重的降低和投資性金融資產比重的提高.為此我們可以用一國金融資產
總量與交易性金融資產數量的比率來反映貨幣電子化程度,這一指標可用公式表示如下:
tttttMFAFATFAEML1//==
其中:EM為貨幣電子化程度,FAT為交易性金融資產數量,FA為金融資產總額.
指標越大說明投資性金融資產數量的比例越大,則貨幣電子化程度越高,越小則說明
貨幣電子化程度越低.從我國的實際數據來看,貨幣電子化指標在1994年後開始快速
增長,這與我國從1995年開始使用電子貨幣,之後電子貨幣得到迅速發展有著密切關
系,同時也說明,在此期間我國貨幣電子化水平是不斷提高的.
三,模型計算及其結果
1 這里的"現金比率"指的是流通中的現金與廣義貨幣的比率,與通常所說的現金比率(現金與流動性負
債的比率)的涵義並不相同.
2 這里所說的"流動性",與經常用來作為貨幣代用語的"流動性"概念的內涵並不相同.
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(一)單位根檢驗
在進行協整分析之前,須對變數的平穩性及其滯後期數進行檢驗.將擬用變數取對數
後,利用EVIEWS3.0經濟應用軟體,採用ADF方法檢驗單位根,檢驗結果如下:
LV0～I(C,1,2)**,LV1～I(C,1,1)**,LV2～I(C,1,1)**,LCR～I(C,1,1)***,
LL～I(C,1,1)**,LFE～I(C,1,1)*,LEM～I(C,1,1)**
其中,圓括弧中中間數字為單整階數,後一個數字為最佳滯後期數.*表示10%的水平
下顯著,**表示5%的水平下顯著,***表示1%的水平下顯著.
(二)協整檢驗
首先,我們以2LV為例進行協整關系檢驗.
1,利用普通最小二乘法(OLS)關於貨幣tM2的流通速度tV2的對數tLV2對現金比率對
數LCR,貨幣供給的流動性對數LL,金融電子化對數LFE與貨幣電子化對數LEM進行回歸,
並計算殘差估計值以∧
t .
tttttLEMLFELLLCRLV1275.08815.10386.56330.18291.02+ + =
(-4.7199) (-1.2526) (8.4015) (-2.0087) (1.1435)
2R=0.9470 DW=0.9480
tttttLEMLFELLLCR1275.08815.10386.56330.18291.0 + +=∧
2,對殘差估計值以∧
t 水平值進行單根檢驗,檢驗結論如下表:
表1 單位根檢驗情況
Lag ADF統計值 臨界值
1 -2.6161
-2.6889 ***
-1.9592 **
-1.6246 *
2 -2.4182
-2.6968 ***
-1.9602 **
-1.6251 *
3 -2.262
-2.7057 ***
-1.9614 **
-1.6257 *
4 -2.1896
-2.7275 ***
-1.9642 **
-1.6269 *
0 -2.9625 -2.6819 ***
7
-1.9583 **
-1.6242 *
其中,***表示在1%水平下顯著,**表示在5%水平下顯著,*表示在10%水平下顯著.
由上表可知,殘差估計值∧
t 序列是I(0)的,也就是說殘差估計值∧
t 序列是平穩的.
從而,貨幣流通速度對數tLV2和現金比率對數LCR,貨幣供給的流動性對數LL,金融電子
化對數LFE與貨幣電子化對數LEM之間是協整的.
同理,可得到貨幣流通速度V1,V0的協整回歸方程:
tttttLEMLFELLLCRLV2039.01952.16626.31618.04955.11+ + =
(4.5166) (-0.0679) (3.3378) (0.6973) (1.5979)
2R=0.5382 DW=0.4286
tttttLEMLFELLLCRLV4712.04378.17940.263759.414532.20+ + =
(2.4423) (-5.4426) (7.6610) (-0.2632) (0.7250)
2R=0.9119 DW=0.8816
(三)建立誤差修正模型
1,如前所述,如果一組變數之間有協整關系,那麼協整回歸總是能被轉換為誤差修正
模型.利用Engle-Granger兩步法建立誤差修正模型.tM2的流通速度tV2的對數tLV2對
現金比率對數LCR,貨幣供給的流動性對數LL,金融電子化對數LFE與貨幣電子化對數LEM
變成的平穩序列以及殘差估計值1 t ,逐個刪除上述方程中t統計值不顯著的項,最終可
得誤差修正模型初步回歸方程:
∧
+ = 124037.01780.13968.40595.0ttttLFELLLV
(0.8506) (0.3212) (0.9313) (-3.2584)
2R=0.6530 DW=2.1378
同理我們可得貨幣流通速度V1,V0的Engle-Granger兩步法建立誤差修正模型.
∧
+ + = 114037.02821.02452.41110.0ttttLFELLLV
(2.1098) (0.6754) (2.2637) (-2.2478)
2R=0.5283 DW=2.1882
∧
+ += 105498.04723.313085.266037.31ttttLFELLLV
(5.7981) (1.8301) (6.3852) (-2.4350)
8
2R=0.2238 DW=0.6250
2,利用Wickens-Breusch一步法,最終得到如下回歸方程:
tttttLEMLFELLLCRLV2471.08407.21358.03417.26324.12 ++ =
同理我們可得貨幣流通速度V1,V0的Wickens-Breusch一步法誤差修正模型.
tttttLEMLFELLLCRLV1908.02415.11524.02103.07861.11 +++=
tttttLEMLFELLLCRLV3174.07562.29173.08324.07452.20 +++=
綜上所述,我們得到貨幣流通速度在V2,V1和V0三個層面上與現金比率,貨幣供給
的流動性,金融電子化程度和貨幣電子化程度的影響關系如表2.
表2 我國電子貨幣對貨幣流通速度影響變化率系數分析
現金比率CR 貨幣供給的流動性L
協整
Engle-Granger
兩步法誤差修
正
Wickens-Breusch
一步法誤差修正
協整
Engle-Granger
兩步法誤差修
正
Wickens-Breusch
一步法誤差修正
V2 -1.6330 2.3417 5.0386 4.3968 0.1358
V1 -0.1618 0.2103 3.6626 4.2452 0.1524
V0 -41.3759 0.8324 26.7940 26.3085 0.9173
金融電子化程度FE 貨幣電子化程度EM
協整
Engle-Granger
兩步法誤差修
正
Wickens-Breusch
一步法誤差修正
協整
Engle-Granger
兩步法誤差修
正
Wickens-Breusch
一步法誤差修正
V2 -1.8815 -1.1780 -2.8407 0.1275 -0.2471
V1 -1.1952 0.2821 1.2415 0.2039 -0.1908
V0 -1.4378 31.4723 2.7562 0.4712 -0.3174
注:該表系數均為變化率影響系數
四,對實證結果的分析
(一)對現金比率(M0/M2)因素的分析
1,模型結論.從表2中可看出,通過模型計算,其結論表明,總體而言中國貨幣流通
速度的變化率在V0,V1,V2層面與現金比率成同方向變動的關系.這說明,改革開放以來,
我國電子貨幣的發展較為迅速,它對通貨(M0)存在著明顯的替代效應.
2,原因分析.中國的貨幣流通速度之所以在V0,V1,V2層面之所以與現金比率成同
方向變動關系可能的原因是:一是電子貨幣對M0的代替作用較為明顯,它一方面使M0的
數量明顯減少,另一方面,它也加速了M0向M1和M2的轉化,在兩方面的共同作用下,必
然會導致M0的減少和M1,M2的增加,使現金比率下降,從而降低了貨幣流通速度;二是
9
雖然現有的理論分析認為,電子貨幣對現金的代替必然會加快貨幣流通速度,這與我國的
實際情況截然不同.主要是因為,從我國目前電子貨幣發展的實際情況看,我國尚處於電
子貨幣發展的初期階段,電子貨幣的發展與發達國家和新興國家相比還相對滯後,電子貨
幣對M0的替代加速效應不明顯,相反電子貨幣的替代轉化效應則非常明顯,兩種替代效應
的存在不但沒有加快貨幣流通速度,反而降低貨幣流通速度.因此,電子貨幣對現金的替
代並沒有從整體上加快我國的貨幣流通速度.當然,需要說明的是,電子貨幣對傳統貨幣
的替代沒有加速貨幣流通速度,只是在我國當前電子貨幣發展的階段,電子貨幣的這種替
代加速作用明顯小於它的替代轉化作用,從而從整體上降低了貨幣流通速度,因此,這種
現象的存在反映了我國電子貨幣發展的階段性特徵,同時也蘊涵了電子貨幣加速貨幣流通
速度的誘因.
(二)對貨幣供給流動性(M1/M2)因素的分析
1,模型結論.從表3中可看出,通過模型計算表明,總體而言中國貨幣流通速度的變
化率在V0,V1,V2層面與貨幣供給流動性成正向變動的關系.從我國的實際數據可看出,
自改革開放以來,該比率從1978年的81.9%下降到2000年27.6%.與此同時,我國在此期
間V0,V1,V2的流通速度也表現出明顯下降的趨勢.因此,該模型結論與實際是完全符合
的.
2,原因分析.長期以來,大多數學者都認為,電子貨幣是一種本身具有高流動性的貨
幣,它對傳統貨幣的取代必然會加快貨幣流通速度,本文認為這是一種認識上的誤區.實
際上,電子貨幣自身具有的高流動性,並不意味著它對貨幣的替代就會加快貨幣流通速度.
電子貨幣對M1的代替,雖然能加速電子貨幣作為支付手段進的流通速度,但這並不是決定
貨幣流通速度高低的唯一因素.我們知道,貨幣流通速度是指貨幣在一定時期內的周轉次
數,影響貨幣流通速度的因素除了貨幣的支付過程中的流通速度外,還會受到公眾持幣動
機的影響.根據凱恩斯的貨幣需求理論,他將公眾的持幣動機分為交易動機,預防動機和
投機動機三種,而前兩種持幣動機形成的貨幣需求是交易性的貨幣需求,而投機動機的貨
幣需求是投機性的貨幣需求.電子貨幣的存在均會對這三種持幣動機產生影響,從而影響
貨幣流通速度,因此,它是影響貨幣流通速度的另一個因素,甚至是更為重要的因素.因
此,我們在分析電子貨幣對公眾持幣動機的影響時,應從人們的持幣時間和持幣結構兩個
方面進行分析.從持幣時間來看,由於電子貨幣具有高流動性的特點,它的存在會使傳統
的貨幣層次模糊,從而使不同層次的貨幣之間的相互轉化更為容易.因此,人們之所以持
有電子貨幣主要是因為它能滿足流動性偏好,電子貨幣對傳統貨幣的替代也只是改變了貨
幣的形態,並不意味著已經加快了貨幣流通速度.此外,由於人們持有電子貨幣還可以給
持有者帶來各種便利,如支付便利,儲藏便利和投機便利等,並且這種持幣成本明顯低於
持有傳統的貨幣,因此,人們會選擇更多的持有電子貨幣.這樣,從總體上看就會增加人
們的持幣時間,使貨幣處於相對"靜止"狀態的時間增加,從而降低了貨幣流通速度;從
持幣結構來看,由於電子貨幣的高流動性及各貨幣層次之間相互轉化極為容易的特點,人
們要追求持有貨幣的高流動性也就沒有必要一定要持有自身流動性很高的貨幣,持有自身
流動性較弱但容易轉化為流動性較高的貨幣也同樣能滿足高流動性的要求,而電子貨幣恰
恰能滿足人們的這種持幣需求.另外,由於流動性較弱的金融資產往往能給持有者帶來較
高的收益,當持有高收益金融資產也不會影響持有貨幣的流動性時,人們沒有理由不做出
兩全其美的選擇.而這種持幣動機必然會使人們減少對高流動性的貨幣M1的持有量,同時
也會將高流動性的貨幣轉化為收益率較高的貨幣,從而導致貨幣總量中高流動性的貨幣減
少而流動性較低的貨幣量增加,亦即M1向M2轉化.因此,電子貨幣對傳統貨幣的取代從
持幣時間和持幣結構兩方面改變了人們的持幣動機,從而降低了貨幣流通速度.
10
從我國的實際情況來看,隨著電子貨幣的快速發展,它對現金和活期存款(M1)的替
代作用越來越明顯,由於我國電子貨幣的發展相對滯後,可以說尚處於初期階段,在這一
階段,電子貨幣對M1的替代作用要明顯強於M2,因此,電子貨幣對M1替代必然會直接減
少M1的總

Ⅱ 如何看到數字貨幣的發展趨勢

數字貨幣的全球化進程仍然在穩步前進，各國都在努力開展自己的區塊鏈應用，對新技術帶來的創新抱有極大的期望，不過普通老百姓似乎對這些技術並不是很感興趣，他們更希望能夠從區塊鏈技術當中獲取收益，所以更多的人仍然是因為炒幣才學習區塊鏈，進入區塊鏈行業的門檻本身很高，基本上初期進入的都是技術大神，後來一些先知先覺的金融從業者通過幣圈進入到這個行業，再然後就是以3M為首的資金盤，瘋狂湧入比特幣，萊特幣這些大市值幣，繼而催生了數字貨幣整個的一輪大牛市，再然後的事情大家就都知道了，引發了新幣眾籌，催生泡沫，再到現在的價值回歸之路。

這一輪行情帶來的結果就是讓世界人民認識到區塊鏈是什麼，區塊鏈能改變什麼，一些學者，專家真正的參與到區塊鏈行業，帶動整個經濟體系一起研究區塊鏈技術，將區塊鏈產業直接確立為未來5-10年的大趨勢。而普通投資者，好像只有投資數字貨幣這一條路更容易實現財富的彎道超車，所以如果大家熱愛幣圈，就深耕幣圈，因為幣圈的存在已經成為趨勢，好歹也算個朝陽產業。相反如果對區塊鏈技術比較好奇，那也去好好修煉，未來的央企，國企以及上市公司都會需要懂區塊鏈的人才，最好連代碼也一起弄懂。無論如何，在趨勢的浪潮下賺錢會更容易，選擇比奮斗重要!

行情分析

比特幣：

6600這個位置在昨天並沒有出現有效的跌破，大家的突破性賣點的你們在昨天的小時圖是個不錯的應用，看圖：

從前天開始，比特幣連續在6600這個重要的位置獲得支撐，大家可以看到之前觸碰6600的成交量都相對較大，昨天的小成交量跌破6600平台支撐不屬於有效突破，不構成跟大家說的放量跌破，所以是一個假突破行情，於是跌破沒多一會一根陽線就拉了回來，從大陽線的成交量來看，同樣不大，說明多頭也只是短暫的守住重要關口，並沒有能力完成趨勢的反轉。

比特幣走出了一個小型底部，昨天說過，6600如果站住，比特幣會在這個位置出現震盪式的反彈，但預計反彈力度有限，只是延長的下跌的時間罷了，所以行情連續3天站穩6600，確立了6600的小底部。

從今天反彈成交量來看，仍然不足，所以短期的反彈幅度不會太大，上方較強的壓力位在7700附近，本輪多頭的能量有限，所以暫時把7700看作反彈極限位，大的下跌趨勢仍然不改，短期具備局部機會。倉位仍然應該在3成以下。

ETH：

日線一樣，和比特幣差不多確立了小底部，後面也會伴隨一定的反彈，不過整體不會很強，所以還是聯動性行情，具體的分析方法昨天已經交給大家，用各種幣和比特幣的K線去做對比，然後選出那些主力有操盤意願的，找出大概率上漲的幣種，僅大市值幣對usdt的K線有效哦。

ADA，XVG：

昨天給大家對比了這兩個圖和比特幣的走勢，並且給出大家XVG主力短期控制幣價意願較強的結論，於是XVG昨天和今天出現獨立行情連續上漲，這就是通過盤面的技術分析把圖轉化成語言很好的案例，如果大家通過對比能夠得出這樣的結論，我相信賺錢的概率會大大增加。ADA同樣如此，如果去對比3月18號來看，比特幣已經遠遠跌破3.18的低點，而ADA仍然在3.18處的價格徘徊並且企穩，這也是主力入場的信號，只不過通過和XVG的對比，我們能夠得出的結論是，ADA是偏長庄，XVG是短期游資行為。XVG如果昨天看了文章有人埋伏了，後面可以暫時沿5日線持幣，量價配合的還不錯，洗盤也比較充分，有繼續上沖的意願。

LTC：

拿出圖，大家和btc對比一下，就明白為什麼一直說聯動了，這就不講了，還是兩字：聯動。

這兩天幣價沒得炒，有些團隊又開始故伎重演，分叉發糖果，這不，OMG和BTG都嚷嚷要分叉，給分叉幣，不過這些消息已經很難再度刺激幣價了，畢竟分出來的都不是什麼明星項目，很難讓人有為了拿糖果而買幣的慾望。所以這種消息基本可以評價為中性。

最近一些和大公司合作的幣種倒是走的不錯，大家如果炒消息可以沿著這個主線去考慮，大家自己去找相關資料，做一些潛伏可能會有不錯的短線機會。

其他可講的不多，賺錢效應仍然不強，挖礦囤幣為主，總體來說幣價走勢疲軟，熊市賺幣，牛市賺錢，挖幣相對於炒幣更適合現在的行情，目前了解到因為幣價下跌原因導致礦機下降，幣價一旦回暖，礦機也會成正比例上漲，所以在挖幣這塊可以放心投入。畢竟幣價超過7700就不要繼續追高的，容易得不償失。

Ⅲ Fintech概念火到不行，這裡面到底有幾分虛實

金融科技應該是個動態的概念

根據維基網路的定義，Fintech，即Financial Technology的簡寫，意為金融科技，是指以科技驅動金融創新，用技術改進金融體系，進而提升金融服務效率、降低運行成本的一類公司，通過新興的技術來提升金融業務的效能。

不過這個解釋仍較為抽象，對於具體的科技金融形式，各方有不同的理解，本人傾向於認為，科技是一個前沿、動態的概念，一項技術剛出現時可能比較先進、帶有突破性，隨後快速發展迭代，相關產品和服務大量涌現，之後技術逐步定型，進入成熟期，而替代性技術出現後，該項技術進入衰退期。

一項技術進入到後半段，很難說研發該技術的公司還是領先的科技公司。例如互聯網技術已經是非常成熟的技術，研發門檻已經很低，並非搭建一個網站或者APP就可以稱為是科技公司。

因此，就目前的科技金融而言，並非使用了軟體和網路來傳輸信息的就是金融科技公司，也並非搭建了網路平台溝通投融資雙方的就是金融科技公司，真正的金融科技公司是這樣一類企業，運用當下比較前沿的技術，如當下的大數據、雲計算、人工智慧等技術，切實提升金融業務的效能，或者完成之前傳統條件下無法完成的工作。

隨著時代的發展，若干年後，大數據、雲計算、人工智慧等技術將成為普遍使用的技術，改善金融效率的邊際作用趨向於零，就會被新的更能提升金融效率的技術所取代，那時的金融科技公司的標准也就需要重新去定義。

金融科技並非一時興起

Fintech是一個新詞，但科技與金融的交匯卻不是第一次。實際上，科技與金融如同一對情侶，在發展歷史上二者始終不離不棄，擦出不少火花，科技改變了金融的面貌，而金融的發展又加深了對科技的需求，二者相輔相成，相互成就。

上世紀七八十年代開始，計算機軟硬體產業逐步成型，信息化技術加速普及，開啟了科技與金融的第一次親密接觸，這一階段，金融實現了電子化信息傳輸，電子記賬取代人工記賬，信息傳遞效率獲得前所未有地提升，對金融業態演進起了巨大的促進作用；

進入九十年代，互聯網開始興起，走進大量網民的生活，技術和應用開始成熟，開辟了網路虛擬空間傳輸信息，金融機構之間的信息與數據傳輸更加便捷，金融效率進一步提升。

2008年以後，社交媒體開始空前活躍，移動互聯網也日漸興起，帶來數據量級的極大提升。此時，雲計算、大數據、人工智慧等技術開始起步，步入商用，帶來金融的極大變遷。此時的科技為金融提供了極佳的量化分析技術和工具，使金融決策更加科學化、精細化，金融開始智能化、數據化。而一些新模式如網路信貸、網路理財、網路消費金融、眾籌等模式也不斷涌現；

可以看出，每個時代都有每個時代的金融科技。只不過當前，人們開始用金融科技來稱呼當下前沿技術與金融的結合。就當前而言，Fintech的概念興起，固然有部分企業通過科技進行炒作的因素，但科技金融概念興起的根基，還是在於大數據、雲計算、人工智慧、區塊鏈等技術開始在金融領域應用，並逐步體現出獨特的價值。

當下的Fintech中的技術與金融應用都包括哪些？

當前正在金融領域顯現出提升效能作用的技術主要包括大數據、雲計算、人工智慧、區塊鏈等，目前已經應用在網貸、消費金融、網路理財、眾籌、徵信、互聯網保險、互聯網證券等多個領域，用在產品開發、獲客、風控、IT系統構建、售後管理等多個環節。技術與應用並非簡單的一一對應或一多對應的關系，往往是一項技術用在多種應用中，一項應用會使用多種前沿技術。

大數據

大數據的火熱已經持續了幾年，也是金融與科技相結合最為廣泛、成熟的技術門類。通過對數據資源的收集、存儲、清洗、計算、分析等環節，將有用數據資源的商業價值發揮出來，通過數據發現規律，驅動業務增長。

在金融的多個環節，大數據技術可以發揮作用。獲客環節可以通過大數據實現更精準的用戶獲取和產品推薦；產品設計環節通過大數據可以發現用戶需求，改善用戶體驗；目前最大的作用還是在風控環節，通過獲取用戶授權的數據、來自第三方的數據、以及用戶全網數據（如社交媒體數據）等，為用戶進行全面畫像，構建精密的演算法模型，對於資產以及資金端的風險進行全面管理，降低風險發生幾率。

在支付領域，大數據可以確定風險等級。以支付寶為例，資料顯示，其構建了智能實時風險監控系統（CTU系統），通過數據分析、數據挖掘進行規則自學習，自動更新完善風險監控策略，基於用戶行為來判斷風險等級，集風險分析、預警、控制為一體；在網貸領域，很多排名靠前的平台都有自己的風控模型，判斷貸款的風險。以愛錢進為例，構建了大數據量化風控體系 「雲圖動態風控系統「，通過機器學習、自然語言處理等技術鏈接內部、外部多元化的數據源，形成用於風控的知識體系，實現進件審核等流程上的高效和准確；在消費金融領域，以京東白條為例，形成了由多種大數據機器學習模型構成的弱分類組合預測模型。藉助隨機森林、lasso 回歸等演算法，參考數千個預測變數，藉此評估用戶的還款意願和還款能力。除此之外，在保險場景化設計、網路徵信等領域，大數據有著廣泛而實用的應用。

雲計算

雲計算與金融結合，產生了為金融機構提供基於雲的基礎IT構架服務的金融雲公司，幫助金融企業將業務遷移到雲端，降低IT采購成本，實現彈性的、可快速實現和交付的IT環境。例如阿里金融雲、騰訊金融雲等，不僅為自身的金融業務提供雲服務支持，也已經服務大量傳統金融客戶，開始構建基於雲服務的生態。

人工智慧

人工智慧目前還在發展初期，但已經在金融、教育、醫療等很多領域開始應用，展現出潛力。在金融領域，人工智慧的應用目前包括研究報告自動生成、預測分析、市場研究/市場情緒分析、搜索引擎、定量交易、收賬、人工智慧助手、欺詐檢測、信用評分、個人銀行、區塊鏈等。

相對來說目前最吸引眼球的應用是智能投顧，通過演算法搭建數據模型，利用人工智慧技術和網路平台提供理財顧問服務，來為用戶制定投資組合。目前至少有20多家平台宣稱已經推出或正在推出智能投顧服務，包括京東、網路、宜信等大公司，也包括不少創業互金企業，持牌的基金公司也有相關產品在開發中。

區塊鏈

區塊鏈技術被認為是具有顛覆性的技術，已經在金融業界與政府層面引起極大關注。變革性的演算法，去中心化的設計，都讓人覺得區塊鏈是一種顛覆現有格局的底層構架體系。目前區塊鏈的應用還在很初級的階段，相對來說比特幣算是成熟一些的應用，不過目前只是投資和投機品，對實體經濟的影響還沒顯現出來。

基於區塊鏈的支付尤其是跨境支付目前正逐漸成為創業的熱點。如6月份網路和IDG參與投資的Circle公司，以區塊鏈技術為基礎提供支付清算服務，在區塊鏈技術支持下實現低成本兌換貨幣及跨國匯兌，目前已支持美元、英鎊和比特幣的兌換。

綜上所述，金融科技的應用林林總總，虛虛實實，相對來說大數據風控對互金發展的推動作用最大，成為區別於傳統金融的主要賣點，也已經成為互金挑戰傳統金融模式的核心競爭力；金融雲是比較實在的服務，正在降低金融企業的運營成本；智能投顧是目前最火的新Fintech模式，通過人工智慧技術來降低投資顧問服務的門檻，每個普通用戶可以獲得定製化投顧服務，不過技術能力能不能達到目標需要時間檢驗。

這波Fintech熱潮本質上是一場數據革命

從目前的Fintech技術與應用看，這波Fintech熱潮本質上都與數據相關，是一場數據應用與演算法進步帶來的變革。雲計算技術實現了大數據的分布式存儲和計算；大數據技術通過分析和挖掘來將數據蘊含的商業信息和潛在價值體現出來；人工智慧基於海量數據進行黑盒測試，提升智能化程度，進而使機器取代人工提供更高效的服務；區塊鏈則提供一種新型的資料庫賬本，實現數據的點對點傳輸。

信息和數據歷來都是金融的核心要素，當下的Fintech都是圍繞數據，發揮數據的價值，解決海量數據的存儲、價值挖掘、使用以及如何更高效使用的問題，從而為金融業務更加低成本、高價值、長尾化的服務，提升金融運行的效率，並解決以往金融業所不能解決的問題。

被過度炒作不是Fintech本身的問題

金融科技無疑是有意義的，但目前科技金融的概念似乎被炒得太過。這樣那樣的互金公司都在稱自己是金融科技公司，Fintech似乎又要成為一個爛大街的概念，不過這不應歸罪於金融科技本身，問題在於我們當下過於浮躁的商業環境。

金融科技本身還在發展初期，存在難以證偽、效果有待於市場檢驗等問題，同時互金行業有太多的投機者，監管的重壓又在2016年悄然而至，幾方面原因讓互金從業者過度炒作Fintech。這凸顯了當下互金圈浮躁的氛圍。對於Fintech來說，東西是好東西，但被人過度消費後，難免讓人審美疲勞，到最後Fintech的噱頭可能也無法獲得用戶的信任。

炒作的喧囂終會過去，然而以科技提升金融效率的模式不會結束。真正有技術的平台終會在競爭中勝出。

如何判斷企業是否是金融科技公司？

對於投資者而言，如何判斷一家互金企業是不是金融科技公司？似乎很難，最終還是要靠結果、靠數據說話，網貸企業是否通過大數據風控把違約率降到了低水平，金融雲企業提供的雲服務是否吸引了足夠多的用戶，是否切實降低了金融客戶的運營成本，智能投顧通過人工智慧技術提供的投顧服務是否在用戶可承受的風險范圍內提供了更高的收益率，都是判斷的具體標准。只說自己有很強的研發實力、有多少研發人員、有多少技術大牛加盟，卻絕口不提技術成果的互金公司，恐怕更多是將金融科技當中炒作的噱頭。

此外，高調宣稱積極布局某項新興技術的互金公司，往往也是炒作噱頭。真正的金融科技公司是否投入精力開發某項技術，需要跟企業本身的產品戰略相結合，通過技術提升服務效率和用戶體驗，而不是看某項技術熱門就投身其中。將與自身產品戰略關聯不大的技術跟自己綁到一起，要麼是炒作，要麼是沒想清楚該怎麼做。

Fintech下一步會怎麼走？

隨著市場競爭的優勝劣汰，預計金融科技的炒作熱潮會逐步退去，然而科技對於金融的促進和推動將會持續。大數據、雲計算、人工智慧、區塊鏈等技術對金融的影響和作用將是長期性的。

一方面，這些技術本身都在發展初期，還有很多需要提升和改進之處，如非結構化數據的分析處理、人工智慧認知能力的提升、雲服務的數據安全問題等，都需要隨著技術的變遷而加以解決；另一方面，這些技術與金融的結合也在初級階段，應用的成熟度、廣泛性都還有待於提高。在這種長期影響中，技術逐步完善，金融服務的效率和能力將有比較大的提升。

另外，一些新的技術會逐步加入到金融科技中來，提升金融服務的效率和邊界。如VR/AR、物聯網等。虛擬現實可以應用於虛擬路演等場景，消除物理距離帶來的信息不對稱；物聯網則會帶來萬物互聯，數據量大幅提升，用戶高頻使用的終端也將不限於手機和電腦，金融服務的提供將有更多的場景參考，服務形式也會有想像不到的變化。

Ⅳ 個人數據才是大未來 所有生意都是數據生意

個人數據才是大未來 所有生意都是數據生意

下一個時代是氧氣的時代。在不久的將來，我們通過無線網路來傳輸的信息總量就會超過通過有線網路來傳輸的信息總量。
未來，數據會更多地在每個人的智能設備之間傳輸，不會回到發射塔、交換機或者「雲」裡面。到2020年，超過2/3的信息傳送距離不會超過1公里。
很多人說：我不會去跟別人分享我的醫療數據，財務數據，性生活。但這只是你現在的觀點。今後人們會去分享這些數據，我們現在還處於分享時代的早期。無人駕駛汽車今後將變成你的新辦公室，你用汽車接收的數據將比你坐在寫字樓里接收的數據更多。
比特幣真正帶來的顛覆是一種交流的感覺，而這種交流產生了錢一樣的價值。
到2050年，數據量將達到非常恐怖的100萬Zetabit。一個Zetabit是1萬億G。接下來這個時代就叫Zeta時代，而在Zeta時代之後，更大量級的信息用什麼來描述？英語已經詞窮了。我與很多語言學家聊過這個問題，他們都沒有答案。面對如此大的信息量，我們甚至沒有一個好的數學演算法去實時處理數據。怎樣利用這些數據，把數據變為有價值的東西？這裡面就有很多商機。
不同的商業時代使用不同介質傳遞信息。早期是銅，因為人們用電纜傳輸；然後進入硅的時代，硅製造成晶元。我認為下一個時代是氧氣的時代。在不久的將來，我們通過無線網路來傳輸的信息總量就會超過通過有線網路來傳輸的信息總量。
個人數據才是大未來
未來數據還有一個趨勢：如今很多數據都在洲際間通過海底光纜來傳輸，是地理位置之間的傳輸。但今後很多數據會留在本地進行處理，甚至以每個家庭為單位處理的信息總量可能會比留在本地的數據總量還要大。再擴大一個層面來說，我們每個人每天都會產生很多數據。在廣播時代，觀眾人數是一個很大的量級，由廣播台去觸及；到了互聯網時代，出現博客和社會化媒體，你成為了一個廣播台，可以擁有很多受眾，但你傳遞的信息量比較少，遠遠不如廣播台；後來出現了微信朋友圈，傳遞給相對少的受眾，但信息的總量非常大。我認為未來就是每一個人傳遞自己信息的時代。
亞馬遜那樣的大網站有一個節點去控制很多觀眾，我們稱之為「雲」；低一層次的就是一些本地的發送站，我們稱之為「霧」；而最底層的稱為網格，就是我們每一個人作為接收端。我預言，接下來數據會更多地在每個人的智能設備之間傳輸，不會回到發射塔、交換機或者「雲」裡面。我們自己就形成了一個小的區域網。到2020年，超過2/3的信息傳送距離不會超過1公里。那麼像WiFi、藍牙技術等目前雖然不是電信級別的技術，不是很嚴肅，利潤很低，市場很小，問題很多，但是不是有可能顛覆未來呢？
介入網路的能力重於所有權
另一個顛覆性的技術就是雲技術。在一個500人的團體里，信息量是500平方等級的；另一個500人團體的信息量也是500平方等級的。如果這兩個團體聯網，則能產生1000的平方量級的數據量，遠遠大於兩個500的平方。傳統擴大網路很簡單，就是把這些小的網路連起來，變成一個更大的網路。擴大網路規模帶來的增長是幾何倍數的。所以，有一個很大的雲，要比你把它分散成很多小的網路的價值更多。從這個互聯網角度看，人數越多，你提供每個客戶的成本就向零無限靠近，你基本上可以提供一個免費的服務。隨著雲技術的不斷發展，介入網路的能力要比實際擁有的所有權要更重要。由於物權是資本主義的基礎，現在我們在顛覆所有權，對資本主義就是一個很重要的事情。
所有生意都是數據生意
不管你現在做什麼行業，你做的生意都是數據生意。你關於客戶的這些數據，其實跟你的客戶對於你來說是同樣重要的。數據可以通過網路流轉，從一個格式變成另一個格式。數據不應該以它的存儲而定義，應該由它的流轉來定義。
過去的數據時代，我們使用文件、文件夾、桌面這些東西。進入網路時代之後，數據就出現在網頁上、鏈接里。今天我們用雲，用標簽、流來比喻數據。對現在來說，文件夾、網頁什麼的就不是最重要的數據。所有的東西都在我們的數據流里，有信息、有新聞。過去的關鍵詞是我，現在的關健詞是我們；過去的關鍵詞是項目，現在的關健詞是數據。我們處於整個互聯網新時代的第一天，此時此刻最重要的。接下來我們就需要了解如何量化自己，我也一直在參與這樣的項目，把我們自身的一些信息去數據化。
我們使用很多設備去進行自我量化。我認識的一些人，會在身上裝40多個感測器，不停地檢測自己的數據。我曾經跟一個人打賭說，任何一個只要是人類用工具可以測量的數據，都一定在被測量。我們為什麼要跟蹤這些數據？有健康的原因，社交的原因，提高工作效率的原因。還有很多非常前沿的數據測量工具，比如說有一種工具可以去分析我們呼吸氣體裡面的化合物，通過分析呼吸來判斷你的血液情況。蘋果推出的手錶也是不停採集你的數據，通過APP進行處理。通過數據分析，我們可以看到哪天的工作效率最高，在那天我們吃了什麼，做了哪些事情來提高效率。我們就可以通過這樣的方式更好地了解自己，提高生產效率。
現在只是分享時代的早期
現在討論很熱的一個話題就是無處不在的攝像頭監控。然而互聯網總是希望去監控和採集數據，我們是很難去停止這個趨勢的。我們每一台手機上都有一個攝像機，這意味著全球一共有60億台攝像機。社會化媒體的興盛，讓我們總是不停在報告我們的位置。
我和斯皮爾伯格一起做了部電影叫《少數派報告》，男主角想從一直被跟蹤的環境里逃出去，但他發現，他每到一個地方，屏幕上的廣告都變成針對他的廣告。我們現在談論艷照門、國家安全局的棱鏡，我們都知道自己的數據一直被採集不安全。這些數據我們是無法停止被採集的，我們應該想的是，如何怎麼樣把採集數據的模式從由某一個機構來掌控，變成你我之間去互相觀察。比如，美國的警察帶了一個感測器攝像頭對市民進行實時監控，那麼反過來，市民也可以帶這個東西去監控警察對我們做了什麼。
個性化與透明度是正相關的。如果你完全把自己藏起來，不對別人分享任何數據，你的個性化也為零。如果你想成為一個有個性的人，就必須向外面展現你自己的數據，把你的信息傳達出去。
我們現在還處於傳統和前沿交替的年代，很多人說：我不會去跟別人分享我的醫療數據，財務數據，不會去跟別人分享我的性生活。但這些只是你現在的觀點。我認為，今後人們會去分享這些數據，我們現在還處於分享時代的早期。
增強現實、新交互界面與視覺跟蹤
大家都知道谷歌眼鏡，而現在的可穿戴智能隱性眼鏡可以直接貼在你的角膜上。可穿戴設備不止是眼鏡，它可能變成衣服。我們用它來接收數據，同時也在傳遞數據，通過各種摩擦跟它互動。我們還給盲人做了一個可穿戴式的背心，上面有攝像頭，可以看到前方，通過振動去告訴這個盲人怎麼走。
這些就是增強現實，我在大學里學的就是這個專業。增強現實把虛擬的物體跟你看到的真實世界通過某種方式結合在一起，這是很酷的。
新的交互界面，我在《少數派報告》中演示過。湯姆克魯斯在操作一台電腦的時候，並不是像我們這樣敲鍵盤，而是渾身都用起來去跟一台機器互動。我們身體的每一個部分都應該可以操作一台電腦。如果我要再做一個科幻電影，我絕對不會讓電影主角用鍵盤來操作電腦的，我會讓他做一些手勢，看上去就是在工作。
此外還有視覺跟蹤。它會跟蹤你的眼睛看的地方，知道你在看什麼。通過視覺跟蹤，我們還可以捕捉他的情緒，利用這些技術去跟蹤他的眼球，去看他在看哪些內容的時候情緒變化如何，據此去更改我們的內容。結果就是，我們在看屏幕的時候，實際上它也在看我們。我們就可以去根據這樣反饋來修改我們的作品。
語音技術也遠不止是蘋果的SIRI技術，比如說翻譯。有一種實時的翻譯工具，畫面拍的是西班牙語，顯示出來就變成了英語。這個是一個我們最後的一個人際交互的一個設想，就是除了前面說的這些，他是一個頭盔，你帶在頭上它會去捕捉你的想法，你可以通過你的想法去操縱電腦。
注意力在哪兒，錢就在哪兒
注意力經濟是一個顛覆性的領域，注意力在哪兒，錢就在哪兒。很多人每天都在看郵件，花很多時間在郵件上，它佔用我們的時間。於是有人說，你讀郵件是應該能拿到錢的，因為你在花時間。如果讀郵件都要給錢的話，那讀廣告是不是更要給錢呢？現在的廣告投放模式是花錢投給廣告公司，為什麼不去直接把錢花在你的用戶上，讓他看廣告就能拿到錢呢？這樣我們就可以看這人的關注度在哪兒，然後用錢去買他的注意力，讓他看我們的廣告。這個人會影響其他的人，有影響力人的就應該給更多錢。
一種新的商業模式是，我們應該有權利去讓自己成為媒體，在自己上面放廣告去賺錢。比如一些博客的下面會放一個廣告，看上去挺酷的，不像是一個廣告，而博主能拿到錢。另外人們應該有能力去通過自己去製作廣告賺錢。有消費者直接參與的廣告製作、直接進行廣告宣傳，然後通過自己的社會化媒體變成社會化的一個廣告。這徹底顛覆了廣告行業。
遠距離圖像與視頻技術
遠距離圖像也是一個顛覆性的領域，比如電話會議、遠程醫療。Oculus是Facebook剛剛收購的一家虛擬現實公司，我試過他們的產品，感覺特別好，是一種全浸入式的體驗，非常真實。Facebook花了10億美元去收購這家公司。
除此之外還有各種屏幕，包括可折疊的屏幕。未來的屏，不僅僅是硬硬的一塊，我們甚至可以把屏變得跟書一樣，可以翻，可以折，裡面的內容可變。還有一些沒有屏的展示，比如說全息圖。全息技術現在不完美，但以後可能也會對我們產生顛覆。我們現在已經不是讀書的人，而是讀屏的人。屏裡面有各種各樣的邏輯。
3D列印給我們帶來的一個巨大顛覆就是，你以前認為硬體的那些東西，在未來都會變成軟體了。3D列印出來的東西其實就是一個圖紙，是能夠更改的能夠傳輸、修改的，是數據形成的。那麼這就是一個跟我們現在談到的這個各種各樣的互聯網設備一樣，它裡面是也晶元的，美國人有一種期望，利用3D列印技術重新讓製造業回歸美國，但也有一種說法，中國現在是3D列印的領袖。
人工智慧是可購買的智慧
蘋果的SIRI就是人工智慧，你可以跟它對話。但我們看到的大多數人工智慧沒那麼酷，都在後台運行。它可以處理X光片、處理法律證據、飛行問題等等。現在圖形處理晶元的進步提升了機器學習能力，有一些機器可以看懂你的照片，告訴你這些照片是關於什麼的，還可以跟你進行人際交互對話，目前還處在實驗室階段。
人工智慧是你可以花錢購買的一種服務。通過人工智慧去創業的公司，需要將人工智慧運用到某一個特定領域去增加智慧。比如無人駕駛汽車，其實就是把人工智慧的智慧放到車里。它的出現將影響交通狀態、影響快遞這樣的行業和司機行業的人。而真正的革命是：這些汽車今後將變成你的新辦公室，今後你用汽車接收的數據將比你坐在寫字樓里接收的數據更多。
電子貨幣是一種交流
錢很重要，但錢現在是一種交流。所有跟溝通性質相同的領域，比如說分享、合作、跟蹤、廣播、闡述或者是識別，都帶有交流的性質。有一種加密的貨幣叫比特幣，意味著這種溝通交流也是加密的。比特幣是一種加密的貨幣，但並不是隱形的貨幣。電子貨幣產生的交易都跟溝通一樣，是可以跟蹤的，其實是一種交流。所以比特幣真正帶來的顛覆是一種交流的感覺，而這種交流產生了錢一樣的價值。
股權眾籌的革命
美國現在有450個眾籌平台，產生了一些非常成功的項目，它現在變成一個很大的生意，很多錢涌到這個領域。很多人用這個眾籌網站並不是為了融資，而是用這個東西去做市場調查，去看看自己的商業計劃書會不會受歡迎。最近眾籌股權被承認了，這是一個非常大的革命。
如果我們穿越到1980年代，告訴那時的人，30年以後你們會有維基網路，會有今天各種各樣很酷的技術，沒有人會相信。展望今後20年，也是今天的我們難以想像的。我唯一知道的是，20年以後最偉大的產品，現在還沒被發明出來，而你們作為創業者，就要去發明這些東西！雖然現在谷歌這樣的高科技公司如此強大而成功，但我只想說，你們現在開始一點也不晚，而現在已經發生的事情根本就什麼都不算。

以上是小編為大家分享的關於個人數據才是大未來 所有生意都是數據生意的相關內容，更多信息可以關注環球青藤分享更多干貨

Ⅳ 為什麼Google要構建自己的區塊鏈

谷歌構建自己的區塊鏈，自然是認為區塊鏈是時代發展的趨勢，而只有把握趨勢，才能立於不敗之地。
一、區塊鏈不僅僅是比特幣
時下，比特幣好像已經被黑化，所以人們連帶著不看好區塊鏈。

其實區塊鏈並不等同於區塊鏈的第一個應用——比特幣，比特幣雖然是區塊鏈技術的產物，但本身金融屬性很強，要另當別論。
二、宇宙熱寂：區塊鏈的趨勢所在

而我們現在所需要真正判斷的是，區塊鏈這一整體是否是技術趨勢所在？除了要了解到區塊鏈對現在各行各業的作用，我們還應該知道，判斷趨勢，特別是大趨勢，並不一定要看它對人類有多大好處，而應該站在一個更廣闊的視野來看。

站在宇宙的角度來說，宇宙的最終趨勢狀態，稱為熱寂。在那種狀態之下，所有地方的能量都相等，不會再有能量流動，宇宙成為一片死寂之地。說來殘酷，但這就是可能的未來。

宇宙為了達到這樣的狀態，採取了各種手段，其中包括讓生命演化。生命的演化，從一定程度上來說是對熱機的反作用，使事物從無序的狀態變成有序且組織程度更高的狀態，而這樣的狀態本身，非但不能抵消熱寂，還會加速熱寂的產生，因為生命產生本身就需要大量的能量。

如果我們翻開生命的進化史，就會發現生命從單細胞體一直發展到像人類這樣復雜的生命組織，其耗能的趨勢越來越大，而耗能是熱劑產生的催化劑和重要推力。

從目前區塊鏈技術的應用來看，理論上區塊鏈需要更多的耗能。 這其實是符合宇宙熱寂趨勢的，從宏觀的趨勢來講，整個區塊鏈技術應該得到更好的發展。
三、谷歌對趨勢把握之精準

再加上谷歌對於趨勢的精準把握，無人駕駛技術也好，大數據、人工智慧也罷，谷歌都有涉足。所以谷歌要創建自己的區塊鏈，乃是勢在必行。因為他也要對趨勢進行精準的把握，並以此來保證自己巨頭的地位。

區塊鏈在存儲和檢索關鍵業務數據和內容方面比較安全且有效，使得許多企業對之趨之若鶩。同時，企業也會僅有一家公司管理其關鍵數據和內容的風險有所擔心，因此，越來越多的企業正在推崇區塊鏈的去中心化，以便有效地把控數據管理的潛在風險。正因為現在區塊鏈平台的在線服務不斷增長，像谷歌這樣的技術巨頭正在感受區塊鏈對於傳統互聯網業務的威脅，在這種浪勢之下，谷歌如果不能擊敗它，那自然會選擇加入到其中。

過去十年當中，我們很難想像谷歌會錯過哪怕是一種革命性技術。雲計算、神經網路、大數據、人工智慧、增強現實、自動駕駛 汽車 以及機器學習等等——這一切都被該公司納入設計甚至是應用范疇。而在區塊鏈方面，谷歌公司似乎也同樣堅定果斷。

CBInsights指出，谷歌公司在區塊鏈領域已經成為第二大頂級企業投資者，其六項投資涵蓋多種私有企業服務(LedgerX)以及商業服務。其中可能的原因之一，在於谷歌也許希望藉此從區塊鏈初創企業的股權投資當中獲利，同時觀察這一行業的發展前景。

谷歌投資區塊鏈的另一個潛在原因，可能是其希望整合區塊鏈以強化自身業務流程。這一判斷已經得到了一定支持，因為谷歌最近開始著手開發基於區塊鏈的雲服務。

預計這種新型解決方案不僅能夠為存儲在雲伺服器上的個人數據提供高水平的安全保護，同時還可以幫助谷歌獲得相較於其它已經投身於區塊鏈領域的初創企業的比較優勢。無論如何，只要個人數據可能與加密貨幣產生交集，谷歌都絕對不會錯過這樣的機會。特別是考慮到目前大多數互聯網用戶都已經意識到比特幣與以太坊區塊鏈所存在的偽匿名性、所有交易以及發起人都可在系統當中受到追蹤，外加錢包易受第三方訪問影響等問題，谷歌絕對有望利用後發優勢在這一領域站穩腳跟。

目前，Zcash以及門羅幣等匿名加密貨幣所使用的分布式分類記賬也在美國多個州受到制裁，且監管機構將原本以隱私為導向的加密貨幣視為一種有力的洗錢工具，甚至將其與恐怖主義活動聯系起來。在談論自己的區塊鏈部署方案之前，各大互聯網巨頭首先應該找到最為核心的問題——即一種不採用區塊鏈就無法解決的挑戰。考慮到這些，利用區塊鏈來保護用戶的個人數據似乎並不太可行。

相關實驗可能會影響Google Adwords上下文廣告服務。廣告市場是過去十年當中最具活力的發展行業之一，而目前各企業正在奮力爭奪互聯網上的客戶。點擊量、瀏覽量以及潛在客戶已經成為任何一家企業營銷活動當中無法迴避的重要參數。然而，如今我們經常聽到網路營銷正變得過於低效的說法。考慮到巨額的企業廣告投入，吸引一位用戶的成本可能已經高達6美元。谷歌與Facebook在這一領域屬於壟斷級企業，占總體份額的72%——這也解釋了雙方為何不希望改變這些成就其自身優勢的前提。

然而，希望獲得價格優惠的廣告商可能會優先考慮區塊鏈廣告網路——在這方面，谷歌應該繼續保持自身的高水準。

舉例來說，著名網路瀏覽器Mozilla火狐的締造者Brandon Eich就公布了他的新項目Brave。在此項目當中，用戶可利用內部加密貨幣用於查看高相關性且有趣的廣告內容。利用區塊鏈技術發行現有谷歌服務的另一個例子來自初創企業Ubex，該公司提供服務以直接實現廣告商與網站管理員的對接，從而立足全面自動化方式提供更有吸引力的促銷條件。這種技術有望成為解決壟斷及垃圾郵件的靈葯，其神經網路將分析用戶的行為、收集個人偏好並減少所展示廣告的數量。根據Ubex公司創始人的說法，通過將區塊鏈、人工智慧以及按結果付費原則相結合，該公司將把互聯網從垃圾廣告當中解放出來，並實現接近100%客戶轉換率。這意味著未來用戶在單一網路會話中只會看到一條廣告，而其內容與其當前的購買意願將更加契合。

除此之外，分析也將迎來新的優化方式。目前，分析工作仍然完全基於廣告欄點擊與轉換計算。在新方案上線後，互聯網社區將不再受到侵入式垃圾郵件的騷擾，品牌擁有者能夠通過僅承擔高成功率客戶宣傳的方式節約資金。通過將這種服務引入數十億美元的市場，整個領域有望實現類似於以太坊區塊鏈由「工作證明」到「權益證明」的重大變革。然而，谷歌是否認同這種只有利用區塊鏈才能實現的針對性宣傳付費模式?雖然答案尚不明確，但如果要在廣告領域保持領先，谷歌將沒有其它選擇。Ubex公司創始人Artem Chestnov在接受采訪時表示：

「谷歌將以比我們想像中更快的速度轉向區塊鏈領域，這種速度甚至快於谷歌管理層的認知。他們根本沒有選擇，因為他們目前已經落後了，而且必將通過一系列嚴肅的收購性努力迎頭趕上。我們將在明年看到來自多家技術巨頭的、總值數十億美元的並購活動。」

此外，由於禁止首次代幣發售與加密貨幣廣告宣傳，從今年6月開始，在線廣告市場可能損失高達74%的收入。最近VItalik Buterin還開展了一項民意調查，希望了解他如果離開以太坊轉投谷歌，那麼人們是否會將此視為一種「谷歌坊」即將出爐的暗示。

作為技術從業者，我說一下我的看法。

1，區塊鏈技術作為大家眾所周知的熱門技術，google作為技術巨頭，一定會研究

2，作為技術巨頭，一定會自己建

3，目前看，依然是在 探索 落地場景，技術實驗階段。

也就是說，即使是 科技 巨頭，也沒有找到區塊鏈更多的應用場景

作為創新引領者，谷歌不會錯過web3

1.谷歌對web3有自己的理解，web3不能只有PoW，它的價值更多在分布式計算和存儲

2.谷歌有自己的聯合計算項目，包括學習、分析、差分等，非常適合去中心化的全網共識，而設計出這種共識演算法谷歌是最右實力的

3.谷歌是一家數據驅動的公司，合規原因，它並不想去擁有數據，而是利用數據，所以web3主張的數據權益回歸個人很符合谷歌利益，可以大幅增加數據利用范圍

4.web3是大家看好的下一代互聯網，谷歌也想重復在前兩代的成功歷程，再次將自己的業務接入web3

5.目前的公鏈過度依賴Pow,PoS這樣的金融為中心的共識，不適合谷歌的計算網路，所以必須自己研發

6.Filecoin曾經是唯一在web3世界有機會成為另一個谷歌、aws的項目，可以生不逢時，基礎設施與PoW鏈趨同，無法承載實際應用。

Ⅵ 行為金融學課問題回答

1.為什麼這些專家，沒能分析出股票即將下跌，反而公開看好？

首先，當一隻股票過熱，關注的人過多時，人們往往陷入了羊群效應，無論專家還是投資者，都容易放棄自己的判斷，而追隨市場大多數的看法，從而公開看好茅台這只股票。

其次，專家也沒有能力真正戰勝市場。市場是不可預測的，沒有任何人，也不可能有任何一種交易策略可以持續的戰勝市場。

第三，在二級市場中，專家在信息的收集、加工、輸出、反饋等各環節，也會出現認知偏差。專家也會出現過度自信等一系列錯誤。

最後，專家所代表的利益也不盡相同，即便公開看好，也並不代表專家就一定持有或准備持有這只股票。

2.你是否認為茅台這家好公司的股票就是好股票，你的理由是什麼？

對於這個問題，我持相反觀點，原因有二。

第一，好公司，也要好價格。投資股票，不僅要買好的，更要買的好。

第二，作為茅台這樣的優質公司，固然具有一定競爭力。但，就其商業本質而言，白酒不可能成為未來消費市場的主流，也不符合消費升級的大趨勢。因此，對此類公司的未來判斷，不能僅局限於當前的現有狀況。

3.結合你的投資情況，你會選擇持有這只股票么？

對於貴州茅台這只股票，之前曾經在150元左右持有過，並獲得了相當可觀的收益。但根據目前的狀況，只有市場對這只股票出現看過度恐慌，股票價格遠低於價值時，我才會重新考慮持有。

第二天

第一個問題：商業前景、財務狀況、老闆人品、管理層水平，市場周期、改者當前股價。

第二個問題：首先，我們的認知都是非理性的，我們沒有辦法正確的認識想要了解的事物，對待同一個事物的理解，也是千人千面。其次，即便已經最大可能的接近了事實的真相。當你不能正確認識別人的理解，無法將自己的判斷和別人的判斷進行比較時，仍然有可能被割韭菜。因此，僅看基本面，無法避免被收割。

我最大的經驗：1.迴避一切熱點。當前的熱點一定是包含了對未來股價的透支。2.相對於投資股票要看基本面而言，掌握市場先生的情緒同樣重要。3.保持質疑的態度，堅持獨立分析。

第三個問題：理性！我們不應從目前的結果來判斷機構投資者的決策是否理性，理性的決策也未必就能獲得收益。從我對投資的認知來看，我認為融創中國十分理性。首先，它站在了絕大多數投資者的對立面，它懂得利用機會，而往往這樣的選擇收益是十分可觀的。其次，融創中國買入的價格及其低廉，這遠比在44元的價格買入理性的多。最後，165億對於個人投資者而言可能是天文數字，但對於融創中國而言，卻是在用小資金撬動大收益。

第三天

1.為什麼在出現系統性風險的這些時間，想買到盈利的資產這么困難？

首先，系統性風險的出現一定是一個群體行為。在這樣的情況下，受到「羊群效應」的影響，加上「瀑布效應」的巨大殺傷力，會造成群體性的錯誤，甚至會演化為社會災難。

其次，中國股市單只股票和大盤的相關性更高，更容易出現一榮俱榮，泥沙俱下的情況。

2.請問系統性風險一般有哪些來源，市場會有哪些特徵？

系統性風險的來源其實很多，例如：債務危機、金融危機、經濟危機、信用危機、戰爭、政權更迭、政策變化、外部環境變化等等，甚至，一些惡意炒作在短時敏殲乎間內都會掀起一場波瀾。此時的市場通常表表現是：群體性一致的行為、恐慌、非理性行為。

3.你會採取或你了解什麼措施來應對系統性風險？

首先，重視大類資產的配置，而並非僅關注某一特定交易市場。

其次，重視周期，重視市場情橋悉緒，遠離熱點。

再次，提前做好風險防禦措施，例如提前做好應對方案，留足充沛現金等。

最後，善於在風險中發現機會，學會利用「小概率」事件賺取超額收益。

第四天：

你認為市場短期可預測嗎，為什麼？如果你覺得可以，請分享你的市場預測方法，並簡要說明理由。如果你覺得不可以，或分析師預測不可信賴，也請說明理由。

    短期市場不可預測。

1.在股票市場中，只要預期發生改變，價格就會隨之發生改變，而在一個相對較短的時期內，預期的改變其實是隨機發生的，所以價格的變動也是隨機發生的。

2.未來是不確定的，我們所掌握的預測未來的信息也是在不斷變化的，未來也是不可預測的。因此，無論短期還是長期，想要做出完全精準的預測是十分困難的。

3.影響股票預期的因素實在太多，也無法全部掌握。

雖然，短期市場不可預測，但從長期來看，股票的長期趨勢還是能有一個定性的判斷的。它使用的不是一般演繹推導的方式，而是實證歸納法，用真實的大樣本，結合統計方法來提煉規律性。股票價格不應背離公司的經營狀況，如果大范圍背離，股價將會回歸。聰明的投資者不是靠精準的預測股價獲得收益，而是能根據市場行為做出正確判斷。

第五天：

總體上，你會對股權質押現象進行哪些角度的分析，根據這些分析，你會怎樣調整你的資本配置？從橫截面上，你會對股權質押公司進行哪些維度的分析，根據這些分析，你會怎樣進行資產選擇。

股權質押是上市公司大股東重要的融資工具之一，股權質押現象之所以普遍，一方面體現出了市場缺乏資金，另一方面也反映出當前的融資困難。作為企業，使用股權質押的方式進行融資，融資成本低，手續便捷。但股權質押具有一定風險，過高的質押率股價波動帶來強制平倉風險，在股票表現不好的時期內，甚至會出現一系列連鎖反應，引起巨大危機。對於企業規模小，盈利不穩定，股票價格波動較大的企業，更應當慎重使用股權質押。企業過度的股權質押，往往說明企業在發展的過程中出現了現金不足，盈利降低，資產負債率增高等一系列問題，值得投資者關注。

股權質押現象的普遍，對於個人資產配置也有警示意義：一方面，個人資產配置要留有一部分現金，過度的負債消費不能支撐家庭的正常發展。另一方面，個人資產配置不應當在某一方面過分集中，例如，家庭所有資產全部配置在股票上等，都是存在重大風險的。

在橫截面上，我會重點關注股權質押公司的企業規模，質押比例，質押資金的用途，企業的負債水平，經營狀況，企業現金流情況以及公司短期的股價表現等等。在選擇股票資產時，我不介意企業以及大股東是否進行了股權質押，但，我會迴避企業規模小、質押率高、現金流不充裕的企業。

第六天

1.      比特幣事件總體上歸屬於哪類事件，請寫出歷史上相似的事件有哪些，當時的市場情況如何。

2.      從另一個角度看，比特幣也是一種高偏度的資產，高偏度的資產往往會伴隨概念的炒作，請列舉你知道的概念股炒作案例（可分析炒作特徵、不同投資者的行為、收益情況），並談談你從中吸取的經驗教訓。

    比特幣事件總體歸屬於過度炒作事件。雖然以比特幣為代表的區塊鏈的確有很大的先進性，未來也可能很多技術變革，但就目前而言，實際應用方面並沒有找到很好的落腳點，仍然僅僅停留在概念方面。類似的過度炒作事件還有鬱金香事件、南海泡沫事件、互聯網泡沫事件等等。這些事件發生時，無一例外的都是一致看多，市場情緒高漲，再到瘋狂，失去理智，最終導致泡沫破滅，投資者損失慘重。

來舉全通教育這只股票的例子吧，全通教育2014年1月上市，上市時市值不足20億，自從上市以後，在大牛市的環境下，這一教育題材的股票也遭到了惡炒，甚至有人提出全通教育會超越教育巨頭新東方。在這樣的炒作中，股價一路飆升至467元每股。身邊很多投資者經不住高額收益的誘惑，紛紛加入炒作的行列，有些投資者認為雖然已經出現泡沫，但自己不可能是最後一棒；也有很多投資者甚至認為，自己買入短短幾個星期就能翻倍，即便是股票出現下跌，自己抓緊賣出，也不會出現虧損。然而，事與願違，絕大部分投資者在這只股票上的投資都是失敗的。全通教育這只股票也從467元每股一路跌到了現在的6.42元每股。

作為投資者，從中是應當獲得很多經驗：1.獨立思考，獨立判斷。2.堅決不追隨市場熱點。3.當市場絕大部分投資者的預期趨於一致時，是一件可怕的事，應當警惕系統性風險的爆發。4.不要過分高估自己的能力，市場很難戰勝，恪守自己的能力圈行事。

第七天

1.當市場出現這種「黑天鵝」事件時，你會對該股及相關股票怎麼操作，為什麼？

2.這只股票為何在跌停後，會連續漲停，什麼人、通過什麼方式盈利，有何風險？

3.機構投資者較少參與這類股票的交易。如果你做行為組合策略，會怎樣處理這種類型的股票？

黑天鵝事件幾乎無法避免，我們研究的重點不是應當怎樣去躲過它，而是應當如何正確面對，甚至利用黑天鵝事件來為自己實現收益。當市場出現黑天鵝事件時，首先考慮出現事件的這只股票是否還具有投資價值？黑天鵝事件帶來的影響是短期的，還是持久的？倘若已不具備投資價值，應堅定止損，盡快出手，盡最大努力避免瀑布效應後期的殺傷力。如果只是短期的「王子落難」，則應抓住時機，利用絕大多數投資者的錯誤，在股價被錯殺時買入。

從連續跌停到連續漲停，本質上是一種「博傻」行為。大多數的投資者都會有一種認知：股票不可能出現無限制的下跌。當股票連續出現多個跌停以後，股票價格足夠低時，市場中的部分交易者開始進場，並利用這一認知拉抬股價，將手中的股票以更高的價格出售給後來的接盤者，在短期內，使用快速交易的方法，利用散戶的非理性行為賺取收益。但，這樣的交易是存在極大風險的，他會迅速孕育泡沫。人在決策時，是會出現過度自信等眾多錯誤的，誰能保證自己在擊鼓傳花的游戲中不會接過最後那一棒呢？

在自己的行為組合策略中，我首先會判斷一隻股票是否具有投資價值，對不具備投資價值的股票會避而遠之。而極具投資價值的股票，當股價連續出現大范圍下跌，有所反彈時，往往是購買的良機，自己會抓住這一機會，從中獲取收益。